華大九天：國產EDA之巔【57頁】

1. 十年宏圖，致力于成為全球 EDA 行業領導者

傳承自“熊貓”，國產 EDA 龍頭。公司創始人參與設想中國第一款具有自主知識產 權的 EDA 工具“熊貓 ICCAD 系統”，技術功底扎實，行業經驗豐富。公司成立于 2009 年，主要從事 EDA 工具軟件的開發、銷售及相關服務。主要產品有模仿電路設想全流 程 EDA 工具系統、數字電路設想 EDA 工具、平板顯示電路設想全流程 EDA 工具系統 和晶圓制造 EDA 工具等 EDA 工具軟件。根據賽迪智庫數據，2020 年華大九天營收占 我國 EDA 市場約 6%的份額，占國產 EDA 市份額超過 50%，居本土 EDA 企業首位。

十年三步成為全球頂尖 EDA 廠商。華大九天宗旨是為我國集成電路產業持續健康 發展提供支撐和保障，致力于成為全球頂尖的 EDA 提供商。公司給出了清楚的發展目標，分三步走，總共用十年工夫（2021-2030 年）成長為全球領先的 EDA 服務商： 到 2023 年補齊要害環節核心 EDA 產品短板； 到 2025 年實現 IC 設想所需全流程工具系統的建設，以及實現晶圓制造 EDA 核心 工具的開發； 到 2030 年完成長期目標，全面完成 IC 設想和制造各領域的 EDA 工具全流程覆蓋。 IPO 募資主要用于第一階段現有模仿設想工具的晉級和數字設想 EDA 工具全流程 的補全開發，為實現 2023 年的短期目標而刻苦。

營收規模海內最大，高度重視技術研發。華大九天 2021 年營收 5.79 億元，同比增 長 40%，為國產 EDA 廠商中規模最大的公司。2021 年歸母凈利潤為 1.39 億元，同比增 長 35%。EDA 行業為技術密集型行業，華大九天高度重視技術研發，2018-2021 年研發 費用維持在 40%以上，2021 年公司研發人員占比高達 75%。截至 2021 年 12 月 31 日， 公司擁有已授權專利 150 項和已登記軟件著作權 67 項。

EDA 軟件銷售為主要收入來源，2021 年全流程 EDA 主營業務營收占比達 62%。 公司營收類型分為 EDA 軟件銷售和技術開發服務。EDA 軟件銷售主要是 EDA 工具軟 件的授權收費，2021 年占主營業務收入的比重為 86%，毛利率高達 100%。EDA 軟件銷 售主要包括全流程 EDA（模仿芯片和平板）、數字電路設想 EDA 和晶圓制造 EDA，其 中 2021 年全流程 EDA 主營業務收入占比達 62%，數字電路設想 EDA 工具主營業務收 入占比 15%。技術開發服務主要為設想支持服務和晶圓制造工程服務，主要包括測試芯 片設想、半導體器件測試分析等，該部分業務定制化程度較高，毛利率較低，2021 年毛 利率為 35%。

EDA 軟件的盈利模式為授權模式，2021 年固定期限內一次授權方式營收占比達 55%。根據授權期間的不同，EDA 軟件的銷售方式可以分為永久期限授權和固定期限授 權。對軟件換代需求不迫切的企業，通常采購永久期限授權軟件；對軟件換代需求迫切 的企業，通常采購固定期限授權軟件。公司的固定期限授權通常為 1-3 年，多次授權模 式下，公司分次向客戶提供 license，于每次提供 license 后取得收貨（安裝）確認單， 并確認收入。

產品定價策略為 case by case。公司 EDA 工具軟件產品可以分為多種類型，不同 類型、不同版本、不同模塊定價不同；其次，公司通常在報價的基礎上根據客戶購買的 數量和授權期限的長短、客戶的規模、客戶所在地區的競爭程度等來定價。

