全球經濟衰退威脅加大 或將繼續支撐黃金價格

一、歐美高通脹持續，美聯儲帶動全球央行加息

1、美國8月通脹有回落但高于市場預期，核心通脹意外上升

9月13日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國8月CPI同比上漲8.3%，高于市場預期的8.1%，前值8.5%。

8月CPI環比上漲0.1%，高于市場預期的-0.1%，增速較前值的0%小幅回升。

雖然汽油價格繼續下跌，但由于住房和食品價格持續上行，美國通脹依然火熱，8月CPI和核心CPI雙雙高于預期。

在剔除波動較大的食品和能源價格后，8月核心CPI同比上漲6.3%，高于市場預期的6.1%，高于前值的5.9%，；8月核心CPI環比上漲0.6%，高于市場預期以及前值的0.3%。

8月整體通脹回落主要得益于汽油價格繼續下降，與此同時，住房、食品以及醫療價格繼續上行。具體來看，整體能源價格指數在8月份環比下降5%，創2020年4月以來的最大跌幅。

其中，汽油價格指數環比下跌了10.6%，燃油價格則下跌5.9%，在燃油價格下跌的推動下，機票價格環比下跌4.6%。

食品價格指數繼續上行，8月環比上漲0.8%，7月的漲幅為1.1%，主要受家庭以外食品價格推動（0.9%）。同比來看，食品價格指數8月上漲11.4%，創1979年5月以來的最大漲幅，其中，家庭食品指數上漲13.5%，創1979年3月以來的最大漲幅。

住房成本繼續增加，8月住房指數環比上漲0.7%，高于7月的0.5%。8月租金指數上漲0.7%，業主等效租金（OER）上漲0.7%。

同比來看，住房價格指數上漲了6.24%，比7月的5.69%大幅上行，創1990年8月以來新高。與此同時，租金通脹率升至6.74%，創有紀錄以來最高水平。

8月整體CPI同比增速雖然下降至8.3%，但仍比美聯儲2%的目標高出三倍多，而且核心通脹率意外上行，美聯儲在抗擊通脹方面依然任重道遠。

2、歐元區通脹繼續創新高

歐盟統計局8月31日公布的初步統計數據顯示，受烏克蘭局勢影響，歐元區能源和食品價格持續飆升，8月通脹率按年率計算達9.1%，超出市場預期，再創歷史新高。

數據顯示，8月歐元區能源價格同比上漲38.3%，是推升當月通脹的主因。此外，食品和煙酒價格上漲10.6%，非能源類工業產品價格上漲5.0%，服務價格上漲3.8%。

當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為4.3%。歐元區核心通脹率的持續攀升凸顯價格壓力正向更加廣泛的經濟領域蔓延。

經濟學家預計，歐元區通脹率還未觸頂。隨著天然氣價格和電價飆升，未來幾個月歐元區通脹率將進一步上升，可能達到兩位數。

德國聯邦統計局13日公布的數據顯示，德國8月通貨膨脹率為7.9%，再次回升至今年5月創下的1990年來高點。

英國國家統計局14日發布的數據顯示，今年8月英國消費者價格指數（CPI）同比上漲9.9%，漲幅較上月小幅回落，但仍處于40年來較高水平。

該統計局表示，通脹回落主要由于汽車燃料價格下跌，部分抵消了食品價格上漲。數據顯示，截至今年8月的12個月里，英國食品和非酒精飲料價格上漲了13.1%，漲幅達到2008年8月以來的最高水平。

今年4月至7月，英國通脹水平接連刷新40年來最高紀錄。7月份CPI同比上漲10.1%，使英國成為本輪全球通脹中首個CPI漲幅破兩位數的七國集團國家。雖然8月份英國CPI同比漲幅有所下降，但通脹率仍處于高位，企業和民眾壓力并未得到緩解。

3、歐美大幅加息，帶動全球央行加息

9月21日，美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間75個基點到3%至3.25%之間，為2008年初以來的最高水平。這是美聯儲今年以來第五次加息，也是20世紀80年代以來最大幅度的連續加息。

在3月17日加息25個基點、5月5日加息50個基點、6月16日及7月28日分別加息75個基點后，9月22日，美聯儲宣布再次加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3%至3.25%之間。

至此，美聯儲年內已經五次加息，累計加息300個基點。值得注意的是，本次加息也是美聯儲今年連續第三次加息75個基點，同時也創下美聯儲40多年最快加息紀錄。

貨幣政策會議后的新聞發布會，美聯儲主席鮑威爾援引FOMC利率點陣圖分化稱，美聯儲2022年還將加息100-125個基點。

美聯儲尋求回歸“（針對美國經濟）具有有效限制性的”政策利率，當前利率的限制性作用是歷史上最低的，加息幅度將取決于未來數據，歷史經驗表明，我們需要對超前降息保持警惕。

