鐵礦 短期價格偏弱

鐵礦供應端擾動并不大，需求是影響行情的主要因素。當下鐵水產量高位，但接下來面臨政策性減產和鋼材利潤回落被迫減產的壓力，預計鐵礦價格重心逐步回落。

鐵水產量將逐步回落

數據顯示，1—8月我國生鐵產量58217.1萬噸，同比下降4.1%；預計9月鐵水產量有明顯的回升，不過受鋼材本身需求不佳、采暖季限產和鋼材終端需求進入淡季的影響，四季度鐵水產量將逐步回落。

四季度進入采暖季，為保證空氣質量，近幾年都有不同程度的行政限產政策出臺。10月后山西、河北地區相繼傳出限產的消息，考慮到歷年的情況，預計接下來還會有不同程度的限產政策頒布。

10月下旬之后，北方受天氣影響，地產和基建用鋼需求都開始逐步回落，華東地區在12月之后施工也會受天氣影響，從季節性來看，鋼材需求在11—12月環比都會下一個臺階。

因此，受這幾方面因素影響，今年鋼材需求很難超過去年。去年四季度鐵水日均產量是205萬噸，那么即使考慮到降低廢鋼比、壓減產量力度等因素影響，四季度日均鐵水產量也將會從目前的240萬噸下降到220萬噸以下，同比會有5%增量，環比會有10%以上減量。

供應會有所增加

8月，我國進口鐵礦9620.8萬噸，環比增加5.4%，同比下降1.3%。1—8月，我國累計進口鐵礦72292.2萬噸，同比下降3.1%。9月鐵礦到港環比回落，預計進口環比也會有所減，不過10月近期到港有所回升，11月到港壓力也會進一步加大。

四季度供應端主流礦山會繼續貢獻增量，非主流礦因為低基數原因，同比下降幅度將放緩，國產礦同比預計基本持平。

主流礦山力拓上半年鐵礦發運不及預期，上半年同比減少300萬噸，其保持2022年產量目標為3.2億—3.35億噸。6月新項目投產后發運回升比較明顯，四季度正常情況下同比會有300萬噸左右的增量，達到全年目標的下限。

必和必拓2023年的生產指導為2.78億—2.9億噸，產量增幅主要來自新投產的SF礦，不過楊迪礦產量保持下降，預計四季度發運同比小幅回升，在100萬—200萬噸附近。

FMG發運比較強勁，三季度發運增量不是很明顯，預計四季度發運同比增加在100萬噸附近。VALE2022年產量目標為3.1億—3.2億噸，上半年發運同比減量700萬噸，三季度增量不明顯，四季度按照最低目標測算同比發運增加在300萬噸附近。同時考慮到澳巴發往中國鐵礦比例提升，預計四季度主流礦山發往中國的鐵礦石量也有望在1000萬噸以上。

非澳巴鐵礦發運維持低位，俄烏沖突的影響一直存在，印度大幅上調出口關稅，鐵礦價格下跌帶來的部分成本較高的礦山發運減少。預計四季度非主流礦發往中國的量同比還會有所減少，不過考慮到去年同期基數已經下降，預計四季度同比減量在500萬噸。

國內市場方面，2022年1—8月，332家礦山精粉產量為17671萬噸，同比減少467萬噸，降幅2.58%。9月，國產礦產量受山西、河北部分礦山事故影響，環比預計會有所回落，不過四季度來看低基數背景下，產量環比預計會有所回升。

因此總結來看，由于主流礦山繼續增量，四季度中國鐵礦石供應預計同比還會有600萬噸的增量。

11月后逐步累庫

截至10月14日，全國45個港口進口鐵礦庫存1.29億噸，同比下降426.6萬噸。短期鐵水還沒有趨勢性下降，加上供應持穩，港口預計還會有所去庫，但11月后隨著需求回落供應回升，庫存將逐步增加，去年四季度累庫約2200萬噸，今年預計會累庫1000萬—1500萬噸，港口年底庫存有望達到1.5億噸。

綜上所述，鋼材需求難言樂觀，鐵礦需求將逐步回落，加上供應沒有減量預期在，鐵礦供需依然比較寬松，價格重心將逐步回落。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0015327）

?來源：期貨日報