期貨價格為負意味著什么？

您好，期貨交易中講的基差其實很好理解，所謂基差交易，是指企業按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風險的操作。

例如：10月20日，中國某榨油廠與美國某貿易商簽訂進口合同，約定進口大豆的到岸價為“CBOT的1月大豆期貨合約+美分“，即在1月份CBOT大豆期貨價格的基礎上加上100美分/蒲式耳的升水，以此作為進口到岸價格。同時，雙方約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據CBOT期貨盤面價格自行點價確定。合同確立后，大豆的進口到岸價格實際上并未確定下來，如果在榨油廠實施點價之前，1月份CBOT大豆期貨價格上漲，該榨油廠就要接受此高價。為了規避這一風險，該榨油廠在簽訂進口合同同時，在CBOT上買入等數量的1月份大豆期貨合約進行套期保值。

到了12月15日，該貿易商完成大豆裝船，并通知該榨油廠點價。該榨油廠在1月份CBOT大豆期貨上分批完成點價，均價為1030美分/蒲式耳。該批大豆的進口到岸價也相應確定下來，為1030+100=1130美分/蒲式耳。該榨油廠按該價格向貿易商結清貨款。與此同時，該榨油廠將套期保值頭寸賣出平倉，結束交易。

在實際操作中，為了保證能夠按照所點的期貨價格將期貨頭寸進行平倉，榨油廠和貿易商可以申請期轉現交易，將雙方期貨套期保值頭寸的平倉價確定在所點的價位上。在該案例中，假設在簽訂進口合同時期貨價格為800美分/蒲式耳，這意味著，如果不進行套期保值，在該榨油廠實施點價時，由于期貨價格上漲至1030美分/蒲式耳，該廠要承擔相當于230美分/蒲式耳的損失。如果在簽訂合同同時進行買入套期保值，即使點價期間價格上漲，其期貨套期保值頭寸因價格上漲所帶來的盈利可以彌補現貨上的損失，從而較好地規避價格風險。

基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結合，套期保值頭寸了結的時候，對應的基差基本上等于點價交易時確立的升貼水。這就保證在套期保值建倉時，就已經知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風險。

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