為什么中國不買俄羅斯鐵礦石？

中國經濟網7月5日消息：中國鋼鐵行業正在去產能，這對鋼鐵價格利多但對鐵礦石價格利空

有兩個明顯的因素導致鐵礦石近期價格下滑：供應和中國。鐵礦石的供應增長遠遠快于大部分其他金屬。相比2002年，鐵礦石礦的供應量翻了三倍，而同期的銅礦開采量僅增長了37.5%。盡管鐵礦石的上游供應在2015年從歷史高位下降2.9%，但2015年的產量仍然處于歷史第二高位。鐵礦石市場仍然嚴重供過于求。

鐵礦石生產商擴大生產主要是為了滿足來自中國的需求。與美國、日本及西歐不同——他們的需求主要是再生廢料、回收廢鐵，中國需要大量新制造的鋼鐵以滿足其基礎設施建設的需求。相比1980年，中國的經濟增長了17倍，這種大幅增長導致中國很少使用從二手車和拆除的建筑物回收的舊鋼。中國消耗大多數工業金屬的40%—50%，但在過去的幾年里，中國消耗了全球鐵礦石供應的近三分之二。雖然中國是世界上最大的鐵礦石生產國，但仍然進口全球產量的25%，主要來自澳大利亞和巴西，這使得鐵礦石的價格波動格外受中國經濟發展的影響。

因此，中國政府在2月下旬宣布的經濟刺激措施，一定程度上導致了鐵礦石價格從之前的低谷反彈。同時，中國人民銀行也通過降低存款準備金率和利率的方式推波助瀾。更普遍的是，大宗商品價格和新興市場貨幣出現反彈，緩解了人民幣的下行壓力。然而，最近幾周，鐵礦石和人民幣再度走軟，其中一個原因可能與中國的高私人部門債務有關。

根據國際清算銀行(BIS)統計，中國的總債務(公共+私人)占GDP的比重在2015年上升了20.2%至254.7%。為什么僅在一年內，債務增長速度超過GDP增長速度的20%?有如下幾個令人擔憂的原因：一是當債務水平較低，累積額外的信貸快速增加到GDP。當一個人或一個實體借款時，他們的支出或投資將成為另一個人或實體的收入，從而增加經濟產出。然而，當債務水平變得高，額外的借款對GDP的貢獻變得很渺小，因為新的貸款主要是為現有債務進行再融資。二是隨著債務積累，中國的經濟開始放緩。加快債務積累的步伐可能會在短期內穩定增長速度，但從長期看來，潛在更深的衰退或更長一段時間的緩慢增長，這種長期成本不容小覷。三是美國、歐洲和日本的官員們發現，財政和貨幣政策刺激對緩解高債務效果并不明顯。

顯然，中國政府越來越關注債務水平。2016年5月10日，“權威人士”在人民日報上匿名發表了一篇文章，警告中國的非金融機構過度、盲目的信貸擴張。這也是間接地承認了信貸擴張非常嚴重。文章還警告說沒有供應側改革，中國更有可能是“L”型，而不是U或V型的經濟復蘇。

那么，鐵礦石價格的下降會告訴我們什么?當然，這是一個很難回答的問題，因為鐵礦石價格受多種因素的影響，包括全球市場的供過于求。也就是說，金屬最近的下降可能會指向中國經濟的一個新的減速。同時這也表明，中國最近的貨幣和財政政策放松并沒有為中國的經濟帶來預期的增長效果。

如果鐵礦石價格重回跌勢，如果中國經濟并不像預期一樣反彈，這對許多商品出口國將是一個壞消息，尤其是澳大利亞和巴西——全球最大的鐵礦石出口國。澳元、巴西雷亞爾與鐵礦石期貨正相關。

鋼鐵價格近期飆漲，與鐵礦石價格走勢出現分歧。從表面上看，熱軋卷板價格上升釋放給鐵礦石一個積極的信號。對基本金屬供應商來說，不幸的是，鋼鐵價格上漲主要是由于中國鋼鐵去產能的預期，這或許是通過一些低效率的生產商的掙扎來實現。從這個意義上說，這對鋼鐵是個好消息，因為供應減少了;但對鐵礦石卻是個壞消息，因為這意味著需求減少。最終，鐵礦石和熱軋卷板將逐漸重新回到正相關的軌道上，但這可能不會立即發生，還需要一定時間。

總的來說，鐵礦石價格對中國經濟的發展非常敏感;中國鋼鐵行業正在去產能，這對鋼鐵價格利多但對鐵礦石價格利空;鐵礦石仍然過剩嚴重;鐵礦石價格再次下行將給澳元及巴西雷亞爾施壓。