鋁價會繼續漲下去嗎？期貨漲股票會漲嗎？

金融類

股指

昨日指數小幅分化，50/300收跌，中證500小幅收漲，鋼鐵與通信行業漲幅較大，銀行與休閑服務行業跌幅相對較大，北上資金小幅凈流出。消息面，美國收跌，歐洲市場小漲，道指跌幅相對較大。我們認為機構資金的調倉仍在進行當中，個股層面大幅波動短期仍將持續，但指數下跌空間有限，指數有望在當前底部位置進行縮量盤整，直至后期市場在進一步縮量后出現新的持續性熱點，我們認為行業估值相對偏低中型市值品種有望成為未來市場資金持續關注的品種。本周市場成交量有所放大，關注其延續性。

國債

國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。昨日央行進行100億元人民幣7天期逆回購操作，因有100億元逆回購到期，當日實現零投放和零回籠。國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。短端品種多數上行。隔夜品種上行26.3bp報2.127%，7天期上行1.7bp報2.15%，14天期上行2.2bp報2.281%，1個月期下行0.1bp報2.5%。資金面整體維持寬松，債券市場情緒偏暖，期債走勢整體偏強。

貴金屬

隔夜黃金震蕩偏弱。拜登加稅計劃引發美股跳水，但美元不跌反漲，引起黃金走弱。近期美元的連續走弱以及美長債收益率下跌，也為黃金反彈提供了很多助力。另外，從信息面來看，黃金走勢回暖使得市場信心再度積聚。不過，全球黃金ETF持倉仍以流出為主，機構對黃金持倉信心繼續下降，說明實際利率抬升預期對黃金利空主邏輯未得到改變，中長期疲軟依然是市場共識，所以在黃金二季度初顯反彈之際，黃金ETF持倉增減就很重要，若資金持倉信心回歸，則黃金反彈可能會比較堅定，也會比較持久，否則便是曇花一現，從近兩周表現看黃金仍以反彈來看待。

有色金屬類

銅

隔夜銅震蕩偏弱。宏觀面，拜登加稅計劃引發美股跳水，但美元不跌反漲；近期市場關注日本印度疫情加重信息，也在間接提振美元；發改委與工信部接連對大宗商品上漲之勢出來表態，言及不具備長期上漲的基礎，政府連續表態或對部分品種上漲產生一定負面影響，但在無相關政策（比如抑制投機）推出之前，影響力實質偏弱。基本面方面，5月為檢修高峰期，預計影響總量約15萬噸左右，本輪上漲或也是對檢修提振供求面的提前反饋。不過，從銅社庫持續增加以及銅升貼水情況也可以看出，當前銅現貨交易偏萎靡，這與下游謹慎采購以及不及預期相互驗證，另外廢銅的替代性也在增加。整體來看，資金對銅供求預期極度看好與當下基本面無超預期表現形成博弈，國內銅價或維系高位震蕩運行，不過盤面增倉上行或繼續帶動短線做多投機情緒，特別是LME價格與此前高點再度接近下，關注銅價在高位的表現。

鎳

隔夜鎳震蕩偏弱。基本面來看，菲律賓雨季結束，鎳礦供應回升，意味著鎳鐵供給將趨于穩定，國內鎳鐵冶煉低利潤細下鎳礦挺價意愿也不強。近期硫酸鎳和鎳礦的價格均有所下調，鎳鐵與不銹鋼報價也偏弱，表明此前市場因鎳價暴跌導致硫酸鎳高利潤而看好鎳價的邏輯立不住，鎳產業鏈定價中心依然在LME鎳和滬鎳，電解鎳價塌陷下存在著產業鏈估值體系的重塑。從資金對有色的態度上可以看出，投資者更加關注品種的邊際影響，比如受碳中和影響的鋁明顯強于供求有預期利空的鎳。但當下鎳-不銹鋼對產業鏈支撐較為強勁，不銹鋼需求存在超市場預期的可能性，因此從這方面來說鎳價存在一定支撐，結合鎳鐵轉產成本支撐，排除情緒性影響，10到12萬之間或是較好的逢低布局區間。另外，銅鋁對有色其他品種帶動作用不強，要關注銅鋁若向上突破發力，其他品種是否存在補漲動力。

