生物醫藥-7-醫藥中間體

原料藥（API）：即藥物活性成份，是構成藥物藥理作用的基礎物質，通過化學合成、植物提取或者生物技術等辦法所制備的藥物活性成份。原料藥只有加工成藥物制劑，才能成為可供臨床應用的藥品。原料藥質量好壞決定制劑質量的好壞，因此其質量標準要求很嚴，世界各國對于其廣泛應用的原料藥都制訂了嚴格的國家藥典標準和質量控制辦法。

原料藥是有活性的已經實現合成路徑的產物，中間體則是在合成路徑中的某一處產物。原料藥可以直接制劑，而中間體只能用來合成下一步產物，只有通過中間體才能制造出來原料藥。按照規范市場的出口情景看，全球原料藥的供給十分集中，前七個國家占了全球規范市場原料藥供給規模的76%，其中美國占比最高，約36%左右，其次為印度、中國、意大利、日本、占比分別為2%、9%、7%、6%、4%。現階段，我國是全球最大的原料藥消費地之一，也是全球第一大原料藥出口國，在國際市場上占據著重要地位。但是，從全球原料藥產業鏈的分布上來看，中國處于產業鏈的最上游，其附加價值也相對較低，導致中國原料藥在全球的表現呈現出大而不強的狀態。由于傳統大宗原料藥技術門檻低，海內傳統大宗原料藥消費企業數量在前期呈現出高速增長，產量規模一度上升近2500萬噸，導致海內現階段傳統大宗原料藥產能過剩，2017年開始，海內傳統大宗原料藥產量開始下降，2018年降至1796.28萬噸，截至2019年海內原料藥總產量1890.05萬噸。我國原料藥共出口到189個國家和地區。主要出口集中于亞洲、歐洲、北美洲三大市場，2019年，這三個地區合計占據我國原料藥出口總額的89%。其中，亞洲市場出口的原料藥達到544.61萬噸，貨值159.17億美元，同比增長15.56%。印度作為我國原料藥出口第一大目的國，其原料藥70%來自中國。對歐洲出口原料藥207.63萬噸，貨值94.61億美元。其中對歐盟出口額達到82.81億美元，同比增長12.36%。對北美洲出口原料藥78.79萬噸，貨值45.18億美元，同比減少0.37%。醫藥中間體，中間體，是一些用于藥品合成工藝過程中的一些化工原料或化工產品。這種化工產品，不需要藥品的消費許可證，在普通的化工廠即可消費，只要達到一些的級別，即可用于藥品的合成。我國每年約需與化工配套的原料和中間體2000多種，需求量達250萬噸以上。經過多年的發展，我國醫藥消費所需的化工原料和中間體基本能夠配套，只有少部分需要進口。

醫藥中間體產品種類較多，按應用領域可分為抗生素類藥物中間體、解熱鎮痛藥用中間體、心血管系統藥用中間體、抗癌用醫藥中間體等大的類別。詳細的醫藥中間體產品種類十分多，如咪唑、呋喃、酚類中間體、芳烴中間體、吡咯、吡啶、生化試劑、含硫類、含氮類、鹵素化合物、雜環化合物、淀粉、甘露醇、微晶纖維素、乳糖、糊精、乙二醇類、糖粉、無機鹽類、乙醇類中間體、硬脂酸鹽、氨基酸、乙醇胺類、鉀鹽類、鈉鹽類以及其他中間體等等。醫藥中間體上游為基礎化工原料行業，基礎化工原料作為大宗商品，價格波動較大，從而直接影響企業的消費成本。但醫藥中間體又細分為初級中間體和高級中間體。初級中間體供給商由于只能提供簡樸的中間體消費，處于產業鏈前端，競爭壓力和價格壓力最大，基礎化工原料的價格波動對其帶來的影響較大。而高級中間體供給商則不僅對初級供給商有較強的議價能力，更重要的是由于其承擔著具有較高技術含量的高級中間體的消費，與跨國公司保持更為緊密的聯系，故原材料價格波動對其影響較小。可以這么理解啦，就像做電池一樣需要磷酸鐵鋰做原材料，那么醫藥中間體，就是消費藥品的原材料。那么海內消費原料藥以及醫藥中間體競爭格局如何呢？我們先看哪些企業最賺錢吧。

