A股上市公司系列(a股的上市公司)

萬科，全稱“萬科企業股份有限公司”，成立于1984年，注冊地及運營總部均在廣東省深圳市，這是一家以房地產開發為主的上市公司。萬科曾經在國內的A股和B股市場同時上市，兩只股票分別簡稱為“萬科A”和“萬科B”。后來萬科B由B股市場轉移至香港交易所的主板上市。作為國內股民，在萬科股票方面的主要投資，就只有“萬科A”這一家了。

資本市場的巨無霸

萬科A屬于房地產開發板塊，在該板塊中的120家上市公司中，目前的總市值為2024億元，排名第一；流通市值1692億元，排名第二。這兩個數據確立了萬科在所屬板塊，乃至整個A股市場中的資本巨無霸。萬科A目前的第一大持股股東是“深圳地鐵集團有限公司”，這是一家由深圳市國資委直管的國有獨資企業。值得一提的是，許多A股上市公司的身后都有這家公司的身影。

高負債經營

房地產開發業務，是一個比較漫長的過程。房地產開發商往往需要先投入資金買地皮，然后再投入資本、勞動力等生產要素進行建造，最后再出售來回籠資金。也就是說在成功出售前，開發商往往需要大量的投入，這種投入如果用金錢來衡量的話，往往是天量的。所以像萬科A這樣典型的房企，往往是高負債率經營的企業。以2020年年度財報為例，萬科A的年度總資產為1.87萬億，年度總負債為1.52萬億。總負債占到了總資產的81.28%，公司一年的收入可能要拿出其中的80%來償還債務。

至暗時刻

高負債率的企業，對資金的需求巨大，往往要依靠國家、政府的擔保或者行業政策的支持才可以融到更多的資金。萬科也不例外，前期憑借著2015年后的房地產行業黃金期，其規模不斷壯大，在2016年首次進入“世界500強企業”名單。后期隨著2018年房地產市場調控的持續加碼，銀行貸款的空間不斷被壓縮，房企來源于外部的資金量越來越少。

2020年后國內的許多大型房企都迎來了“至暗時刻”，紛紛陷入了被重組、兼并、轉型，甚至是破產的命運。萬科雖然存量大，對風險有一定的抵御和化解能力，但仍不免陷入了困境之中。其2021年前半年的利潤為329億元，較上期下降了22.03%。資本市場上的表現也不盡如人意，萬科A的股價也由2018年的高位38.03元逐步降低至目前的15元左右。

股權大戰后的漫漫長路

作為一個插曲，萬科A被市場投資者所銘記的還有2015年開始，持續將近1年的股權爭奪大戰。這場大戰中，以董事長為首的管理層與華潤集團、寶能集團等股東參與其中，彼此之間時而結盟，時而分歧。最終這場股權爭奪戰以華潤集團和寶能集團的退出以及深圳地鐵集團的成功上位而告一段落。自此萬科A的股權結構相對穩定，一直持續至今。

塞翁失馬，焉知非福。由于股權爭奪戰的高峰期正值2015股災爆發期，機構股東的進出，在一定程度上對沖了股價的下跌，萬科A成功躲過了那次股災。但也應了那句老話：躲得過初一、躲不過十五，萬科A從2021年至今的價格走勢卻走出了股災級的表現。雖然目前是2022年第一、二季度的交界期，房地產迎來了傳統的回暖期，但由于之前公司乃至整個行業表現太差，“欠債”太多。整個房地產開發市場法人前景，仍舊不容樂觀。