4月15日油價還會下調嗎？6月下周油價下調？

【原油】

隔夜油價收漲，消息面相對平淡，市場關注焦點集中于俄羅斯出口降量預期與國內疫情形勢，展望后市，供應端利多擾動的釋放可能逐步接近尾聲且存在很大不及預期的可能，中期內俄羅斯出口降量不及預期及后期商業庫存小幅累積可能驅動原油下破區間低點，可關注高位布空機會。

【貴金屬】

隔夜貴金屬震蕩。包括鮑威爾在內的美聯儲官員確認鷹派立場，美國實際利率轉正對貴金屬形成壓制。不過屢創新高通脹以及俄烏戰爭再現惡化跡象也將給與貴金屬支撐。多重因素造成雙向影響的情況下，貴金屬維持震蕩趨勢。

【銅】

隔夜銅價溫和回升，市場交投一般。鮑威爾表示5月會議討論加息50個基點，暗示年內不止一次這么加息。拉加德重申歐洲通脹上行風險，歐央行高官密集發聲，最快可能7月加息。國內現貨升水維穩在兩百之上，運輸供應有所緩解，下游表現出剛需。技術上看，銅價表現強勢，關注七萬五阻力的有效性。

【鋁】

隔夜滬鋁延續震蕩。昨日庫存數據顯示鋁錠鋁棒綜合庫存較周初繼續下降超過3萬噸。供應端產能穩步增加，有少量俄鋁貨源進口流入，總體供應量暫時低于去年同期。需求端部分消費地物流仍不暢，待封控緩解后消費有彈性，旺季市場存去庫空間，滬鋁短期震蕩等待驅動。

【鋅】

隔夜鋅價高位震蕩,昨日現鋅調到元 /噸，鋼聯社庫增加3000噸，上海、浙江入庫，津滬變動不大。海外，LME庫存仍在下降，等待物流轉移顯性化信號。從國內表觀供應及社庫趨勢看，疫情受控后鋅消費仍有不及預期的可能。鋅價高位波動，注意沖高回落風險。

【鉛】

夜盤鉛價沖高回落。3月鉛市出口數據及供求兩淡下庫存漲幅不大，支撐滬鉛，鋼聯社庫周內減少9900噸至9.37萬噸。昨日原生鉛價上調到1.55萬，觀望。

【鎳】

隔夜滬鎳震蕩小幅上行，海關數據顯示3月我國從印尼進口鎳鐵、鎳硫、濕法中間品等原料大幅增加，市場擔憂電池行業純鎳消費擠占恐被提前。目前鎳下游需求疲弱，但后期疫情結束之后，下游消費可能會有改善。鎳整體繼續維持供需雙弱的局勢，需求的疲軟使得鎳價上方承壓，供給的偏緊給予鎳價較強的支撐。區間操作為主。

【不銹鋼】

隔夜滬不銹鋼價格窄幅波動，小幅反彈。鎳鐵價格表現堅挺，鉻鐵價格亦維持高位，304不銹鋼成本重心上移。但短期不銹鋼消費疲弱，供需陷入僵局，庫存累積，自身基本面無驅動，等待疫情好轉之后的消費提振。

【螺紋&熱卷】

本周表需有所好轉，復產態勢緩慢，庫存繼續回落，整體去庫緩慢。上海等地疫情加大經濟下行壓力，投資穩增長預期較強，但落地實現難度明顯增大。發改委表示今年將繼續壓減粗鋼產量，確保同比下降，供應受約束改善噸鋼利潤，成本支撐有所下移。強預期、弱現實背景下，盤面短期仍有反復，節奏切換較快，關注疫情控制情況。

【鐵礦】

鐵礦方面，供應端海外發貨逐步回暖，國內到港企穩回升，不過港口庫存仍存在繼續去化動力。需求端近期鐵水產量反彈，但由于疫情仍然對生產運輸產生影響，預計短期鐵水產量繼續恢復的空間有限。發改委表示今年粗鋼產量繼續同比下降，不利于后期鐵礦需求的繼續釋放。目前鐵礦在需求層面仍然存在補庫支撐，但在終端現實需求疲軟和粗鋼壓減的政策影響下，鐵礦整體走勢或將轉弱。