2. EDA 是半導體皇冠上的明珠

EDA 行業杠桿效應較大，支撐超過 4000 億美元半導體市場。根據 ESD Alliance 和WSTS 數據，2020 年全球 EDA 市場規模僅為 115 億美元，卻撬動著 4404 億美元市場規 模的半導體行業。一旦 EDA 這一產業鏈基礎軟件出現問題，整個半導體產業都會受到 重大影響，因此，EDA 行業是輕易被外國“卡脖子”的要害領域。

2.1. EDA 是服務于芯片設想消費全周期的工業軟件

EDA 是用來輔助超大規模集成電路設想消費的工業軟件。EDA 全稱是電子設想自 動化（Electronic Design Automation）是指利用計算機輔助設想軟件，來輔助實現超大規 模集成電路芯片的設想、制造、封裝、測試整個流程。伴著芯片設想的復雜程度不斷提 升，基于先進工藝節點的集成電路規模可達到數十億個半導體器件，不借助 EDA 已經 無法實現芯片設想。EDA 與產業鏈結合愈加緊密，已經成為提高設想效率、加速技術進 步的要害推手。 EDA 幾乎觸及集成電路的各個方面。從設想消費流程方面，EDA 包括從芯片系統 設想、制造、封裝、測試全流程，有給芯片設想公司運用的設想類軟件和給晶圓廠運用 的晶圓制造軟件等。從電子系統層級上看，EDA 包括芯片、多芯片模塊和印制電路（PCB） 板多個層級。

針對不同種類芯片，EDA 有不同的工具。集成電路芯片（Integrated Circuit Chip， 簡稱 IC）從結構上可以分為數字 IC、模仿 IC 和數模混合 IC。數字 IC 指用于進行傳遞、 加工、處理數字信號（0 或 1 的非連續信號）的 IC。模仿 IC 指處理連續性的光、聲響、 速度、溫度等天然模仿信號的 IC。數模混合 IC 指同時包含模仿電路部分和數字電路部 分的 IC。數模混合 IC 中通常模仿電路是核心，數字電路用來控制模仿電路完成特定的 算法。在 IC 設想部分，EDA 軟件主要有模仿 IC 和數字 IC 的兩大類設想軟件。 從設想步驟上芯片設想分為前端設想和后端設想。前端設想和后端設想并沒有統一 嚴格的界限，根據詳細公司和產品會略有不同。一般來講用設想的電路完成主意就是前 端設想，將設想的電路制造出來，在工藝上完成主意就是后端設想。這就好比修蓋房屋， 建筑設想圖就屬于前端設想，設想出房子的外部造型和內部結構；建筑施工圖屬于后端 設想，細化到建筑材料的用量和選材。

從設想維度上芯片設想可以分為五個層級。設想類 EDA 工具根據設想辦法學的不 同，按照設想層級自上而下，可進一步細分為行為級、系統級、RTL 級、門級、晶體管 級 EDA 工具。各層級 EDA 工具的仿真和驗證精度依次提升、速度依次升高，其擬完成 的目標和應用場景也有所不同。例如高層級的系統和行為級仿真和驗證主要實用于產品 設想早期的原型驗證，評估產品原型的性能和功能；最底層的晶體管級仿真和驗證則主 要決定了最終產品的性能和良率。針對于大規模集成電路，設想辦法往往從系統和行為 級設想開始，逐層設想、仿真、驗證和完成，并輸出可以交付制造的晶體管級版圖信息。

數字芯片和模仿芯片設想流程有很大不同。數字 IC 設想主要在抽象級別上實現， 不需要關注門/晶體管級放置和路由的細節，對設想人員經驗要求相對較低。模仿 IC 設 計通常觸及每個電路的個性化特點，以至觸及每個晶體管的大小和細節，設想和驗證更 為復雜，對設想人員經驗要求更高。 從設想自動化程度上芯片設想又可以分為全定制、半定制設想，全定制主要用于模 擬芯片，半定制用于數字芯片。全定制設想是指基于晶體管級，所有器件和互連版圖都 用手工生成的辦法。這種設想的許多工作要由人工實現，不便于直接利用現存電路的成 果，設想周期較長，成本也高。全定制設想多用于模仿 IC 和數模混合 IC。半定制設想 是基于門陣列和標準單元的，按用戶所需功能，把成熟的、已優化的單元聯結起來。半 定制設想成本低、周期短、芯片利用率低，合適于小批量、速度快的消費，多用于數字 IC。對于 EDA 工具，半定制的技術門檻往往高于全定制。

