頂尖基金經理之張清華(張清華 基金經理)

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這是#頂尖基金經理系列#的第15篇文章。#頂尖基金經理系列#

今天跟大家來講講易方達的張清華，一位國內頂尖的股債混合配置高手，典型的防御期可以優選配置的基金大佬。

牛年開年抱團股大跌，讓很多基民都有點措手不及，特別是這兩年入市的新基民，一時都不知道該怎么辦好？

面對股市高位的快速的下跌，我們千萬別急著去抄底，而應該考慮怎么去進行防御。

老K在周五就把神基營組合加入了張清華和傅友興的股債混合型基金和二級債基。

今天就先跟大家好好說說股債混合王者，易方達張清華。

他是一位典型的防御型選手，擅長大類資產配置，不管在牛市還是熊市中，都能獲得正收益，絕對算得上國內絕對收益最頂尖的基金大佬。

相較于同門的張坤、蕭楠、馮波、陳皓等人，張清華更受機構青睞，他管理的基金被FOF重倉持有。

對于張清華的評價，很多業內人說他是股票型基金經理中債券做得最好的，又是債券型基金經理中股票做得最好的。

一、善守能攻，機構青睞的絕對收益王者

張清華先生，物理學碩士。

2006年10月~2007年8月，在晨星資訊(深圳)有限公司任數量分析師；

2007年11月~2010年9月，在中信證券股份有限公司任研究員；

2010年9月加入易方達基金管理有限公司，曾任投資經理。

2013年開始管理第一只基金易方達安心回報債券，這只二級債券型基金，截至2021年2月26日，張清華用7年的時間做到了任職回報218.87%，年化收益超過了17%！

現任易方達基金副總裁、混合資產投資總監、基金經理，多次獲得金牛獎、明星基金獎。

張清華現任基金資產2020年四季度末總規模達到了1122.72億，是一位千億級股債混合型基金經理。

張清華目前管理的一共有10只（不同基金份額合并計算）基金，其中易方達新收益混合是一只偏股型的靈活配置基金。

易方達安盈回報、易方達安心回饋、易方達盤固是偏債混合型基金，這三只基金股票配比上比二級債基更靈活些，屬于股債輪動型基金。

二級債基有，易方達安心回報、易方達豐華、易方達裕豐、易方達裕祥、易方達豐和，這類基金股票占比不能超過20%！

具體表現如下圖，大部分二級債基的年化都能做到超過10%。

數據來源：Choice，截至2021.02.25

特別要注意的是，二級債基股票持倉不能超過20%，偏債混合中易方達安心回饋的權益類資產上限是40%，易方達安心回報的權益類資產上限是50%！

有意思的是，從張清華2020年四季度末的各個基金股票持倉來看，他基本上把每個基金的股票持倉都用滿了，只有2020年新成立的基金還留了一點余地。

數據來源：Choice，截至2020.12.31

在權益類資產嚴格受限的情況下，張清華都能做到絕大數基金年化超10%，代表作易方達安心回報更是在20%權益類資產上限的情況下做到了年化超17%，這就是股債王者的實力。

二、代表作品點評

與純粹的權益類基金經理不一樣，我們無法用一只代表性基金體現出基金經理的操作風格，老K就用基金點評的方式，分類來說說張清華在不同資產配置上的策略。

（一）靈活配置型基金——易方達新收益

截止2月26日，這只基金成立來收益達到了298.90%，是一只五星評級基金。

其實這只基金，從2015年4月成立以來，中間只有大概一年時間不是張清華在管理的。

這只基金在2018年9月之前還是一只機構定制的固收+基金，2018年9月之后機構退出，這只基金就慢慢的開始轉型了，特別是在林森卸任后，這只基金直接被張清華改造成了一只偏股型基金。

2019年1月單獨任職以來回報達到了208.03%，2年翻了2倍，從這一只基金可以看出張清華做股票也很強。

（二）偏債混合型基金——易方達安心回饋、易方達安盈回報

前面提到過，易方達安心回饋的權益類資產投資上限是40%，易方達安盈回報的上限則是50%！

從投資限制上就可以看出來，易方達安盈回報更激進一些。

數據來源：Choice，截至2021.02.26

從結果來看，易方達安盈回報的目前的表現更優，但是這是高風險帶來的。

（三）二級債基——易方達安心回報、易方達裕祥回報、易方達裕豐回報、易方達豐和、易方達豐華

從2020年四季報的資產配置情況來看，這幾只基金的資產配置大同小異。

數據來源：Choice，截至2020.12.31

從股票持倉上來看，重合度也很高。

數據來源：Choice，截至2020.12.31

債券持倉上，區別就比較大了，風格明顯激進的易方達安心回報，前5大債券持倉基本都是轉債。易方達裕豐等明顯更偏向風險小的公司債和國債。

易方達安心回報的業績比其他幾只都突出的主要原因就在這。

數據來源：Choice，截至2020.12.31

四、張清華投資觀念分享

其實寫頂尖基金經理，這部分才是大家應該重點看的，多聽聽這些有實戰成績的基金經理的心得，總會讓你有所收獲的，下面是張清華在網絡上公開發表的一些觀點集錦，大家一定要一條條認真看完。

1、單一資產雖然能給投資者帶來超額回報，但是它的波動性同樣也很大，特別是在股災、債災的時候。依靠單一資產很難在每年獲得絕對收益，需要通過配置不同的資產來對沖、來分散風險。

2、股票和債券，相比過去來講，都處在相對偏貴的位置上。

3、現在信用還相對偏寬松，大的環境是回歸中性，其實對債券市場不是很有利，很難有明顯的機會。

4、特斯拉產業鏈里跟新能源相關的公司，可能真正能夠良好盈利、有比較好的競爭格局的公司不超過10家，大部分公司的終局會比較慘。

5、長期的話，還是會看好消費和科技，這兩類行業可能還是一個非常長的坡。這兩個方向，我們認為很多公司，是會走出股價不停創出新高的。

6、我想如果大家愿意把買基金當成一個長期的理財方式的話，可以多去聽一聽基金經理的專訪，在買基金時更多的了解一下這些基金經理，看一下他們過去的風格、數據，選定以后，如果相信他就給他更長的時間。

7、投資是一條非常寬的賽道，本質上是可以百花齊放的。我更希望去看收益的可解釋性和可預計性，看收益來源，考慮到風險。

8、大類資產配置的優勢在于，即能降低凈值的波動性，又能提高基金的持有體驗，對投資者來說很有意義。

四、總結

張清華是一位善長做大類資產配置的基金經理，牛市的時候他的收益可能不是很亮眼，但絕對是防御期的配置優選，非常適合追求長期穩健回報的基民。

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