對于通脹方面，表示通脹風險偏上行，正在針對通脹回落尋覓讓人信服的證據，通脹預期似乎得到很好的錨定。

美國高通脹問題并未出現緩和，如果推遲實現物價穩定性，只會帶來更多的痛苦，遭受痛苦的程度將取決于何時實現美國通脹回落至2%這個目標，如果高通脹問題根深蒂固，解決物價穩定性的代價將會隨之增加。

9月8日，歐洲央行召開貨幣政策會議，宣布將三大關鍵利率上調75個基點，調整后的利率將于9月14日生效。歐洲央行稱，當前通脹率仍然過高，預計后續將進一步加息以抑制通脹。

7月份，歐洲央行已進行50個基點的加息，結束了主要存款利率過去8年一直為負的局面，此次9月份加息75個基點也是其歷史上最大的加息幅度。

對于后續的加息路徑，歐洲央行行長拉加德稱，當前還沒達到中性利率，將進一步加息至中性利率，但會通過逐次會議做出未來政策利率決定，加息75個基點不會成為常態。

市場專業人士表示，2022年歐元區全年通脹大概率位于高位，隨著國際地緣沖突的持續以及冬季臨近，歐洲能源短缺問題或愈發嚴峻。預計歐元區的通脹壓力將持續大于美國的通脹壓力，難以大幅緩解。

9月22日，英國央行宣布加息50個基點，將利率升至2.25%，試圖遏制通脹，這是英國央行今年第七次宣布加息。英國央行在8月將基準利率上調50個基點至1.75%，是英國央行自1995年以來的最大加息幅度，同時使基準利率升至2008年金融危機以來的最高水平。

4、普金發布部分動員令，俄烏沖突再將升級

21日，普京發表全國電視講話，宣布從當天起在俄境內進行部分軍事動員。普京稱，西方“侵略性的反俄政策已經越過了所有界限。”

他稱，在特別軍事行動開始后，烏方曾在談判中對俄方提出的建議“做出過積極反饋”，但“顯然和平并不符合西方的利益……正是在西方的指示下，基輔實際上被直接下令中斷所有協議，西方還開始更多地為烏輸送武器”。

普京強調：“如果我們的國家領土完整受到威脅，我們將使用一切手段反擊。這絕不是恐嚇。”普京重申，俄羅斯特別軍事行動的目標沒有任何變化，最終目標仍是“解放”頓巴斯地區。

他表示，將支持“頓巴斯、赫爾松和扎波羅熱”居民在（入俄）公投中做出的決定。俄塔斯社稱，這是普京今年第三次發表全國電視講話。

2月21日和24日，普京分別發表全國講話，宣布俄羅斯承認頓涅茨克和盧甘斯克“主權獨立”以及在烏東地區展開特別軍事行動。

在普京之后，俄防長紹伊古發表講話稱，俄在實施部分動員過程中將召集30萬預備役軍人。部分動員的“首要目的是控制1000公里的接觸線和已解放領土”。

紹伊古說，我們擁有2500萬人的規模巨大的資源，而部分動員只會影響2500萬人中約1%，動員不涉及大學生，義務兵也不會派遣至前線。
隨著俄羅斯的部分動員、烏克蘭四地的公投，以及前線局勢重新回到膠著態勢，可以說俄烏局勢已經來到十字路口，不確定性在增加，沖突進程在加快。

俄羅斯安全委員會副主席明確表示，為了保護俄羅斯新納入的領土，俄軍可以使用武器庫中一切武器，包括核武器。此外，根據現有的關于核武器使用的俄羅斯法律的規定來看，不能排除俄羅斯或在北約入場戰場局勢后使用戰術核武器，顯然，俄羅斯已經攤牌了。

5、全球疫情新冠病例超6億

世衛組織官員9月22日發出警告：由于全球多國對新冠病毒的檢測與監測力度出現不同程度下降，及時發現并跟蹤病毒新變異株的難度正在加大。

目前，新冠病毒仍處在快速傳播并演化的過程中，截止至今已發現200多個不同的變異株。世衛組織網站最新數據顯示，截至歐洲中部時間26日15時，全球確診病例較前一日增加219888例，達到6.12億例，死亡病例增加433例，達到6514397例。

二、供需和地緣政治事件

2022年上半年，在地緣政治局勢升級、新冠病毒在全球廣泛傳播的影響下，黃金避險保值功能凸顯，過去一兩年中金價震蕩飆升，一度逼近歷史最高水平。

今年以來美聯儲加息、美元升值引發了市場上部分黃金持有者獲利回吐，黃金價格從高位回撤，但在多方面因素的支撐下，金價仍處于歷史較高水平。

黃金是一個非常古老而重要的金融資產，在整個金融的發展史當中具有獨一無二的地位，從交易貨幣到儲備資產，金本位制到金匯兌本位制，黃金承載并見證了人類社會變遷、社會經濟發展的巨大進步。

