11月16日：減產或不及預期 滬鋁關注 19500 壓力

【現貨】：11月15日，SMMA00現貨均價18780元/噸，環比持平，對主力-50元/噸，環比持平。

【供應】：SMM數據顯示，2022年10月中國電解鋁產量341.34萬噸，同比增加7.8%，10月份國內電解鋁日均產量環比下降1204噸/天至11.01萬噸/天；2022年1-10月國內累計電解鋁產量達3330.3萬噸，累計同比增加3.3%。

受四川、云南電解鋁企業相繼減產影響，10月份國內電解鋁產量環比下滑，但好于預期。四川產能恢復至36萬噸，但復產進度仍較緩慢。

【需求】：據海關，2022年9月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.59萬噸；1-9月累計出口519.70萬噸，同比增長27.8%，增速環比下滑3.7個百分點。

11月10日當周，鋁型材開工率67.8%，周環比+0.3個百分點；鋁板帶開工率79.6%，周環比持平；鋁箔開工率82.6%，周環比持平；鋁合金開工率64%，周環比持平。

【庫存】：11月14日，中國電解鋁社會庫存55.3萬噸，較上周四-2.3萬噸；11月15日，LME鋁庫存538825噸，環比-5200噸。

【邏輯】：盡管云南地區限電，或壓減負荷30%以上，減產產能150萬噸。河南部分鋁廠因采暖季到來及盈利不佳等因素影響，計劃減產，影響年產能11萬噸左右。但四川地區小幅復產，貴州、廣西、內蒙仍有復產，10月電解鋁產量環比小幅增長。

成本上，原料供應緊張，氧化鋁企業利潤微薄，為電解鋁價格形成一定支撐。國內對疫情放松存預期，預期或需要一定時間轉為現實。旺季需求不及預期，淡季或更淡，調研了解訂單走弱。

美國10月CPI同比增長7.7%，環比下滑0.5個百分點，加息節奏存放緩預期。LME不禁止俄羅斯金屬交割，且對其存量設置門檻，供應量正常釋放。短期關注國內疫情放松實際落地情況，鋁價寬幅震蕩。

【操作建議】：關注19500壓力。

【短期觀點】：中性。

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來源：曲合期貨