從上面的列表數據來看，凈利潤排前面的新和成和金達威主要是消費維生素、營養保健品的，消費企業利潤是最高的，其次是降血壓以及肝病原料藥及中間體。新和成002001

從新和成的公司資料描述來看，這家企業，主導產品維生素E、維生素A、蝦青素、覆盆子酮、芳樟醇的產銷量和出口量占世界前列。公司已成為世界四大維生素消費企業之一、全國大型的香精香料消費企業和維生素類飼料添加劑企業。目前全球維生素市場價值在26.5億美元左右。其中,維生素E、維生素C和維生素A的銷售額均保持在4億到6億美元,所占市場比例總和超過70%,是國際維生素市場上的三大當家品種。維生素C是全球維生素消費企業競爭最激烈的一塊,也是中國企業具有相稱實力的一塊。市場格局三足鼎立,即羅氏、巴斯夫和中國四家企業(東北制藥總廠、石藥集團旗下的維生藥業、華北制藥旗下的維爾康藥業、江蘇的江山制藥)。根據猜測,今后幾年,國際市場上維生素市場將保持2%—3%的增長,而維生素A和維生素E的平均增長率將達到5%~7%。我國維生素行業近幾年發展飛快,長期困擾維生素E、維生素A、維生素H等主要維生素產品的技術均取得突破性進展,中國已成為能消費全部維生素種類的少數國家之一。營收增速并不穩定。金達威002626凈利潤看起來不錯，不過從上市公司描述來看，這個公司主要是代銷進口保健品牟利。業績還是十分穩定的，以至2020年凈利提升后營收并沒有太多的下降。

公司從事食品營養強化劑行業原料和保健食品終端產品的消費、銷售業務。2017年,針對越來越多普通人將運動營養品納入日常健康生產,以此作為追求健康生存的重要部分,公司通過美國子公司KALLC購買健康生產品類增長最快的運動營養品牌公司,LABRADA30%股權和PSuppsHoldings,LLC14.71%股權,并將上述兩個品牌的產品在中國推廣,推動公司在運動營養品、健康生存方式類食品等業務的經營發展,打造海內銷量領先的進口運動營養品牌。天宇股份300702從營收增速來看，天宇股份是比較值得關注的。

從公司相關說明來看，天宇股份的業務比較純粹，公司主營業務是化學原料藥及中間體的研發、注冊、消費和銷售,按照業務類型可分為原料藥及中間體的非CMO業務和原料藥及中間體的CMO業務,產品主要包括抗高血壓藥物原料藥及中間體、抗哮喘藥物原料藥及中間體、抗病毒藥物中間體等,同時公司正在積極研發儲備抗高血脂、抗高血糖、抗心衰、抗艾滋和抗凝血等等藥物原料藥項目。大部分營收也是來源于外銷。健友股份603707健友股份主要是消費肝素原料藥以及制劑的，在肝素原料方面,公司同時通過美國FDA現場審查、歐盟CEP認證,此外,公司的達肝素鈉通過了日本PMDA認證,在海內醫藥市場上,截至本招股書簽署日,在肝素原料方面,公司已經取得了CFDA的肝素鈉認證。肝素制劑方面,公司已經取得了CFDA對包括依諾肝素鈉注射液、達肝素鈉注射液和那屈肝素鈣注射液在內的主要低分子肝素制劑品種的《藥品注冊批件》。營收方面70~80%是國外營收，近些年的營收增速還是比較可觀的。

麗珠集團000513麗珠集團是個老牌子企業了，他們家的主營業務以醫藥產品的研發、消費及銷售為主業,產品涵蓋制劑產品、原料藥和中間體及診斷試劑及裝備,主要產品包括參芪扶正注射液、麗珠得樂(枸櫞酸鉍鉀)系列產品、抗病毒顆粒、麗申寶(注射用尿促卵泡素)、樂寶得(注射用尿促性素)、壹麗安(艾普拉唑腸溶片)、麗福康(注射用伏立康唑)、麗康樂(注射用鼠神經生長因子)及貝依(注射用亮丙瑞林微球)等中西藥制劑;美伐他汀、硫酸粘菌素、苯丙氨酸及頭孢曲松鈉等原料藥和中間體;HIV抗體診斷試劑、肺炎支原體抗體診斷試劑(被動凝結法)及梅素旋轉體抗體診斷試劑(凝結法)等診斷試劑產品。公司業務增長還是比較穩健的，PE也不高，不過增速太慢了，這種類型就不是很受資本追捧了。