數字芯片設想流程中觸及到的環節如下： 系統架構設想。首先要明確芯片規格，包括芯片需要達到的詳細功能和性能方面的 要求，給出一個列表。然后，芯片架構師會根據芯片規格要求，給出設想解決方案和具 體的完成架構，劃分功能模塊，將不同的功能模塊交給不同的小組來實現。 HDL 編碼。運用硬件描述語言（VHDL、Verilog HDL 等）將模塊功能以代碼來描述完成，形成 RTL（寄存器傳輸級）代碼。 仿真驗證。仿真驗證就是檢驗代碼編寫設想的準確性，檢驗標準就是預先設定好的 芯片規格。如有不滿意的地方，需要修改直至滿意。 邏輯綜合。邏輯綜合就是把設想完成的 HDL 代碼翻譯成門級網表（Netlist）。綜合 會設定約束條件，如面積、時序等目標參數。綜合實現之后需要再次仿真驗證（稱為后 仿真，之前的仿真稱為前仿真）。

加入 DFT（Design for test），可測性設想。加入 DFT 的目的就是在設想的時分就考 慮將來的測試。DFT 的常見辦法就是在設想中插入掃描鏈，將非掃描單元（如寄存器） 變為掃描單元。 靜態時序分析（Static TimingAnalysis，STA）。STA 是驗證的一個步驟，審查電路 的設立工夫和保持工夫是否違例。當一個寄存器出現兩個時序違例時，將無法正常工作。 形式驗證。形式驗證從功能上（STA 是時序上）對綜合后的網表進行驗證。典型的 形式驗證辦法是等價性審查辦法，以功能驗證后的 HDL 設想為參考，對比綜合后的網 表功能，審查兩者功能是否等價，確保邏輯綜合步驟未改變原先 HDL 描述的電路功能。前端設想的流程結果是得到了芯片的門級網表（用門級電器元件描述電路元件相互 之間聯結關系的文件）。

后端設想： 布局規劃（Floor plan）。布局規劃就是放置芯片的宏單元模塊，在總體上確定各種 功能電路的擺放位置。宏單元模塊有 IP 模塊、RAM、I/O 引腳等。 時鐘樹綜合（Clock Tree Synthesis，CTS）。時鐘樹綜合就是時鐘的布線。時鐘信號 在數字芯片中具有指揮作用，相稱于人的心臟。設想中需要布線使得從同一個時鐘源發 出的時鐘信號盡可能同時到達各個寄存器。 布線（Place & Route）。這里的布線就指的是普通電信號的布線。平時常說的制程 加工工藝就是這里的金屬布線可以達到的最小寬度，從微觀上看就是 MOS 管的溝道長 度。

寄生參數提取。由于導線本身存在電阻，相鄰導線之間的互感、耦合電容會在芯片 內部產生信號噪音，串擾和反射，這些干擾的值，稱之為寄生參數。需要提取寄生參數 進行再次的分析驗證，分析信號是否完整。 版圖物理驗證。對實現布線的物理版圖進行功能和時序上的驗證。主要的驗證項目 有 LVS（Layout Vs Schematic），將版圖與邏輯綜合后的門級電路圖進行對比驗證；DRC （Design Rule Checking），設想規則檢驗，審查連線間距，連線寬度是否滿意工藝要求； ERC（Electrical Rule Checking），電子規則檢驗，審查短路和開路等電氣問題。后端設想的結果是得出可以讓晶圓廠用來加工的物理版圖（GDS II 格式）。

