銅價暴跌是什么原因？

A 美元指數存在周期性波動規律

自1980年以來，美元經歷了兩輪完整的周期，每輪周期約為16年，其中升值周期約為6年，貶值周期約為10年。

通常說的美元強弱可以從兩方面來理解：一方面為美元相對于其他單個貨幣的強弱程度，以及美元兌其他外匯的匯率；另一方面為美元相對于一籃子貨幣的強弱程度，可以用美元指數來表示。為了研究美元周期和銅價的關系，本文使用美元指數作為美元強弱的衡量指標。

美元指數由美元兌相關貨幣的匯率計算而成，而相對于其他資產而言，匯率的影響因素更為復雜，比如勞動生產率趨勢、購買力平價、儲蓄/投資相對趨勢、經常賬戶趨勢、國際資本流動、貨幣政策、實際利差、相對經濟增長、財政政策、市場情緒、風險偏好、穩定性等都會對匯率產生影響。下面以勞動生產率導致的相對經濟增長為主要因素來研究美元的周期性。

通過對比美元指數與美國名義GDP占全球GDP比重兩個指標可以看出，兩個指標在長周期中具有高度的正相關性，即美國經濟相對全球經濟占比較高時，美元相對強勢，而美國經濟占比下降時，美元也同步走弱，并且隨著全球非美經濟體的快速增長，美國經濟所占比重呈現逐漸下降的趨勢。

前兩輪美國GDP占比周期的最高點逐次下降，也預示著2011年開始的本輪美元周期中美元指數的最高點或低于上輪周期。從圖中可以明顯看出，美元指數的上行周期都對應著美國GDP增速超過非美經濟體增速，但是美國GDP占比提高并不意味著美國經濟向好，還需要對不同時期進行區別分析。

第一輪美元上升周期（1980—1985年）

美國GDP增速雖然超過了非美經濟體GDP增速，但是1980—1982年，全球經濟增速實際上整體下滑，這是一次同期性的全球經濟危機。1979年7月，英國首先爆發危機，加拿大于同年10月工業生產出現下降；美國于1980年2月陷入危機。因此可以看出美國GDP占比的走強是被動走強，也即在全球經濟均走差時美國經濟走差的幅度小于非美經濟體，導致美國GDP占比被動走強，全球風險偏好降低導致資金回流美國，美元升值。但是1983年美國經濟開始復蘇后，其復蘇增速領先于非美經濟體的增速，導致美元主動走強，達到了歷史最高峰值。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。