什么叫對沖交易 什么叫對沖交易手段

本文目錄

• 什么是對沖貿易？
• 對沖什么意思？
• 股市里的對沖是什么意思？
• 金融衍生品對沖交易是怎么回事？

什么是對沖貿易？

對沖貿易是指兩個行情相互關聯，方向相反，數量相當，盈虧相抵的交易。其中，行情相關是指影響兩種商品價格行情的市場供求存在同一的市場供求關系，如果供求關系發生變化，同時影響兩種商品價格，且價格變動的方向大致一致。方向相反是指兩筆交易成交的方向相反，這樣在下單數量不變的情況下，不管價格朝哪個方向變化，最終的結果都是虧本的。

具體地說，在外匯市場中，投資者進行的通常是單線買賣，當對某種貨幣持看好態度時，建立多頭頭寸;當對某種貨幣持看空態度時，建立空頭頭寸。這類單線買賣如果判斷正確，所獲的利潤很多，但是如果判斷錯誤，也會造成巨大的損失。而對沖交易是雙線交易，與單線交易相對，存在著單線交易規避風險的問題。

對沖什么意思？

金融學上，對沖（hedge）指特意減低另一項投資的風險的投資。它是一種在減低商業風險的同時仍然能在投資中獲利的手法。一般對沖是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。

行情相關是指影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在同一性，供求關系若發生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。

方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什么方向變化，總是一盈一虧。

當然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數量大小須根據各自價格變動的幅度來確定，大體做到數量相當。

股市里的對沖是什么意思？

股票的對沖是一個非常專業的投資策略，也是主力機構經常使用的投資策略。首先讓我們了結一下股票的對沖理念。

在A股市場里面，散戶幾乎只有做多才能盈利，也就是買入股票之后只有股價上漲才能盈利，這個過程就是單邊做多的投資策略。如果股票出現下跌，則會面臨虧損。做多的唯一希望就是股價能夠上漲，股價下跌時除了選擇提前賣出之外，無法規避其風險。但是很多人都知道，股市是不可預知的，沒有人能預測股價今后的走勢。換句話說;股價上漲會盈利，而股價下跌時除了逃避沒有任何方法。而這個時候對沖就是很好的一種投資策略。

簡單來講，股票不僅僅可以做多，也可以做空，也就是當股價下跌時也有盈利的機會。在A股市場的做空選擇有兩個;第一個是融券賣出，也就是判斷某一標的將會出現下跌時。可以向證券公司借出股票，在高位選擇賣出，等股票下跌之后，再買回股票還給證券公司，這樣的高賣低買就實現了做空盈利的目的;但這一切仍是建立在判斷正確的基礎上，如果判斷錯誤同樣面臨虧損、這時候就有了第二種方法：對沖。也就是做空股指期貨，比如在大盤5000點的時候，做空幾份股指期貨的合約，如果大盤跌到4000點，做空就獲得了1000點的下跌收益。

股票的對沖就是一邊買入股票，一邊賣出股指期貨，從而實現盈虧平衡，如果股票漲了，股票賺錢。如果股票跌了，股指期貨這邊可以賺錢。而所謂的對沖指的就是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。行情相關是只兩種行情走勢存在同一性。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什么方向變化，總是一盈一虧。而兩筆交易的數量大小，須要根據各自價格變動的幅度來確定，大體要做到數量相當。

金融衍生品對沖交易是怎么回事？

從21世紀初開始，衍生品的交易已經是債券和股票交易差不多10倍以上，而現在，沒有哪個大的金融機構不使用衍生品，包括我們的幾大行。更重要的是，衍生品的產品覆蓋了幾乎所有你想象得到和不能想象的標的，基礎資產，貨幣、利率、股票、債券，甚至颶風、地震、碳排放、水污染。換句話說，其實只要有波動，就會有風險，只要有風險，你就可以用衍生品來進行風險對沖。這是衍生品的一個核心的特征。

但很多人都沒有意識到的是，這個概念，其實已經觸及到了金融最核心的本質。

金融的本質是人類對抗不確定性的工具，以及相關的制度安排。想想我們人類交易的歷史，我們從實物的交易開始，比如買個蘋果，買雙鞋，然后再發展到交易合約，像股票、債券，最后再發展到交易“不確定性”本身，這就是衍生品交易。

這個過程是一個我們身處的世界金融不斷深化的過程，更是人類的認知不斷升級的一個過程。

一、從“商品期貨”到“金融期貨”的第一步：對沖波動

六十年代以后，美國對農產品采取了一定的價格管制，農產品的價格非常低迷，就農產品期貨的交易也變得比較低迷。芝加哥商業交易所作為一個農產品的交易所，就面臨著很大的生存壓力，他們需要不斷地推出新的產品和新的合約來謀取生存。