模仿芯片設想流程： 定義設想規格：定義電路的功能，設想的性能、功耗和面積（即成本）目標。 電路設想：不同于數字電路設想是 RTL 級的設想，模仿芯片是根據需求，設想晶體 管級的模仿電路結構。 電路仿真（前仿真）。這一步采用模仿芯片設想專有的 SPICE 仿真工具對設想的電 路進行仿真。 模仿電路前端設想的結果是得出晶體管級的網表（用晶體管級電器元件描述電路元 件相互之間聯結關系的文件）。

版圖設想。按照設想規則，繪制電路圖對應的版圖幾何圖形。版圖不僅反映了電路 圖的聯結關系和各種元器件規格，也反映了芯片的制造過程和工藝。 版圖驗證。版圖設想完之后，要進行一系列檢驗確定版圖是能夠正確反映設想功能 并且無錯的。主要驗證版圖的工藝規則、電氣規則以及版圖電路圖一致性審查等。 后仿真。后仿真需要輸入包含原始信息和寄生信息的網表，是最接近實在電路的網 表文件。 后端設想的結果是得出可以讓晶圓廠用來加工的物理版圖（GDS II 格式）。

2.2. 全球 EDA 市場成熟，國際三大巨頭壟斷

2020 年全球 EDA 市場規模為 115 億美元，已經進入平穩發展期。根據 ESDAlliance 數據，2020 年全球 EDA 市場規模為 115 億美元，2010-2020 年 10 年復合增速為 8%。 根據 Verified Market Research 數據，2028 年全球 EDA 市場規模有望達到 215.6 億美元， 2020-2028 年 8 年復合增速為 8.21%。總體來看，全球 EDA 市場增速已經較為平穩。

三大巨頭壟斷全球 EDA 市場。根據 ESD Alliance 數據，新思科技（Synopsys）、楷 登電子（Cadence）與西門子 EDA（2017 年收買的 Mentor Graphics）三大寡頭 2020 年 全球 EDA 營收市場份額占比約為 70%。三大巨頭是全球僅有的擁有設想全流程 EDA 工 具解決方案的企業，其他企業缺少布局設想全流程工具技術的實力，他們分別在某個細 分領域或者個別環節有自己擅長的產品。

2.3. 人才、技術和產業鏈協同是競爭要素

人才是 EDA 發展的核心。EDA 軟件觸及半導體、數學、芯片設想三方面知識，需 要把握這三方面知識的復合人才。根據新思科技中國區副總經理陳志昌先生所言，培養 一個 EDA 人才不輕易，從高校課題研究到能夠真正實踐從業，往往需要十年的工夫。 根據第 23 屆中國集成電路制造年會披露數據，全球 EDA 行業從業人數僅有 4 萬人左 右，因此 EDA 人才培養體系非常重要。 持續技術研發是 EDA 永恒的主題。EDA 軟件是是算法密集型的大型工業軟件系統， EDA 開發需要觸及到計算機、物理、數學等多方面知識。芯片設想更迭速度不斷加快， EDA 軟件公司需要不斷加大研發投入，確保自己技術領先。同時，EDA 巨頭們有著大 量的知識產權，很難被跨越。全球三大巨頭壟斷的格局在 2000 年后就較為穩定，2010- 2020 年三大巨頭營收增速都接近 10%，但仍舊保持著 30%-40%的研發費用率，個別年 份超過 40%，2020 年，Synopsys 和 Cadence 的研發費用分別高達 13 億美元和 10 億美 元，幾乎是中國 EDA 市場銷售規模的兩倍。

產業鏈協同是 EDA 發展的保障。芯片設想的先進工藝是由晶圓廠、設想公司和 EDA 軟件廠商共同推進的成果。晶圓廠從材料、化學、工藝過程等制造步驟來尋求工藝突破； EDA 公司借助晶圓廠的測試數據和工藝細節文件來改進 EDA 軟件；芯片設想公司運用 新的 EDA 模型進行設想、試消費，反饋到晶圓廠和 EDA 公司改善制造工藝和軟件模 型。晶圓廠、EDA 軟件公司、設想公司相輔相成，互相合作，共同推進技術進步。