【焦炭】

唐山再度爆發疫情，高爐復產緩慢，鋼廠補庫積極性有所下降。山西等地疫情影響焦企開工，疊加原料煤偏緊，供應依然偏緊。現貨第六輪提漲基本落地，由于終端需求疲弱、噸鋼利潤偏低，鋼廠對原料提漲抵觸情緒增強。隨著今年繼續推進粗鋼壓減，市場樂觀情緒降溫，盤面短期相對承壓。

【焦煤】

疫情導致煤礦發運受阻，產地庫存壓力增大，開工有所下滑。焦企庫存已降至低位，補庫訴求較強，物流不暢到貨依然欠佳。蒙煤通關整體偏緊，環比呈現逐漸回升態勢，海運煤價格有所反彈。今年繼續壓減粗鋼產量對原料整體構成壓力，盤面短期相對承壓。

【錳硅】

南非錳礦到港量抬升，但是國際沖突仍在，預計原油價格較為堅挺的前提下，錳礦價格難以下行。疫情擾動國內需求，鋼廠開工積極性較低，需求釋放有所延后。關注政策、出口方面需求以及疫情和國際局勢的影響。

【硅鐵】

外部沖突導致出口量同比抬升，預計后期硅鐵出口量仍將維持在高位，市場累庫速度放緩。粗鋼產量同比減量邊際影響較小，對于盤面更多是短期影響。后期主要外部影響程度以及疫情對需求的影響。

【燃料油】

低硫燃料油裂解價差延續跟隨海外柴油裂解價差波動，主要關注歐洲對俄羅斯石油禁運政策的發展，另一方面，俄羅斯燃料油出口情況或對全球高硫燃料油市場形成明顯擾動，高硫裂解價差相對受益，現貨升水維持強勢。在此背景下高低硫裂解價差均有支撐，絕對價格仍以跟隨原油為主。

【液化石油氣】

原油端推動國際市場反彈后，LPG需求端壓力對于國內市場高位壓制仍然較強，短期雖進口氣和國產氣都開始縮量，但市場絕對高位下國內上行承壓仍較為明顯。目前盤面受油氣比價中性支撐，同時現貨端轉向內弱外強的格局，推動其有所反彈。近期觀望，關注后續區間內回落行情。

【動力煤】

二季度淡季累庫預期在國內疫情影響下提前得到兌現。上周四大秦線溜逸事故后北港交易情緒短期受到提振，加之逆周期調節及上海復工復產序幕開啟帶來的需求端改善預期，近期動力煤港口現貨有所反彈，但考慮到大秦線提前檢修僅為局部檢修影響量有限，后市現貨價格上行空間受限，期貨或重返震蕩偏弱格局。

【尿素】

國內各地區尿素現貨價格小幅下調，期貨震蕩走高，基差小幅回歸。下游及貿易商階段性補庫，但后續跟進不足，部分地區現貨仍有壓力，短期盤面將會回落。

【甲醇】

太倉地區現貨市場價格震蕩，現貨買氣不佳，基差環比走強。港口地區需求仍未完全恢復，提貨量依舊不高，港口小幅累庫；內地多個地區甲醇現貨成交環比轉弱，現貨報價小幅下滑，短期震蕩調整。

【瀝青】

近期國際油價整體震蕩調整，對瀝青市場指引減弱。近期瀝青市場邊際略有好轉，這給盤面帶來一定提振，低利潤下市場預計瀝青整體供應量可能會持續維持低位，只是當前實際需求相對還是有限。預計后期還需原油給予更加明確的指引，若原油穩中向上，那么瀝青可能在低產下繼續往上修復一波；但若原油偏弱，疊加當前盤面升水，那么瀝青是很難持續上行的。

【苯乙烯】

苯乙烯近期走勢先抑后揚，跟成本端原油出現了劈叉，主要原因是受華東地區公共衛生事件影響。前期華東各地收緊管控措施，主港地區物流受限，出入庫不暢，產業內持貨意愿下降，苯乙烯進入被動累庫階段，表現偏弱。最近江蘇地區形勢開始好轉，主港地區出入庫逐步恢復；另外苯乙烯內外倒掛，三月份已經出口了10萬噸，四月份預期出口也有10萬噸以上。后期展望來看，在目前純苯和苯乙烯庫存都不高的情況下，市場主要交易出口利好和疫情后需求復蘇帶來的產業利潤修復。主要的風險來自于利潤恢復后檢修裝置的回歸和天津渤化45萬噸新裝置的投產，渤化預期投產時間是五月下旬。單邊上注意原油端帶來的風險。

