生產一噸pta成本多少？

由于成本端快速下跌以及供需壓制下，PTA壓制較為明顯。受疫情事件影響聚酯負荷提升同比偏慢，一季度PTA累庫幅度較高，成本以及供需雙弱下PTA價格或將持續弱勢。

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疫情沖擊終端消費，需求疲弱

內需來看，新型冠狀病毒肺炎疫情對服裝零售業造成了較大沖擊。在疫情的影響下，春節旺季、開學旺季消失，影響冬季服裝和春季服裝的銷售，造成服裝企業的庫存嚴重積壓，服裝內銷影響很大。

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表：服裝訂單流程

外需來看，隨著疫情的發酵，出口訂單受到了一定的影響，一方面是因為企業復工推遲導致訂單交付延遲，另一方面一部分訂單轉移到東南亞國家。海外疫情擴散會影響到外需，紡服消費存在一定季節性，很難被彌補。海關統計，2020年1-2月我國出口紡織紗線、織物及制品137.725億美元，同比下降19.9%，出口服裝及衣著附件160.623億美元，同比下降20.0%。

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織造行業開工推遲，開工負荷不高

疫情導致加彈織造開工進度推遲，下游實際開工都推遲到20號以后，2月底3月初，織機開工負荷升至5-6成，實際下游開機恢復也比較緩慢，一方面因為人員到位問題，另一方面就是缺訂單的原因，織造廠年后做的訂單基本都是年前接單，年后無論外單還是內銷訂單均較少，加上上游原料的大幅度下跌，導致織造行業開工的積極性不高。

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聚酯產品庫存累積，產量縮量明顯

受到下游復工推遲影響，聚酯工廠庫存大幅積累，尤其是長絲庫存達到歷史高點，且主要集中在龍頭聚酯企業手中。1月份負荷78%，2月份實際負荷62%不到，3月份原本估計在89%，目前估計78-80%，產量來看2月減少106萬噸，3月減少50萬，累計一季度減少156萬噸。

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原油暴跌，成本支撐不足

3月6日，第8屆歐佩克和非歐佩克部長級會議在一片爭執中結束，沒有達成任何減產協議，布倫特失守50美元重要關口，當天WTI與期價大跌9%。3月7日，沙特率先降價，將此輪價格戰推向高峰。3月9日開盤，油價大幅低開20%以上，WTI油價最低已經跌至30美元，低于2008年時的低點，逼近2015年的低點。市場恐慌情緒蔓延，PTA/MEG開盤跌停。

歷史數據顯示，上一次布油跌至30美金是在2016年初，但因目前行業格局發生重大變化，上游原料加工費明顯壓縮，若原油價格低位盤整，產業鏈價格或跌破前低。

保持各環節加工差變化的情況下，布倫特原油跌至30美元/桶附近，則石腦油的成本下跌110美元/噸附近、PX的成本下跌110美元/噸附近。也就是說石腦油價格或將跌至300美元/噸附近、PX或將跌至570美元/噸CFR附近。同樣維持各環節加工差不變，簡單根據成本變動計算，PX價格降至570美元/噸，折算PTA價格3600元/噸附近。或將刷新前期的低點，2008年4280元/噸，以及2016年的4095元/噸。

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PTA過剩壓力較大，庫存高企

2019年PTA產能按計劃投產，主要是聚酯產量增速明顯，PTA利潤表現較好，裝置積極投產，2020年新增高達1600萬噸。2019年聚酯產量增長約9.65%，2020年聚酯繼續投產，聚酯計劃新增508萬噸，但產量增速可能繼續放緩，聚酯產量增速按照7%和9%的來算，對應的PTA消耗在300萬噸和390萬噸，PTA過剩面臨新增產能投產壓力。

PTA自2019年Q4進入產能擴張的新周期，截止到目前，恒力四期、中泰昆玉裝置總計370萬噸新增產能投放到市場，PTA產量出現穩步提升，2020年1月產量達到394萬噸，2月產量達到367萬噸，1-2月產量增幅分別達到12.57%以及6.5%。

3月份大廠停車檢修意愿不強，部分PTA裝置重啟或者檢修延后，3月PTA依舊供應過剩。總的來說PTA供應受新增產能釋放以及下游需求減弱等影響下出現新高，由于終端復工延遲導致PTA市場依舊處于累庫格局，庫存壓力難以向下游疏通。

表：PTA產業鏈產能新增對比 數據來源：卓創，美爾雅期貨

表：PTA裝置檢修動態 數據來源：卓創，美爾雅期貨

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需求疲弱疊加成本坍塌PTA價格或將持續弱勢

從供需來看，PTA延續累庫狀態，1-2月份社會庫存累積近160萬噸，3月份大廠停車檢修意愿不強，部分PTA裝置重啟或者檢修延后，3月PTA依舊供應過剩，預計一季度PTA累庫幅度將高達200萬噸附近，同時社會庫存總量或將刷新。

總的來看，由于成本端快速下跌以及供需壓制下，PTA壓制較為明顯。受疫情事件影響聚酯負荷提升同比偏慢，一季度PTA累庫幅度較高，成本以及供需雙弱下PTA價格或將持續弱勢。