半導體行業洞察(半導體行業觀察)

一、全球半導體行業大擴產周期已至

從1999年到現在的20年，全球半導體行業正在經歷一個長期增長、短期波動的大周期過程，這種周期性的波動主要來自下游應用的起伏。個人電腦的普及和互聯網的涌現，MP3/MP4等消費電子的迭起，智能手機及移動互聯網的浪潮，分別給半導體行業帶來三段大增長周期。互聯網泡沫、金融危機、存儲泡沫也曾令半導體走入下行。2020年開始，全球半導體市場再次火熱。

從短期來看，缺芯潮是本輪半導體擴產的啟動點，而疫情下，以PC為代表的傳統IT市場需求增長是其內生因素之一。從長期來看，云廠商需求持續增長疊加汽車半導體市場增長兩方面因素疊加催生半導體行業大擴產周期。

二、如何跟著國家大基金“抄作業”

2014年6月份，國家發布《國家集成電路產業發展推動綱要》，隨后2014年9月24號，國家集成電路產業投資基金第一期正式成立。2019年10月22日，國家集成電路產業投資基金二期成立，注冊資本高達2041.5億元，遠高于一期的1387億元。

對于投資者來說，跟蹤大基金的投資版圖可以算是一條“捷徑”了。因為經過專業機構篩選后，首先就過濾了一些技術、研發、管理層實力偏弱的企業，此后再加上諸多機構資本加持，被投企業的產能、客戶就能做起來，小龍頭就有機會成長為大龍頭。

（一）國家大基金一期成績單

截至目前，國家大基金一期相關持股的浮盈超過640億元，回報率達到46%。大基金“注資”的企業，許多已經成為資本市場的大牛股。如2016年耗資1億多元買入安集科技（688019.SH）股份，浮盈近18倍。2017年大基金斥資約14億元買入兆易創新（603986.SH）股份，四年不到時間增值604%。

目前，大基金直接持股的有26家A股上市公司，主要包括兆易創新、北斗星通、太極實業、長川科技、晶方科技、萬業企業、通富微電、匯頂科技、華潤微和安集科技等。

投資領域上，大基金兼顧芯片設計、封裝測試、設備和材料等產業，大基金第一期的投資方向和比例為：芯片制造業的資金為67%、設計業17%、封測業10%、裝備材料業6%。

（二）國家大基金二期投資版圖

2022年2月，國家大基金二期投出虎年第一單：3億參與深南電路定增，加速芯片材料布局，目前已覆蓋集成電路設計、芯片制造、封裝測試、材料以及設備制造等產業鏈環節，相較第一期，大基金第二期更注重半導體產業整體協同發展+填補技術空白，在設備、材料、封測等一期投入占比較低的領域加碼投資。

大基金總經理丁文武此前就表示，大基金二期主要：

1、加快開展光刻機、化學機械研磨等核心設備以及關鍵零部件的投資布局；

2、組團出海，培育中國大陸“應用材料”或“東京電子”的企業苗子；

3、加速裝備從驗證到“批量采購”的過程，為本土裝備材料企業爭取更多的市場機會。

目前大基金二期公開投資項目已有20余個，分布在一級市場和二級市場。

1、一級市場

一級市場的投資分為兩種情況，一是直接投資未上市公司，二是和上市公司或上市公司子公司成立合資公司。

前種方式下，大基金二期投資了派瑞特種氣體、佰維存儲、智芯微、思特威、紫光展銳、上揚軟件等，涵蓋氣體、存儲器、傳感器甚至軟件等半導體產業鏈上下游的多個領域。

比較值得關注的是第二種方式，復盤大基金一期的投資過程，可以看到如果與上市公司成立合資公司，大基金退出的方式有可能會選擇由上市公司發行股份購買前者持有的合資公司股權。大基金由持有非上市公司股權變為持有上市公司股權，進而在二級市場減持退出。

目前，大基金二期已經和做清洗設備的至純科技(603690.SH)、做功率半導體的華潤微(688396.SH)、做存儲器的兆易創新（603986.SH）、做工業級MCU和SoC的納思達(002180.SZ)、做代工的中芯國際（688981.SH）等成立了合資公司，參與了興發集團（600141.SH）子公司興福電子、至純科技（603690.SH）子公司至微科技、南大光電(300346.SZ) 子公司寧波南大光電材料的增資擴股。可以持續關注這些公司是否有向大基金發行股份的計劃。在這個過程中，收購預案公告后的一段時間將是投資者介入的一個合適的窗口期。

2、二級市場

2021年下半年以來，國家大基金二期加快了二級市場的投資“腳步”，部分公司股價經歷了約3個月的回調后，已跌至大基金成本線附近（甚至低于成本線），如深南電路、斯達半導、華天科技、北方華創、中微公司，存在較好的投資機會。

目前持倉個股明細：

溫馨提示：以上內容僅供參考，股票有風險，投資需謹慎。

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