怎樣判斷權證的行權價值

投資者花錢購買權證，實際上是購買一種權利，這種權利使得權證持有人可以在行權期內以約定的價格向發行人買入(即認購權證)或者賣出(即認沽權證)一定數量的正股。既然是權利，在行權期內投資者可自行作出是否行權的決策。需注意的是，并非所有的權證都具有行權價值。那么，我們該如何判斷一個權證是否具有行權價值呢？
對于認購權證而言，一般當正股市場價高于約定行權價格時，行權將具有意義，即行權后可以以較低價格獲得標的公司的股票從而獲得行權收益。部分權證投資者可能會存在這樣的疑問：行權時是否還需要考慮權證的購買成本呢？其實對于已經持有權證的投資者而言，購買成本是一種典型的沉沒成本，行權與否與該項成本的收回無相關關系。所以對于權證持有人來講，考慮權證的行權價值以作出是否行權的決策時，權證的購買成本不應納入考慮因素范圍。
假設某個權證持有人以2.6元/份的價格購入100份國電CWB1，進入行權期權證交易終止后，該投資者仍然持有該權證，那么該如何判斷是否行權？在不考慮其他影響因素的前提下，若國電電力的正股價高于3.70元/股，國電CWB1即有行權的價值。若正股價為4.20元/股，若投資者行權，則行權收益為0.50元/股，考慮到權證購買成本2.6元/份，則行權后該投資者本次權證投資的損失折合約0.79元/股;但若不行權，待行權存續期屆滿后權證注銷，則本次權證投資的損失為260元。若行權期國電電力的股價低于3.70元/股，則投資者應放棄行權。
以認購權證國電CWB1為例，其最新調整的行權價格為3.70元/股，行權比例為1：2.02，即投資者每持有100份“國電CWB1”認股權證，就有權在2010年5月17日至2010年5月21日期間的5個交易日內以3.70元/股的價格認購202股國電電力A股股票(按照國電CWB1認股權證的行權比例計算的國電電力A股股票不足1股的部分予以舍棄處理)，而成功行權獲得的股份可在行權后次一交易日上市交易。
對于未持有權證的投資者來講，作出是否投資權證的決策過程中，應充分考慮權證的購買價格。