并購是 EDA 企業成長的重要手段。全球三大巨頭的成長史就是一部并購史，其中 全球 EDA 巨頭 Synopsys 自 1986 年成立至 2021 年 4 月，共實現 112 起收并購案。并購 在 EDA 行業如此興盛的原因有：1）行業小細分領域繁多。根據 Verified MarketResearch 和 WSTS 數據，2020 年全球 EDA 行業只有 108 億美元，相比于下游半導體行業 4404 億美元的規模，是一個“小行業”，但由于 EDA 軟件要服務于芯片消費的整個周期，EDA 的技術流程很長，需要種類繁多的點工具相互配合形成工具鏈，同時，客戶希望 EDA 廠 商能夠提供整體解決方案。2）技術更新迭代速度快。在摩爾定律的驅動下，芯片更新換 代速度很快，新技術不斷涌現，作為上游設想軟件的 EDA 廠商每年要投入大量的研發 資金來配合技術的革新，同時會有許多創業公司創造出全新的點工具。行業小細分領域 繁多，更新迭代速度快，客戶又希望 EDA 廠商提供完整解決方案，于是 EDA 廠商在不 斷想方法補全、晉級自己的產業鏈。但由于技術的快速迭代，行業內不斷有小公司帶著 創新點工具出現，行業小導致自研技術去取代這些公司成本較高，并購成為了最佳挑選。

并購需要有豐沃的土壤。并購需要的不僅僅是資金，還有可以并購的標的。EDA 的 并購歷史是持續的，從 1990 年開始，EDA 每 10 年發生的并購是均勻的，趨勢并未有減弱趨勢。持續的并購意味著綿綿不斷的可并購標的，這與國外，尤其是美國繁榮的 EDA 行業生態有關，根據 crunch base 數據，2020 年，海外共有 600 多家（美國 200 多家）， 這為巨頭并購提供了豐沃的土壤。

2.4. 政策資本加持，國產化勢在必行

與國際市場相比，中國 EDA 市場規模增速更快。根據賽迪智庫數據，2018 年，我 國 EDA 市場營收規模為 44.9 億元，而到 2020 年我國 EDA 市場營收規模已經達到 66.2 億元，2 年復合增速為 21.42%，遠高于全球市場營收規模 2018-2020 年 2 年 9%的復合 增速。

中國 EDA 市場國產化率極低，三大巨頭仍舊壟斷。雖然中國 EDA 市場營收規模增 速遠高于全球增速，但由于我國 EDA 廠商起步較晚，在產品性能與生態協同方面均處 于劣勢，海內市場份額大多為國外廠商所占據。根據賽迪智庫和前瞻產業研究院數據， 2020 年國際 EDA 三大巨頭 Synopsys，Cadence 和 Siemens EDA 在我國合計營收規模市 場份額占比為 78%，國產廠商占比不到 15%，國產化率極低，國產替代空間廣闊。

政策資本雙支持，國產 EDA 迎來東風。EDA 的國產之路起于 20 世紀 80 年代，20 世紀 90 年代初，中國歷史上第一款具有自主知識產權的 EDA 工具“熊貓”誕生，并獲 得多個國際大獎。但隨后國外 EDA 廠商進入中國，在“造不如買”思潮下，國產 EDA 產業陷入了十幾年的沉寂。直到 2008 年國家“核高基”項目將 EDA 列入其中，國產 EDA 產業才重新煥發活力。同時，中興、華為事件使人們意識到要害基礎技術的重要性， 資本市場也開始關注 EDA 行業。根據芯思想研究院數據，2020 年 EDA 行業融資次數 已經達到 16 次，遠超 2010 年的 1 次。

國產 EDA 廠商逐漸增多，生態逐漸壯大。在國家政策與資本雙重支持下，國產 EDA 廠商數目不斷增加，星星之火逐漸燃燒起來。根據芯思想研究院數據，2020 年海內已有 約 49 家 EDA 企業，生態逐漸繁榮。國產 EDA 廠商中，除華大九天可以提供全流程的 EDA 產品之外，其他廠商主要還是提供只服務于芯片設想消費某個或某幾個小環節的 點工具。

