中國石油價格多少錢一噸？

9月的瀝青產量提升速度充分體現了當前地煉端瀝青的供給彈性依然很足，但在今年瀝青產能縮減，以及未來重油資源的潛在限制外，未來地煉的增量相對有限，10月份百川口徑的179萬噸的產量已經接近瓶頸。而主營的排產依然相對偏低，但事實在當前相對較佳的利潤水平下，疊加未來成品油——焦化料方向綜合利潤的走弱，主營依然有一定可能超越其排產計劃的產量增量，暫時我們保守估計10月份小幅去庫，但這是基于需求端延續9月份的強勢表現的基礎上，如果10月份需求惡化，10月份很有可能會出現瀝青的庫存拐點，而展望11-12月份瀝青累庫的可能性則可能更大。但總體庫存依然會低于過往兩年。另外，原油是未來瀝青面臨的更深層次的矛盾：首先當前成本端的下移進一步擴大了煉廠的利潤空間，其次隨著海外經濟衰退逐漸從預期轉變為現實，除中國外其他國家地區的原油供應緊張的現實緩解，可能發往我國的原油體量會有所增加，緩解了當前焦化料緊張的格局，降低了其對瀝青加工的相對優勢。如果原油價格到80美元附近，對國內油品瀝青無論是估值端和驅動端均會有較大的影響。大體上，我們對瀝青樂觀價格的上限約為3900-4000元/噸（如果原油繼續回到90美元附近），且供需層面有需求端超預期的表現，大體上的價格中樞約在3700元/噸附近（基于原油在80-85美元區間的前提）。未來關注未來現貨價格可能出現的松動，并擇機在基差收斂，近月12合約價格上漲至3900附近試空操作。原油價格遠期不看大跌，短期即便極端情緒之下價格下挫至75美元附近，瀝青在3300附近的價格還是有相當的安全邊際，關注明年遠月6月合約潛在的低吸機會。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。