2022鋼鐵大跌怎么回事？

2022年鋼鐵行業供需基本平穩：產量繼續平控，需求同比仍增加1-3％，供需偏緊狀況維持。

2022年鋼鐵需求存在較大預期差：市場普遍看空地產，但我們認為除地產外大部分用鋼行業需求將增加，我們預計占比1/3的后周期下游（集裝箱、造船、能源管道、化工、專用機械、通用機械、機械零部件等）用鋼量增長更為明顯，占比近1/4的基建需求增長2％左右，上述領域將有效對沖地產需求下滑。

22年全球鐵礦石供應我們預計增加1-1.5億噸，主要集中在三大礦之外的海外企業以及國產礦，鋼鐵在產業鏈利潤占比進一步提升。我們預計2022年礦價均值下降15.9％。

我們預計2022年鋼價均值下降278元/噸，成本下降343元/噸，行業毛利持平或微增。部分產量有增長或結構上受益的企業業績同比仍有0-20％增長。

隨著上市公司現金流量表普遍改善，行業集中度提升以及資本開支大幅下滑，企業分紅比例逐年提升，逐步進入30-60％的高分紅區間，21年年股息率普遍有望達5-10％，具備較大吸引力。

投資策略：1）春季補庫存。持續兩個季度的低庫存、低產量疊加需求端正常淡旺季切換，鋼價、鋼鐵股均價出現一波上漲。2）下半年穩增長兌現增長，關注鋼鐵股需求彈性。

普鋼投資標的：綜合考慮分紅、彈性、估值、業績確定性等因素，推薦寶鋼股份，建議關注：方大特鋼、三鋼閩光等。

鋼鐵產業鏈非普鋼機會越發重要，22年相對看好風電用鋼、核電用鋼、管道等，推薦廣大特材、中信特鋼、久立特材，關注金洲管道、新興鑄管等。

風險提示：流動性收緊，地產需求下滑，原材料價格波動。