【聚丙烯&塑料】

兩市窄幅震蕩整理，均線系統粘合，呈區間整理格局。原油漲跌互現，缺乏方向指引，但總體維持高位，成本支撐保持強勁。基本面上，疫情區域多集中在聚烯烴產銷集中區域，全國各地區運輸受限，出入庫較為困難。聚丙烯方面，前期投產的浙石化三、四線和鎮海煉化三線等裝置已經量產，不過目前檢修仍然較多，整體供應壓力不大。需求方面支撐有限，剛需采購為主受疫情影響；聚乙烯方面，雖檢修裝置偏多，供應有所減少，然下游需求較為一般，拿貨力度偏弱，隨著天氣逐漸轉暖，地膜的生產需求逐漸進入淡季，下游整體訂單跟進都比較有限。價格呈震蕩整理格局。

【PTA】

物流影響下，終端開工維持低位，聚酯負荷維持在80%以下，需求明顯減弱，市場心態偏差。PTA供需雙降，加工差略有下滑，價格被動跟隨油價走勢。本周下游開工低位回升，復工復產的預期下，PTA市場情緒可能階段性好轉。

【乙二醇】

物流受阻，EO回切EG，消費繼續萎縮，短期港口發貨受阻，下游工廠消耗原料，存在補庫需求。后市，物流及消費恢復后，下游集中補庫帶來階段性估值修復的可能，關注庫存的變化；從中長線供需格局看，利潤修復的空間受到產能過剩的基本面限制，難有太樂觀的預期。

【短纖】

國內公共衛生事件及油價劇烈波動對產業鏈形成負反饋，低利潤下，短纖開工降至低位。近期下游存在備貨需求，短纖價格得到支撐，繼續關注利潤的修復空間。

【20號膠】

泰國原料市場價格漲跌互現，東南亞天然橡膠供應端將由低產期進入增產期，本周中國全鋼胎回升而半鋼胎開工率小降，交通運輸和物流周轉不暢的局面將緩慢改善。市場情緒未見好轉，NR期貨價格估值偏低，中長線多單繼續持有。

【天然橡膠】

國內天然橡膠現貨價格持穩，云南天然橡膠產區普遍開割，海南產區零星開割，產區小雨頻頻；隨著公共衛生防控政策調整，市場貿易流轉節奏有所加快，下游需求邊際略微改善。RU期貨價格受外部因素和資金配置影響較大，估值依然偏低，中長線多單繼續持有，產業資本可以擇機逢低接5月合約倉單。

【玻璃】

沙河外運車輛依然緊張，下游加工廠受公共衛生事件影響，運輸受限，原片庫存短缺，開工不足。本周行業繼續累庫，上游庫存壓力較大，下游原片庫存低。預計隨著物流運輸逐步緩解后，下游存在補庫需求，或將迎來庫存拐點。關注后續加工訂單情況和庫存拐點，短期依然累庫，期價或區間震蕩運行為主。

【純堿】

前期盤面大幅升水，交割壓力下，近期期價回落。本周廠家庫存135.05萬噸，環比減少5.76萬噸，社會庫存增加。周內純堿開工率88.78%，環比上調0.77%，下周純堿無檢修計劃，預計開工還將高位震蕩為主。需求端，4月8日點火一條1200的光伏線，4月18日，河南安彩焦作光伏玻璃線800噸窯爐點火成功，光伏需求呈繼續增加態勢，浮法玻璃運輸有望得到改善，或存在補庫需求。短期，交割壓力下，期價或震蕩偏弱運行為主。中長期，依然看好。

【棕櫚油&豆油】

短期看棕櫚，要小心5月份MPOB報告有環比累庫的風險發生，短期要防范調整風險。中期看棕櫚油一方面馬來棕油處于增產周期內(一般3~10月份增產），另一方面葵油的出口量減少，也帶來了棕油的替代需求，所以后期還是看供給和需求的之間的博弈對價格的影響。在烏克蘭葵油沒有順利釋放到國際市場之前，產地棕櫚油沒有順利看到大幅累庫的之前，在大豆庫存沒有看到順利重建之前，豆棕油還是偏多的。

