2022煤價會暴跌嗎？

您好，上周甲醇期現貨市場同步大幅下行，前期價格漲幅回吐殆盡，動力煤受到國家調控而止漲暴跌無疑是其主因。基本面方面，供需同漲的背景下，華東引水緩慢與華南到貨有限助力港口在剛需正常的情況下去庫，但其對市場情緒支撐不大。成本利潤方面，盡管動力煤漲勢停止，但甲醇價格跌幅過大仍導致生產利潤虧損大幅擴大，下游烯烴單體虧損亦隨之收窄，產業鏈利潤在10月下旬迅速重新分配。整體看，供需方面的短期變化仍不構成主要矛盾，短期焦點仍主要來自動力煤市場的變化及背后的因素。

后市來看，盡管受到保供穩價政策的顯著影響，但隨著取暖季來臨，煤價進一步大幅下跌的概率預計較小。煤炭現貨價格是否已經降到了階段性低位，還需關注國家政策的進一步實施。目前來看，坑口保供政策持續推進下，煤炭供應偏緊格局或有所緩解，但冬季燃煤旺季開始，為此煤價或有回調預期，但回調幅度有待進一步考量。供需方面，國內氣頭甲醇進入傳統檢修季，對應400萬噸的產能收縮，但是否能對沖部分其他原料甲醇裝置重啟計劃有待觀察，事實上，僅11月上旬前就有超300萬噸左右的甲醇裝置計劃恢復。另外，伊朗等國外裝置亦有因限氣而停車的預期存在。整體來看，供應縮量的整體預期仍在，但預計空間有限。需求方面，下游如何調整開工則取決于甲醇價格是否持續走跌，有待進一步觀察，有不確定性。從產業利潤的角度來看，下游MTO虧損的減少以及甲醇利潤的大幅驟降，至少短期內，有利于下游需求回升及其向上的正反饋。另一方面，從庫存周期及期限結構來看，當下盤面處于較強的Back結構階段，庫存運動處于被動建庫走向主動去庫的過程，相應的結構走勢或為Back→，從這個角度講，價格強勢有望轉弱。

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