健康元600380公司主營醫藥產品及保健品研發、消費及銷售,產品觸及保健品、化學原料藥、化學制劑、中藥、生物制品等多個領域的數百個品種,保健品主導產品為太太美容口服液、靜心助眠口服液、血樂口服液及鷹牌系列產品;化學原料藥主要以7-ACA 產品為主,其他原料藥還包括頭孢系列原料藥、他汀系列原料藥及部分其他類原料藥等;中藥產業方面,產品品種齊全,涵蓋粉針劑、顆粒劑、膠囊劑及中藥飲片等十余種劑型數百個品種,在心腦血管領域、抗感染領域等方面形成產品集群。本公司控股子公司麗珠集團參芪扶正注射液是中藥現代化代表品種之一,為國家重點新產品、國家中藥保護品種及廣東省名牌產品。營收規模比其控股子公司麗珠要大一些，但是利潤看起來要低一些，增速也很一般，市值更是低不少。

億帆醫藥002019公司主要從事醫藥產品、原料藥和高分子材料的研發、消費和銷售。醫藥產品主要有抗生素類、心腦血管類、皮膚類、婦科類、兒科類、血液腫瘤類、治療型大輸液類等產品;原料藥主要為維生素B5及原B5等產品;高分子材料主要包括PBS、PVB產品。此外,公司也將按既定策略向醫療健康領域開展相關業務。

海普瑞002399/09989HK海普瑞也主要是消費肝原料藥以及制劑的，但是從這兩年營收來看，并沒有太大的成長，從這兩年的固定資產等投資來看，循序漸進，感覺未來成長也沒有太多故事。

海翔藥業002099海翔藥業主要是消費原料藥，以及中間體，染料之類，從近幾年的營收來看，不太穩定，以至有時分會有下跌。公司有在布局一些仿制藥的消費。

石藥集團01093HK石藥集團是在香港上市的，從近些年的營收來看，雖然公司規模已經比較大，但是成長性還是很不錯的。從營收來看，也多半是成藥為主，成藥的毛利還是十分可控的，至于是否受到集采的影響就看看2020年Q4的業績或許有部分體現了。

華海藥業600521華海藥業的營收也主要是原料藥以及中間體為主，近些年的業績來看，算是穩定。從產品來看，特殊是心血管藥物領域。主要原料藥產品包括抗高血壓類、精神類及抗艾滋病類等特色原料藥。抗高血壓類原料藥主要為普利類、沙坦類藥物，是全球主要的普利類、沙坦類原料藥供給商。但是沒什么太多增長空間。不過從公告來看，華海藥業有在布局一些專利到期的仿制藥。

海思科002653海思科專注的領域是腫瘤方面，一個是腫瘤止吐，還有就是腸外營養以及原料藥等。在腸外營養細分市場占有率第一,是全國第五大肝病用藥消費企業,在肝病及消化和抗感染兩個細分市場占據重要地位。同時根據公司的新藥儲備及研發進度情景,即將進入心腦血管和糖尿病領域。公司現有主要產品絕大部分為海內首家或獨家仿制,現有銷售品種31個。從營收增速來看，這兩年有所停滯。

上面表單的凈利率較低的我們就不一一拆解了。當然，除了以上上市企業，還有創諾醫藥、聯邦制藥、江西天新、浙江化工、新華制藥十家海內原料藥龍頭企業位居我國原料藥出口企業榜單前十強。其余包括寧波美諾華藥業、浙江奧翔藥業、珠海潤都制藥股份、浙江金立源藥業、浙江新賽科藥業有限公司等等總結：整體來說，原料藥以及中間體這塊市場供大于求，除非是在某些特定領域，有肯定壁壘或者有客戶的，比如說維生素以及肝病藥等。當然，消費原料藥轉仿制藥相對較為輕易，這塊是否能拉動未來的盈利，就看詳細企業的布局了。

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來源:雪球-炒股征服丈母娘