備兌期權是空頭期權合約與標的期貨合約的組合,標的期貨為期權的空頭提供了保護,可以分為備兌看漲期權跟備兌看跌期權。目前商品期貨期權品種可以實現備兌期權策略,而中金所的滬深300股指期權沒有備兌期權策略。
備兌看漲期權由看漲期權空頭與同數量的標的多頭組成。賣出看漲期權時,同時持有同月份同數量標的期貨。
例如:投資者賣出 1 手虛值看漲期權 ,價格為125 元 / 噸,同時買入 1 手價格為 5120 元 / 噸的標的期貨合約,構成備兌看漲期權。如圖所示,兩條虛線分別代表期貨多頭和看漲期權空頭的損益線。賣出看漲期權 面臨標的物價格上漲風險,組合的結果是,看漲期權空頭風險由買入標的期貨合約對沖。所以,當價格上漲超過 5200 元 / 噸時,鎖定了組合收益(如下圖)。但是,當價格下跌超過盈虧平衡點(4995 元 / 噸),即期貨多頭的損失大于期權空頭權利金收入(125 元 / 噸),該組合面臨損失。
投資者也可以賣出實值的期權合約或平值的期權合約,用標的期貨合約多頭對沖空頭看漲期權的風險。但要注意期權和期貨一定是同一月份的。
備兌期權實際上就是對標的物持倉設置了一個止盈價位,當賣出的期權合約被執行時候以行權價平倉標的物持倉。備兌期權可以在標的物價格變化幅度較小的時候,通過賣出期權賺取權利金來增加賬戶整體收益率。
溫馨提示:投資有風險,選擇需謹慎。
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