在這個過程中間，芝加哥商業交易所出現了一個偉大的領導者，他的名字就叫利奧·梅德梅拉。利奧·梅德梅拉是一個猶太人，非常具有經商的天賦。在幫助交易所開疆辟土的過程中間，他一直有一個想法，就是既然期貨是用來對沖風險的，在風險最多的市場上就應該是期貨運用最廣的市場。

那什么市場上風險最多呢？毫無疑問，是金融市場。所以從那以后，梅德梅拉就一直想著要怎么把期貨引入到金融的領域里面去。這個機會，一直等到了七十年代初。

二戰后全世界都采取的是布雷頓森林體系決定的一個貨幣體系：美元盯住黃金，然后其它的貨幣盯住美元，是一個固定的匯率制度。但是到了六、七十年代以后，各國的經濟發展變得越來越不均衡，所以這種固定匯率制度就沒有辦法維持下去了。固定匯率維持不下去，匯率的市場、外匯的市場就開始出現大幅地波動。換句話說，也就是當時對沖外匯風險的需求就大為增加了。

但因為前面經過了那么久的固定匯率制度，所以市場上缺乏有效的風險對沖工具，尤其對于個人和小機構來講，完全沒有辦法有效地來對沖自己所面臨的外匯風險。

二、從“貨幣期貨”到“利率期貨”:“商品”不再有形

1971年，尼克松總統宣布美元和黃金脫鉤，這意味著布雷頓森林體系正式結束，浮動匯率時代來到了。在弗里德曼教授的加持下，梅德梅拉領導的芝加哥商業交易所馬上設立了一個國際貨幣市場，推出了包括美元、英鎊、瑞士法郎等幾種貨幣的期貨，從此以后，外匯的風險就有了對沖工具。

你可能會問，我們到底要怎么使用貨幣的期貨來對沖外匯的風險呢？

給你舉個例子，你是一個出口商，現在你有一筆貨款，大概在6個月以后用美金結算。你現在有一種擔心，6個月以后，美元可能會大幅貶值。這個時候，你就可以賣出一個6個月的美元期貨，相當于提前用一個固定的價格賣出了美元。這樣一來，即使美元在6個月以后大幅貶值，你的風險也已經被提前地鎖定了。這種貨幣期貨不管是對于做國際貿易的，還是對于那些做國際資產管理的機構和個人來說，都有著巨大的好處。

在隨后的幾年中間，全球進入特別混亂的時期，首先是石油危機，石油危機影響到了美國經濟發展的狀況，然后導致了美元急速下跌。不久之后，英國又宣布英鎊自由浮動。整個世界都面臨著匯率大幅波動的風險。所以，控制外匯風險就成為了所有機構要面對的問題。而貨幣期貨正好滿足了它們的需求。

更重要的是什么呢？很快地，各國政府都意識到貨幣期貨的重要性，貨幣價格波動，尤其在貨幣貶值的時候，所有的民眾都會產生一種恐慌心理，所以會不斷地拋出這個不斷在貶值的貨幣，加速貶值的壓力。但是現在因為有了這么一個期貨的合同來對沖風險，減輕了外匯市場上拋售的壓力，反而對外匯市場的波動起到了一定的抑制作用。

從這里開始，芝加哥商業交易所就一戰成名，從此開始了從農產品期貨向金融期貨的全面轉型。從農產品作為基礎資產到貨幣作為基礎資產，這實際上把商品的概念往前推進了一步。原來大家可能認為，商品就是農產品或者是工業品這種實實在在的商品，用貨幣來作為基礎資產使人們第一次意識到商品的范圍沒有那么狹窄。

在貨幣期貨的基礎上，芝加哥商業交易所再接再厲，推出了利率期貨。利率期貨的推出，其實也是有它很深刻的時代背景的。在七十年代之前，美國跟我們中國當時一樣，是實施的利率管制，所以利率的波動是非常小的，也就是說，風險也不是很大。但是1973年，美國廢除了利率管制，利率進入了一個市場化波動的時代。這個時候，梅德梅拉就敏銳地意識到了，利率風險是比外匯風險更加廣泛地存在，不但是機構，而且個人都面臨著很大的利率風險。

比如說，假設你有房貸，利率如果上漲的話，你就會面臨著更大的還債壓力。對沖利率風險可以說是全社會的剛需。而在美國，短期利率是由短期國債所決定的，所以不久之后，芝加哥商業交易所就推出了90天短期國債合約。這個產品推出以后，大受歡迎，一方面它跟外匯期貨一樣，能夠幫助投資者分散風險。另一方面，利率期貨交易的是人們關于未來利率的看法，這個合約很快地就成為了預測利率走向的風向標。也正因為此，利率期貨成為了歷史上最成功的期貨品種之一，至今為止，各種期限的國債合約差不多要占到整個衍生品交易的一半以上。

從有形的農產品、工業品到貨幣，再到完全無形的利率，在金融創新的過程中，商品的概念逐漸擺脫了有形商品這個束縛，為下一步的金融深化打下了堅實的基礎。