3. 唯一國家隊，國產 EDA 之巔

3.1. 產業鏈：唯一國家隊，強產業鏈支持

股權分散，發行后國有股份持股超 40%。華大九天股權分散，沒有單個股東持股份額超過 50%，因此公司無控股股東及實際控制人。截至 2022 年 7 月 11 日，華大九天最 大的股東為中國電子集團，預計發行后，其通過全資子公司中國電子有限及中電金投共 持有公司 31.70%的股份。國有股東總計持股份額超過 40%，華大九天為國產 EDA 唯一 國家隊。

公司已有優質的客戶群體公司。芯片設想的先進工藝是設想廠商、EDA 軟件廠商和 晶圓廠共同刻苦的成果，擁有優質的客戶群體能有力地推動 EDA 軟件產品的迭代和完 善。華大九天深耕 EDA 行業 13 年，技術海內領先，已經獲得行業內較多客戶的認可， 與海內外主要集成電路設想企業、晶圓制造廠商設立了良好的業務合作基礎，為公司軟 件的發展奠定了基礎。

唯一國家隊，中國電子給予華大九天強產業鏈支持。華大九天第一大股東中國電子 信息產業集團有限公司（簡稱：中國電子，CEC）是中心直接治理的國有重要骨干企業。 CEC 勝利突破高端通用芯片、操作系統等要害核心技術，構建了兼容移動生態、與國際 主流架構比肩的安全先進綠色的“PKS”自主計算體系。根據 CEC 官網數據，截至 2021 年底，中國電子擁有 27 家二級企業、17 家上市公司、19 余萬員工，完成全年營業收入 2710.1 億元。CEC 旗下半導體企業眾多，如飛騰、成都華微電子、瀾起科技、中國振華 等，為華大九天產品的技術迭代和生態建設以至是收買兼并提供了強有力的產業鏈支持。 第二大股東大基金一期二期對半導體產業鏈從原材料到封裝測試進行了全面投資，能夠為華大九天的產品提供全產業鏈支持。

3.2. 人才：創始團隊強勁，先發優勢明顯

專注 EDA 12 年，技術積淀深沉。華大九天成立于 2009 年，自成立以來始終專注 于 EDA 的研發工作。EDA 行業屬于技術密集型行業，需要長期的資金投入和人力投入 并不斷試錯，先發優勢非常明顯。華大九天 13 年來專注于 EDA，已經形成了強盛的技 術積淀和業務基礎，相對于行業內其他公司優勢明顯。 創始團隊部分人員參與設想“熊貓”EDA，專業實力雄厚。EDA 行業對人才要求極 高，需要優秀的復合人才。華大九天部分創始團隊曾參與設想了中國第一款具有自主知 識產權的 EDA 工具“熊貓 ICCAD 系統”。“熊貓”EDA 系統從 1986 年開始研發，1993 年發布并獲得國家科技進步一等獎，后來伴著國外 EDA 三巨頭進入中國，國產 EDA 行 業發展變緩。但部分“熊貓”EDA 研發團隊人員一直鍥而不舍，耕耘于國產 EDA 領域， 華大九天創始人劉偉強就是其中一員。2008 年 4 月，國家“核高基”專項進入施行階段， EDA 領域迎來國家支持。借此契機，2009 年中國華大集成電路設想集團與國投高科將 華大的 EDA 部門獨立出來，成立了華大九天。

員工持股 27%，強力激勵留住核心人才。截至 2022 年 7 月，預計發行后，華大九 天員工持股平臺九創匯新持股比例為 17.63%。EDA 行業人才是重要核心，華大九天高 持股率、高激勵確保留住核心人才，增強團隊生機。加強產學研協作，重視后備人才力 量的培養。公司將深化與知名高校和科研院所的合作，設立長期穩定的人才輸送渠道， 形成產學研相互促進的整體環境，為產品研發持續提供技術人才，提升公司技術實力。