鋁

滬鋁震蕩偏弱，現貨市場報價再上調，加工費部分回調，下游采購受抑制。當前電解鋁企利潤隨價格飆升至5000元/噸上，進一步壓縮上下游利潤空間，市場進入供求兩旺的緊平衡狀態。未來關注社會庫存去化速度對基本盤面的邊際推動。本周鋁錠社會庫存為116.1萬噸，較上周減少2.2萬噸，去庫速度有所加快，但仍不及往年同期，若后期去庫速度持續放緩，基本面將拖累鋁價持續走高，鋁價或處于高位區間震蕩；若后期去庫速度有所加快，則需求增速會拉動盤面上移，鋁價或站穩線后繼續有充分上行動力。此外當前市場政策端的引導和消息端炒作成為資金介入市場與實體經濟博弈的導火線，短期直接決定鋁價波動走向，長期看好基本盤面支撐價格穩定震蕩偏強。

錫

海關數據顯示，1季度國內錫礦進口4.17萬噸，同比增長7%。3月單月進口量環比上月增長兩倍有余，同比增加48%，緬甸進口量回升明顯。據當地貿易商稱4月進口量環比基本持平，推測當地財政儲備已開始出售。國內因環保近期冶煉開工不足，月底至下月初，環保組將陸續撤出，國內精錫產量將有較強的回升預期，國內市場上漲動力不足。海外市場供應擾動較大，印尼和馬來西亞兩個冶煉廠因為不同原因紛紛減產，雖然秘魯一季度礦產恢復速度較快，但是在短期內也很難彌補這兩個冶煉廠的減量對市場造成的供給缺口，海外供需缺口有進一步擴大的可能性，外盤推漲的意愿更強。3月，國內出口939噸，進口102噸，后續出口窗口有望再次打開。策略上，單邊操作暫時退出觀望，關注內外反套。

鋅

海外礦加工費再度下滑，但是從下滑空間來看，冶煉廠的接受度已經十分有限，加工費或將進入一個磨底的過程。短期鋅錠社會庫存已經連續5周去庫，并且產業鏈庫存處在低位，對于價格的下限支撐很強。但是從近兩周的社會庫存去庫幅度來看，強度均不及往年，并不能很好的支撐價格上漲。從現貨升貼水報價來看，下游對于后續供應仍有信心，囤貨心態較弱，后續價格或將繼續呈現高位震蕩。

鋼礦煤焦類

螺紋鋼

昨日螺紋盤面沖高回落，截止日盤螺紋2110合約收盤價格為5208元/噸，較上一交易日收盤價格上漲20元/噸，漲幅0.39%，持倉增加1.2萬手。現貨價格穩中有漲，成交回升，唐山地區鋼坯價格持平為4940元/噸，杭州市場中天資源價格上漲20元/噸至5110元/噸，我的鋼鐵監測的全國建材成交量為26.66萬噸。昨日我的鋼鐵發布螺紋周產量及庫存數據，螺紋產量增加2.61萬噸至360.85萬噸，公歷同比增加3.38萬噸，農歷同比增加35.34萬噸；社庫環比減少49.02萬噸至985.99萬噸，公歷同比減少92萬噸，農歷同比減少255.01萬噸；廠庫環比減少19.75萬噸至380.21萬噸，公歷同比減少52.99萬噸，農歷同比減少141.34萬噸。螺紋周產量連續第五周回升，總庫存連續第六周下降，不過庫存降幅大幅收窄。本周螺紋表觀消費量環比回落23.96萬噸至429.62萬噸，公歷同比下降17.72萬噸，農歷同比下降14.39萬噸。近期來自供應端的擾動題材不斷，但同時終端需求出現見頂回落跡象。預計短期螺紋盤面將以高位反復震蕩為主。

鐵礦石

昨日，鐵礦石期貨主力合約呈現震蕩偏弱走勢，最終收盤于1091.5元/噸，較上一日收盤價下跌9元/噸，幅度為0.82%，增倉手。日照港PB粉價格下跌3元/噸為1234元/噸，金布巴粉價格上漲3元為1198元/噸。據數據顯示，64家鋼廠進口燒結粉總庫存1786.31；燒結粉總日耗55.76；庫存消費比32.04，進口礦平均可用天數29天，燒結礦中平均使用進口礦配比88.62%；鋼廠不含稅平均鐵水成本2963元/噸。近期供應端到港量有所下降，需求端鋼廠利潤處于高位，非限產地區鋼廠生產積極性較強，鋼廠對于主流中高品資源較為偏好，港口現貨成交也較好，對鐵礦石價格支撐較強，但唐山地區減排限產仍較嚴，另外，邯鄲市印發限產通知，確定了二季度生產調控方案，需求繼續受到限產壓制，預計近期鐵礦石價格將進行高位整理。

