交易所交易基金(ETF)的發展歷程

隨著成熟市場中組合投資及被動投資理念為投資者所廣泛接受，指數化產品開始迅速發展。指數化產品的交易方式主要有程序化交易、指數基金及交易所交易基金(ETF)。而ETF的誕生，正是這些相關產品優勝劣汰的一個結果。（什么是黃金ETFs？ ）

市場資金結構的變化、市場有效性的提高、投資需求的多元化、衍生產品的發展，使得組合投資逐漸成為成熟市場的絕對主流投資模式，對程序化交易的需求應運而生。程序化交易降低了交易成本，提高了交易的安全性，簡化了交易程序。尤其是指數套利，既為短線交易者提供了短期炒作獲利的機會，也為其他投資者提供了管理頭寸、規避風險等手段;同時，還活躍了市場，增加了交易量和市場流動性。

1987年美國股市暴跌使得機構投資者對“能夠提供避險功能的產品”的需求上升，一籃子股票交易(exchange-traded basket se-curity)在市場上成為一種受歡迎的交易方式，同時也出現了對更高形式的組合避險產品的需求。LOR公司針對市場上現有產品的缺陷以及潛在的需求，設計出一種比原有的產品更有優勢的金融產品SuperTrust，即所謂的超級信托基金。超級信托基金進而演化成指數信托超級單位(Index Trust Super Unit)。但是由于它結構過于復雜、管制受限過多，同時與指數期權相比在功能上沒有優勢，不得不于1996年終止。但這樣的一個演變過程，為ETF的誕生及發展奠定了法規以及操作上的相應基礎。

世界第一支ETF為加拿大多倫多證券交易所于1989年發行的TIPS，1993年美國證券交易所的子公司PDR Services LLC發起設立了美國第一支ETF——標準普爾指數存托憑證，簡稱SPDR.SPDR至今仍為全球最大的ETF，規模近550億美元。ETF自出現后經過大約3—5年左右，由于迎合了投資發展的需求，呈現出迅猛增長。從1993年到今年上半年的不到13年的時間內，全球ETF資產的規模從8億美元，增長到高達近4900億美元，數量由3支增長到近600支。ETF成為近10年以來全球增長最快的金融產品，涵蓋的范圍也從股票延伸到債券甚至商品等越來越廣泛的領域，可以預期其仍將繼續這種發展勢頭。

境內自2004年推出第一支ETF——上證50ETF后，又陸續發行了另外3支ETF.目前，因受配套制度的限制，境內的ETF產品仍處于導入期。與境外同類產品的廣泛應用相比，存在著較大的差距。然而，境內的證券市場的發展十分迅速，而投資機構在投資與避險上的需求也將進一步與國際接軌。同時，境內證券市場對金融創新和市場開放堅定不移的推動，將不斷完善ETF進一步發展的市場環境。因此有理由相信，境內的ETF必然會像它在境外成熟市場中一樣，迅速地發展壯大，成為證券市場的核心產品之一。

來源：恒生指數網