在布雷頓森林體系解體之后，黃金與美元脫鉤，黃金價格轉而由市場供求決定，但黃金的貨幣功能卻能在今后很長一段時間內都繼續存在。

直至今日，黃金仍是各國央行的重要儲備貨幣，是國際清算的最后支付手段，在我國央行貨幣政策和外匯市場開放改革中也承擔著重要角色。

世界黃金協會全球央行負責人表示，今年2月至4月世界黃金協會對各國央行黃金儲備進行調查，總共收到57個央行的調查答復，其中，25%的央行計劃在未來12個月增加黃金儲備，70%表示保持不變，5%稱“不知道”，沒有央行回復減少儲備。

有計劃增加黃金儲備的央行比例越來越高。在低利率環境下，黃金自然成為比較好的投資品種，而在復雜的地緣政治環境之下，黃金也是唯一非政治性的儲備資產，因此，黃金的重要性自然而然地上升。

央行的黃金儲備占地面上已存在黃金的五分之一左右，每年度各國央行的黃金購買量占全年黃金需求的10%至15%，央行在黃金市場的重要性不只是因為它們持有大量的黃金儲備，而是因為它們是指標性的投資者。

央行儲備的投資方向可以暗示全球的宏觀經濟狀態、市場趨勢和地緣政治風險的走向。因此，央行對黃金的看法經常會吸引總體投資者的注意。

據世界黃金協會的最新數據，黃金ETF在8月流出51噸，約合29億美元，這是黃金市場上ETF連續第4個月流出。

至8月末，今年以來已經有102噸黃金從ETF中流出。世界黃金協會表示，盡管悲觀情緒日益加劇，但黃金市場仍有一些亮點。

盡管有關美聯儲將自當前緊縮周期轉向的預期被推至2023年晚些時候，但這種預期并未消失。分析師們表示，全球經濟衰退的威脅越來越大，這將繼續支撐金價。

三、美元指數繼續創新高

9月22日，美聯儲9月FOMC會議決定加息75BP至3.00%—3.25%并下調經濟預測，議息會議聲明重申了美聯儲“在通脹率回落至2%之前不停止緊縮行動”的態度。

美聯儲主席鮑威爾在會后重申了其鷹派立場，同時，美聯儲官員對今年年底聯邦基金利率的預測中值已由6月份預測的3.4％大幅升高至4.4％。

預計2023年年底的聯邦基金利率為4.6%，6月份料為3.8%。預計2024年年底的聯邦基金利率為3.9%，6月份料為3.4%。

預計2025年年底的聯邦基金利率為2.9%。維持長期聯邦基金利率預期在2.5%不變。而點陣圖預測表明，美聯儲年底前可能還會再調高75-125個基點。

歐美等央行繼續處于加息收緊周期，金融環境收緊不利于商品。美聯儲激進加息且縮表處于起步階段，歐央行啟動加息周期，全球無風險利率短期尚未封頂，將削弱不生息黃金的吸引力。

而美元維持強勢，美聯儲收緊利好美元，同時，美國與歐洲存在顯著基本面和政策面差，繼續利好美元表現。

四、后市行情研判

美聯儲9月FOMC會議決定加息75BP至3.00%—3.25%并下調經濟預測，議息會議聲明重申了美聯儲“在通脹率回落至2%之前不停止緊縮行動”的態度。

美聯儲主席鮑威爾在會后重申了其鷹派立場，同時，美聯儲官員對今年年底聯邦基金利率的預測中值已由6月份預測的3.4％大幅升高至4.4％。

為應對持續高通脹，歐洲央行今年7月和9月兩次提高關鍵利率，共加息125個基點，拉加德表示，歐洲央行預計將在今后幾次會議上進一步加息，以抑制需求并防范通脹持續上升。

地緣方面，上周俄烏沖突升級，金價的避險屬性成為價格下方的支撐，不過對于價格的影響力不及宏觀情緒，短期美元指數繼續強勢主導黃金走勢，短期延續偏弱運行。

大周期技術形態看黃金還處于高位運行中，COMEX金4月中旬開始回落，跌破60日線，7月下破1800、1900兩個整數關口，8月反彈到1800附近，同時受到60日線壓力，COMEX進再次走勢下跌。

走勢強于COMEX金，主要是受到人民幣匯率大幅貶值走勢影響，目前處于震蕩走勢。

來源：曲合期貨