3.3. 技術：產品矩陣最全，核心技術領先

產品線海內最全，更能滿意客戶需求。華大九天能夠提供模仿電路設想全流程 EDA 工具系統、數字電路設想 EDA 工具、平板顯示電路設想全流程 EDA 工具和晶圓制造 EDA 工具，是目前海內產品矩陣最全的 EDA 公司。截至 2022 年 7 月，海內其他本土 EDA 企業難以提供全流程產品，只是在細分領域點工具上有部分競爭優勢。基于客戶往 往會挑選產品譜系更全的 EDA 供給商，華大九天優勢明顯。

模仿芯片設想工具從工藝上已滿意大部分需求。華大九天各產品在海內技術處于領 先地位，其中，模仿電路設想全流程 EDA 工具全部支持 28nm 工藝，電路仿真工具支持 5nm。雖然部分工具與世界領先水平仍有肯定差距，但模仿芯片更關注性能指標、可靠 性和成本，因此通常采用更穩定的成熟工藝制程。目前大部分模仿芯片產品仍在運用 28nm 及以上的成熟工藝制程。因此，從工藝支持角度講公司模仿電路設想及驗證工具 已可以滿意大部分模仿設想客戶的制程需要。

數字設想 EDA 工具處于國際領先水平。華大九天目前在數字芯片設想領域雖然僅 覆蓋部分流程，但已發布的 6 款點工具軟件中，有 5 款支持目前國際最先進的 5nm 量 產工藝制程，處于國際領先水平。

平板顯示電路設想 EDA 全流程覆蓋，全球領先。平板顯示電路設想與模仿電路的 設想理念、設想過程和原則有肯定相似性，華大九天基于已有模仿電路設想工具基礎上， 結合平板顯示電路設想的特點，開發了全球領先的平板顯示電路設想全流程 EDA 工具， 填補了海內平板設想 EDA 專業軟件的空白。 從技術、人才和產業鏈等角度講，華大九天未來有望成為海內最強、全球名列前茅 的 EDA 廠商。

4. 盈利猜測

核心假設：

全流程 EDA：公司全流程 EDA 產品分為模仿芯片設想 EDA 和平板設想 EDA。模 擬芯片 EDA 全部支持 28nm 工藝，已經可以滿意大部分客戶需求，平板設想 EDA 技術全球領先，IPO 融資將會對全流程 EDA 工具進行晉級，進一步擴大市場優勢地位。我 們預計 2022-2024 年營收增速為 40%/35%/30%。

數字電路設想 EDA：公司在數字設想電路領域僅擁有 6 款點工具，但其中 5 款支 持全球最先進的 5nm 工藝。另外，本次 IPO 融資的重點投資方向就是數字設想電路工 具鏈的補全，發展數字電路 EDA 也是公司 2023 年第一階段戰略目標的重要發力領域， 未來有望迎來營收快速提升。我們預計 2022-2024 年營收增速為 25%/30%/35%。

晶圓制造 EDA：晶圓制造 EDA 需要和晶圓廠進行緊密合作，受晶圓廠需求影響較 大。公司晶圓制造 EDA 目前僅覆蓋部分流程，但公司會持續投入研發，推動晶圓制造 EDA 工具逐步完善。我們預計 2022-2024 年營收增速為 50%/47%/45%。

技術開發服務：公司的技術開發服務業務主要按詳細項目向客戶收取服務費用，一 般按照項目工作量和技術難度等因素綜合定價。伴著行業技術不斷革新，工藝要求不斷 提升，客戶不斷提出新的產品和服務需求，公司該業務能夠穩定發展。我們預計 2022- 2024 年營收增速為 30%/27%/25%。

其他業務：公司其他業務收入主要為代理軟件銷售和配套硬件銷售，該業務將維持 較為穩定的增速，我們預計 2022-2024 年營收增速為 30%/27%/25%。

$華大九天(SZ301269)$

以上為報告節選，報告原文：

華大九天(301269)北京華大九天科技股份有限公司投資價值研究報告：國產EDA龍頭，打造全領域+全流程+全球領軍-中信證券[楊澤原]-20220714【57頁】

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