焦煤

昨日，焦煤主力合約高位震蕩，截止日盤，合約報收1752元/噸，較上一交易日收盤上漲41.5元/噸，持倉12萬手。供應方面，煤礦開工回升，洗煤廠開工率小幅上升。進口方面，蒙古國煉焦煤價格漲后回穩，資源偏少上漲趨勢仍強，蒙古受疫情影響，口岸通關保持低位。疫情影響下后期通關恢復仍要關注蒙古國疫情情況。需求方面，焦化廠限產，需求下降。庫存方面，鋼廠焦化廠開工率基本穩定。因此下游按需補庫，焦化廠焦煤庫存上升，鋼廠焦化廠焦煤庫存小幅下降。港口庫存持平。短期來看，供應增量有限，需求回升，短期焦煤偏強運行。

焦炭

昨日，焦炭主力合約震蕩運行，截止日盤，合約報收2604.5元/噸，較上一交易日收盤價上漲26元/噸，持倉15萬手。現貨第一輪提漲落地后，部分焦化廠第二輪提漲。產能方面，有消息稱采暖季結束后的淘汰落后繼續進行中，上半年仍有部分產能陸續退出。同時環保限產也有影響。需求方面，唐山環保限產穩定，限產常態化，部分鋼廠有恢復，高爐開工率環比小幅上升。邯鄲限產有限。鋼廠焦炭補庫加之部分庫存移至港口及其他，焦化廠焦炭庫存大幅下降，鋼廠焦炭庫存下降。焦炭總庫存也有下降。同時焦煤成本支撐下焦炭價格不斷拉漲。短期來看震蕩格局為主。

動力煤

產地銷售情況良好，目前產量難以實現大幅增加。港口價格維持高位，但上漲情緒有所緩和，5500大卡報價780～790元/噸，5000大卡報價690元/噸。電廠日耗環比有所下降，但仍好于往年同期，終端庫存偏低，近期緩慢補庫，但高價影響補庫進度。未來隨著日耗緩慢回落，水電漸漸發力，供應緊張局面有望暫時緩解。近期市場對于政策擔憂加劇，密切關注。主力完成換月，9月合約仍保持強勢，靜待五一期間現貨市場表現，緩慢布局，不宜高位追漲。

能源化工類

原油

周四油價震蕩收漲，WTI 6月合約收盤上漲0.08美元至61.43美元/桶，漲幅為0.13%。布倫特6月合約收盤上漲0.08美元至65.40美元/桶，漲幅為0.12%。以396.5元/桶收盤，下跌0.4元/桶，跌幅0.10%。利比亞當前原油產量降至不足100萬桶/日，為過去數月來首次，原因是基礎設施維修資金的接收延誤，導致該國的主要港口之一停止運營。利比亞產量的下降部分沖抵了需求端下降的利空。目前影響油價的主要因素還是地緣政治的沖突，比如無人機事件，還有美國對伊朗問題制裁的進展，另外商品整體的情緒，以及疫情下全球各國經濟恢復的節奏。對應油價來看，我們認為后市將延續震蕩節奏演繹。

燃料油

周四，上期所燃料油主力合約夜盤收跌0.89%，報2462元/噸；低硫燃料油主力合約夜盤收漲0.22%，報3162元/噸。截至4月19日當周，新加坡陸上燃料油庫存當周錄得2481.3萬桶，環比上漲85.5萬桶；富查伊拉燃料油庫存錄得1294.6萬桶，環比上漲295.2萬桶（29.54%）。本周由于貨物集中到港，富查伊拉港口再度大幅累庫。從貨物來源看，伊朗、西北歐、俄羅斯是三大主要的進口來源地，其中伊朗貨物到港量最多，達到118萬桶。后續繼續關注伊朗原油和燃料油的供應釋放情況。從基本面來看，高低硫燃料油市場都稍有好轉。盡管高硫燃料油基本面是邊際轉好，供應有限，并且發電端的需求已經開始增長，但實際裂解價差、月差結構走勢卻偏弱，可能主要來源于伊朗燃料油供應的增加。低硫需求沒有明顯亮點，主要也來自供應的支撐。整體來看，高低硫燃料油價格均有進一步上行的空間。