【豆粕】

美國農業部周度銷售報告顯示，21/22大豆當周凈銷售量46萬噸，其中中國采購49.6萬噸。22/23季美豆當周凈銷售量124萬噸，中國采購接近67萬噸，新季美豆銷售為歷史同期最快進度。隔夜，國內5月合約多頭大幅減倉，5/9價差回落。昨日國內豆粕成交轉好，共成交18萬噸，其中8-9月成交增加，華北成交在280基差水平，優于市場預期。

【生豬】

產能持續去化，遠期供需壓力逐步減輕，但產能未現缺口，遠月反彈空間不宜過度樂觀，當前9-11月價格已處于高位區，謹慎追漲，養殖企業可逢高參與套保。

【雞蛋】

行業維持低存欄，現貨價格持續偏強運行。今年補欄尚可以及延遲淘汰，主要還是受蛋價高企和養殖盈利尚可所影響。后期產蛋雞存欄依然存在繼續恢復的預期，遠期供應整體走向偏寬松預期。接下來還是要看4月及5月補欄旺季的實際情況，9月合約偏寬松。

【菜粕&菜油】

國內外菜籽供需仍保持偏緊，按照加拿大菜籽壓榨與出口的節奏看舊作預計仍存在缺口，維持二季度策略會“供應仍緊，近強遠弱”的判斷。4-5月份重點可以關注4月底加拿大的播種數據和5月份庫存數據。菜粕供需與菜籽供需緊密聯系，二季度策略會的預估是“供給存炒作話題”，這也是本周菜粕市場的焦點，市場焦慮國內菜粕庫存不足，周二交易所限制了菜粕期貨交易限額。供給偏緊的局面仍然會持續，但豆菜粕價差極端偏低對菜粕的消費構成打壓，菜粕的消費可能有所萎縮，國內的供需會通過菜粕高價和豆菜粕價差來平衡。菜油方面，國內疫情的局地發生對油脂需求形成壓制，同時菜油較其他油脂價差偏高，但結合菜籽供需與俄烏沖突的影響，單邊價格短期仍將跟隨外盤油脂高位震蕩，但將弱于其他油脂。

【棉花】

昨天美棉有所回落，最新的周度銷售數據偏弱，美國農業部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，4月14日止當周，美國2021/2022市場年度陸地棉出口銷售凈增5.05萬包，再創市場年度最低，較前一周下滑15%，較前四周均值降低70%。昨天棉花現貨整體交投繼續走淡，點價交投較昨日明顯走淡，一口價零星成交。棉紗價格仍然疲弱，且成交偏弱，庫存仍在高位。內外棉價仍是大幅高掛，且盤面貼水，鄭棉仍維持區間震蕩的觀點。

【白糖】

隔夜美糖上漲1.38%至19.82美分/磅。國內方面，隔夜鄭糖反彈，關注能否重新站上10日均線。從基本面看，國內生產結束，減產炒作告一段落，9月合約的交易邏輯轉向消費與進口。疫情對食糖將產生一定影響，另外糖廠產銷率偏低，容易造成現貨價格大幅波動。另一個影響因素是進口，9月是進口高峰，不過目前進口利潤較低，因此美糖的走勢會對9月合約產生較大影響，特別是如果美糖大幅回落的話，對鄭糖影響較大。

【股指】

俄烏的交火仍在延續，但歐盟對于俄羅斯原油出口禁令的問題尚未對于市場進一步沖擊，控制通脹的訴求下美歐仍相對克制。鮑威爾的講話透露出下次議息會議加息50個基點，其發言中所透露的管理通脹的決心產生的緊縮效應延續，美股下跌。上海新增病例拐頭向下同時汽車產業鏈也有一定的積極復工，構成一定的積極信號，但整體的經濟活動水平較低，疊加美元強勢下國內貨幣政策較為克制，因此流動性約束仍明顯。昨日來看，人民幣延續走弱，市場情緒仍然低迷賺錢效應降至低點。短期來看，在流動性的約束下，指數缺乏上行動力，以探底和磨底為主，結構上IC讓偏弱勢，關注美元流動性的變化。

【國債】

國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.07%.近期，匯率波動有放大的跡象。在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.4500，較上一交易日跌347個基點。從基本面來看，近期的回調是情緒的釋放，匯價缺乏大幅貶值基礎，當下仍然屬于雙向彈性浮動區間。短期來看，國債或仍然保持弱勢震蕩。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。