油價還會下跌嗎？油價 下跌 中國？

期原油價格出現快速下跌引發投資者的密切關注，油價從今年10月初以來連續下跌超過20%， 美油(-24.96%)，布倫特(-21.3%)，已經將全年上漲的全部回吐。 市場分歧的焦點在于當前的技術性弱勢是否會持續，油價今年以來持續走強的邏輯是否已經失效。

今年油價強勢的主導邏輯是經濟增長帶動原油需求，較低的庫存水平使市場對于供應事件較為敏感，美聯儲升息節奏基本符合預期，市場預期后期的經濟增長會給原油帶來持續的需求擴張。從10月初起，金融市場整體的波動是拖累油價走出強勢區的重要轉折點，油價與美股相繼調整，金融市場的動蕩轉變原油買家的信念，投機買家的持倉快速下降。市場對煉廠季節性調整因素變得敏感，形成了恐慌性的拋售。

本輪調整過程中，美油(-24.96%)的跌幅稍大于布倫特(-21.3%)，這是區域之間相互平衡調整的結果，但總體需求預期的下跌是主導因素，而引發這個預期的因素則來自于金融市場的動蕩，市場擔憂加息的進度可能會損害經濟增長前景。

基本面負面信息在下跌過程中不斷被強化

1、頁巖油產量上升

美國能源信息署周二在一份月度報告中稱，12月，美國七大主要頁巖油產區的原油日產量預計將増加11.3萬桶，至794萬桶。日產量增長最多的是位于德克薩斯州和新墨西哥州的二經紀盆地，該地區頁巖油日產量預計將攀升6.3萬桶，達到大約370萬桶/日。

另一方面，今年8月份，美國原油產量成功超越俄羅斯成為全球最大的原油生產國。而且更令人擔憂的是，美國仍然還有很多剩余產能等待開發，并且這些剩余產能是屬于低成本，高效的。目前美國已經鉆探但尚未開采的油井數量接近4000口，擱置的原因在于管道建設，一旦管道問題解決，美國將開采出更多的頁巖油，意味著美國有能力在極短的時間內快速增加原油產量。

2、EIA報告原油成品油庫存上升

上周三，EIA公布截至11月2日當周的美國EIA原油庫存數據，庫存增幅遠超預期。數據顯示，美國國內原油產量增加40萬桶至1160萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油庫存增加578.3萬桶至4.318億桶，增加1.4%。

原油價格會持續走熊嗎？

3、EIA與OPEC均看淡后市需求預期

EIA稱，2018年美國石油需求料增加51萬桶/日，至2047萬桶/日，稍高于此前預估的增加45萬桶/日，至2041萬桶/日。2019年，EIA預計美國石油需求將增加22萬桶/日，比之前預計的23萬桶/日小幅下降，下調市場預期。

但市場可能是對上述信息存在過度的反應

頁巖油的供應量對價格較為敏感

其次隨著后期美國煉廠的復工，庫存可能再度下降，因當前冬季的能源消費不會表現太差，一個重要的信號是天然氣價格并沒有大幅隨油價下跌，油價的弱勢有其自身的階段性因素。

沙特在增產與減產之間來回搖擺

最新消息顯示，沙特自2016年達成減產協議以來，首次不再遵守減產配額，10月，沙特將其產量提高至了初始設置的減產水平上方。按照當時的協議，沙特同意減產48.6萬桶/日，產量需維持在1054.4萬桶/日下方。而據最新公布的歐佩克月報，沙特10月產量為1063萬桶/日，9月時為1050.2萬桶/日。

上周、OPEC/沙特對于產量政策上的表態出現了 180 度的轉變。周二，沙特油長法利赫表 示沙特有能力增產 100~200 萬桶/日去彌補伊朗出口帶來的供給缺口，甚至有媒體解讀為 OPEC 進入到“能產多少就產多少”的無上限模式，

而周四 OPEC 技術委員會（JCT）表示由于擔心最近庫存上升以及未來需求增長下滑等因素，不排除 2019 年 OPEC 會再度減產，OPEC 自相矛盾的表態背后體現了當前其面臨的兩難境地，

為了維持市場供需和價格處于相對合理區間（目前來看是在 70~80 美元/桶），OPEC 一方面要彌補伊朗產量與出口的下降，另一方面還要應對全球需求增長的放緩，而這兩邊的變量均存在巨大的不確定性，因此在當前市場供需兩弱的環境下，一旦 OPEC 產量 政策出現偏差勢必將導致油市出現失衡。

但沙特能源大臣 表示，沒有以某個價格為目標。OPEC+將不會讓庫存繼續增加。 OPEC+將竭盡所能使庫存保持在窄幅區間內。我們將保持長期的油市平衡。我們需要 把供應較 10 月水平減少 100 萬桶/日。12 月對沙特石油的需求將減少 50 萬桶/日。 OPEC+將竭力維持市場平衡，包括減產。

股市動蕩，但很難全面轉熊，美國的宏觀數據仍支撐良好的經濟增長預期，油價后期可能轉向震蕩。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。