橡膠

昨日天膠偏強運行，截止日盤收盤RU09合約上漲80元至元/噸，NR主力上漲45元至元/噸。截止04月18日，青島保稅區庫存9.08萬噸，周環比下降0.36萬噸；區外庫存59.17萬噸，周環比下跌1.24萬噸；合計庫存68.25萬噸，降1.6萬噸。本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷76.06%，較上周下滑0.32個百分點，較去年同期增長12.88個百分點，較2019年同期增長1.47個百分點。半鋼胎開工負荷為73.07%，較上周下滑0.54個百分點，較去年同期上漲13.58個百分點，較2019年同期增長1.29個百分點。供應端來看產區新膠將陸續釋放，國內產區預計本周全面開割，云南白粉病影響有限，市場對于供應增長的擔憂升溫。需求面來看，迫于庫存壓力輪胎開工率連續兩周下降，短期滬膠低位震蕩。

瀝青

昨日瀝青尾盤跳水，截止日盤收盤主力合約2106收于2868元/噸，較前一交易日下跌84元/噸。隆眾統計顯示，瀝青上周綜合開工率為48%，環比增加1.3個百分點；27家樣本瀝青廠家庫存為104.89萬噸，環比增加1.1%；社會樣本庫存84.72萬噸，周環比增加1.5%。得益于瀝青后市的需求高預期以及生產利潤持續為負，近期盤面大幅上漲更多是對瀝青相對低估值的修復，同時成本端油價止跌反彈，帶動瀝青盤面低位反彈，短期來看，瀝青的進一步上漲需要需求端的跟進，關注終端需求恢復情況。

乙二醇

昨日華東乙二醇價格4810元/噸，較前一交易日跌40元/噸。成本端油價近日表現弱勢，對化工品支撐減弱。浙石化二期已出乙烯丙烯，衛星石化新裝置開始向市場供應乙二醇產品，加之近日港口庫存略有累積，受供應增加預期影響乙二醇表現弱勢。綜合來看，遠期合約的供需矛盾更為確定，建議逢高做空09合約。

聚烯烴

昨日華東PP拉絲8600元/噸，較前一日跌50元/噸；華北價格8100元/噸，較前一日跌100元/噸。成本端油價近日表現弱勢，對化工品支撐減弱。浙石化二期已出乙烯丙烯產品，受供應增加預期影響聚烯烴表現弱勢。近期聚烯烴檢修較多，供應端短期存縮減預期，但下游采購積極性仍顯一般，供應端貨源消耗受阻，生產企業庫存累積，遠端也存在新增供應壓力。需求端來看，下游剛需仍存，但后期存在轉弱預期，同時目前聚烯烴出口熱潮接近尾聲。綜合來看，遠期價格受供需矛盾不斷累積影響偏弱運行概率較大。

甲醇

現貨方面內地整體表現強于港口，華南亦強于華東，內地上游低庫、烯烴采購以及下游節前備貨等利好支撐導致內地自西向東強勢推漲。下游國內冰醋酸市場周初大幅上揚，其中江蘇地區價格上漲至7550～7700元/噸，企業現貨仍緊缺，周末及周初競拍價格持續高位，但基于當前價格已經為十多年來的新高甲醇期價來看，窄幅收跌，其中2109主力合約夜盤收盤在2403元/噸。近期供應面環保題材重新驅動甲醇價格上行，整體來看，價格走勢偏強，逢回調可嘗試多單。

尿素

昨日尿素期貨價格震蕩偏強運行，07合約、09合約期價不斷創新高，期貨市場強勢局面不改。現貨市場也繼續強勢上調，山東、山西、河南、河北、安徽等主產地區尿素價格繼續上調10~30元/噸。受局部裝置短停、下游復合肥和板材行業補庫需求支撐，尿素企業庫存大幅下降32.21%，目前處于18.1萬噸的超低水平。另外，港口出口訂單4月28號船期截至，目前進入掃尾階段。整體來看，尿素市場成交氛圍有所好轉，廠家新單持續跟進，局部地區貨源依舊偏緊。再加上宏觀環境向好，預計短期尿素價格仍有上調預期，期價也將繼續維持強勢局面，但需警惕五一長假前后的回調風險。

純堿

昨日純堿期貨價格沖高回落，走勢偏弱，主力合約收盤微跌0.1%。夜盤繼續維持震蕩走弱趨勢。現貨市場價格依舊維持穩定，但基本面有所轉弱，供應端因部分短停裝置復產，行業開機率回升至84.52%的高位，但下游需求剛性采購，市場情緒偏弱，整體觀望氛圍濃厚，需求端增量不及供給端恢復速度，整體供需轉向寬松趨勢，行業庫存累積至86.76萬噸，增幅達到7.5%。整體來看，純堿現貨市場存在轉弱跡象，期貨市場情緒也受到一定影響，預計短期純堿期貨價格存在回調空間，可考慮在主力合約期價反彈至1950元/噸以上輕倉試空，短線操作為主。

