供需轉淡 乙二醇弱勢難改

前期檢修裝置重啟，港口庫存增加，供應壓力增大，但需求逐步轉淡，消費下滑，乙二醇短期弱勢難以改變。

受近期價格下跌影響，國內乙二醇生產企業的平均虧損進一步擴大，是目前化纖產業鏈中經營狀況較差的行業。截至10月14日，國內生產乙二醇平均虧損1500元/噸，較上一周擴大280元/噸。其中，一體化裝置平均虧損200元/噸；煤制乙二醇平均虧損3350元/噸；MTO制乙二醇平均虧損2150元/噸。由于長期處于大幅虧損狀態，國內乙二醇開工負荷處于低位。截至10月15日，今年國內乙二醇平均開工負荷為56.53%，較去年同期下降4.56個百分點。其中，煤制乙二醇平均開工負荷為42.79%，較去年下降2.49個百分點；油制乙二醇平均開工負荷為67.12%，較去年下降3.24個百分點。

隨著秋檢結束，前期檢修的乙二醇企業近期復產較為集中。上海石化38萬噸裝置10月初開始低負荷運行；新疆廣匯40萬噸裝置、新疆天盈15萬噸裝置、陜西延長10萬噸裝置、福建古雷70萬噸裝置近期重啟。目前有新增檢修計劃的為鎮海煉化的80萬噸裝置，檢修時間待定。

整體看，隨著近期檢修裝置的重啟，國內乙二醇開工負荷有望回升，市場供應壓力小幅增加。但是，目前乙二醇整體經營狀況不佳，前期多套裝置推遲重啟，因此在生產利潤沒有得到修復的前提下，供應很難出現明顯恢復。

港口的高庫存是壓制乙二醇價格的重要因素。截至10月13日，華東港口乙二醇庫存為87.98萬噸，較去年同期上升39.28萬噸，同比上升80.66%。下半年以來，國內乙二醇港口庫存有所下降，但隨著近期開工負荷提升，10月份以來乙二醇港口庫存再次呈現上升態勢，國內乙二醇供大于求狀況重新出現，對價格產生壓制作用。

國內經濟緩慢復蘇，紡織行業較去年同期有所回暖。截至10月14日，國內聚酯、織造行業開工負荷分別為83.9%和73.0%，較去年同期分別上升7.8和17.0個百分點，仍維持偏高水平。不過，進入10月下旬，聚酯的冬裝備貨旺季已經臨近尾聲，后期訂單將會出現季節性下滑，近期部分企業已經開始公布檢修計劃，因此后期乙二醇需求將逐步走弱。

下游庫存方面，截至10月13日，滌綸長絲POY庫存為29.8天，較去年同期上升17.3天，同比上升138.4%；滌綸長絲FDY庫存為30.4天，較去年同期上升11.6天，同比上升61.7%；滌綸長絲DTY庫存為37.6天，較去年同期上升18.1天，同比上升92.82%。雖然國內聚酯企業開工負荷維持高位，但滌綸庫存卻大幅上升，說明聚酯產品并未完全消化，而是以庫存的形式留在了中間環節，意味著后期聚酯企業的去庫存壓力較大，會間接減少對乙二醇的采購。

綜上所述，乙二醇后期供需格局存在轉淡預期。一方面，前期檢修的裝置陸續重啟，港口開始進入累庫周期，市場供應增加；另一方面，下游需求逐步轉弱，滌綸庫存處于高位，市場消費逐步疲軟。因此，乙二醇的弱勢格局難以改變，但考慮到目前乙二醇整體處于虧損狀態，下行空間相對有限。（作者單位：金石期貨）

?來源：期貨日報