農產品類

玉米、淀粉

周四，玉米9月合約增倉上行，9月合約領漲，5月合約跟漲。本周玉米現貨報價穩中上調，東北及華北玉米報價企穩。東北基層潮糧見底且東北個別深加工企業報價上漲10元，華北早間玉米到貨車輛下降，玉米報價上漲10-16元。另外，南方港口貨源偏緊支撐價格走高，南方港口玉米報價繼續上漲10-40元。現貨企穩對玉米期價提供支撐，玉米期價延續反彈表現。

豆類

周四，CBOT大豆收高，因現貨強勁，美玉米強勢及周邊市場上漲。現貨堅挺繼續支撐市場。國內方面，豆粕現貨基差企穩，期貨繼續震蕩。本周油廠開工率一般，生豬價格走高，豆粕需求或不及預期將拖累市場。豆粕基本面不好，期價虛高，空單參與。

棕櫚油

周四，BMD棕油收高，因出口數據利好周邊市場上漲。美豆油收高，震蕩運行。全球油脂庫存緊張，供需邊際改善。缺乏新的題材，市場進入無序震蕩中。國內方面，油脂跟隨外盤震蕩。現貨油脂供應仍顯緊張，豆油庫存下降，菜油低位，棕櫚油下降。油脂缺乏新的指引題材，價格跟隨周邊市場起起伏伏，重塑高位區間。短線參與。

雞蛋

周四，現貨價格延續反彈，期貨價格高位震蕩，2105合約日收跌1.04%；2109合約震蕩收漲0.02%。現貨方面，天下糧倉數據顯示，昨日全國平均雞蛋價格在4.21元/斤，較前日0.11元/斤，漲幅2.68%。其中，山東地區紅蛋價格在4.17-4.30元/斤，較前日漲0.15-0.20元/斤；東北地區大碼價格在3.90-4.10元/斤，較前日漲0.10元/斤；主產區雞蛋價格4.20元/斤，較前日漲0.13元/斤，主銷區平均價格在4.29元/斤，較前日漲0.08元/斤。臨近五一假期，養殖戶看好后市，挺價意愿強；疊加短期庫存壓力有所下降，雞蛋現貨價格延續上漲。中長期受到前期補欄低位導致新增開產量下降影響，供給下降對價格形成利多。中秋節前是雞蛋的需求季節性旺季，需求支撐下，預計現貨價格大概率達到全年最高點。但養殖成本支撐作用正在逐漸減弱，未來梅雨季對現貨價格的利空作用也將對價格產生利空影響。近期9月合約高位震蕩，上方壓力較大。操作建議，2109合約多單逢高獲利了結，關注未來淘汰量以及現貨價格。

生豬

周四，現貨回調，期貨小幅震蕩，2109合約收漲0.09%。現貨方面，卓創數據顯示，昨日全國各省生豬均價11.66元/斤，較前一交易日下降0.13元/斤，河南豬價11.59元/斤，較上一交易日下降0.19元/斤。短期抄底導致的現貨價格反彈，在大豬出欄的壓力下，小幅回調。關注大豬出清后，現貨及期貨價格的表現。中長期來看，南方地區接下來的豬瘟疫情成為市場關注焦點。若未來南方地區大面積發生豬瘟疫情，短期集中出欄將利空豬價，但產能下降將利多中長期豬價。目前來看，短期基本面變化不大，未來南方地區豬瘟疫情存在較大不確定性，期貨價格維持區間震蕩概率較大。未來持續關注春季南方地區可能發生的豬瘟疫情情況。

白糖

原糖5月合約交割在即，市場擔憂未來供應量減少，主力期價不斷上行，收于16.9美分/磅。國內目前國內產區現貨報價5400～5420元/噸，隨著氣溫回升，預計5月銷售將有明顯好轉。進口方面，目前無新的許可發放，后期靜待政策后續消息。短期市場跟隨原糖反彈，在5500元/噸附近產生分歧，謹慎追漲，中期鄭糖09合約仍難擺脫區間格局，下方成本支撐依然有效，上方5500元/噸壓力位。關注銷售進度。