玉米 振蕩偏強運行

雖然目前玉米處于集中上市階段，但物流受限、農戶惜售等因素影響玉米短期供應。后市隨著玉米供應逐漸轉向寬松，玉米上方將有壓力，下方將有支撐。

今年前兩個季度，受俄烏沖突、小麥高價等因素支撐，玉米價格不斷上漲，主力合約最高漲至3046元/噸。不過，為防止國際農產品價格過高，俄烏均簽訂糧食出口協議，使得玉米價格大幅回落，7月最低跌至2548元/噸。由于玉米舊作成本在2600—2700元/噸，盤面逐漸反彈回歸，走出重心上移的振蕩偏強走勢。然而，近期國內新作玉米收割上市，且深加工需求不佳，抑制玉米上方空間，盤面有所承壓。

整體產量不降反增

為減少國內豆粕對進口的依賴，國家大力實施大豆和油料產能提升工程，使得2022/2023年度國內玉米種植面積下降。據相關機構11月預測，2022年國內玉米種植面積為4295萬公頃，較去年下降0.86%。按省份劃分，東北產區玉米種植面積變化最大。作為國內玉米主產區，黑龍江和遼寧玉米種植面積分別下降8.12%和2.84%。其他省份則穩中有增，吉林和內蒙古玉米種植面積分別增加0.6%和0.68%；山東、河南玉米種植面積分別增加3.43%和0.49%。

產量方面，盡管今年北半球第三季度種植的谷物受到拉尼娜的嚴重影響，同時國內也經歷了南旱北澇等極端天氣，但國內玉米整體產量不降反增。主要原因是雖然本年度東北、華北地區降水較常年明顯偏多，東北主產區玉米大概率減產，但西北玉米長勢較好。據相關機構最新預測，盡管2022/2023年度玉米種植面積較去年下降，但隨著生產技術提高，玉米單產升至6410公斤/公頃，較去年增加1.89%，使得總體產量增加至2.7531億噸，較上年度增加276萬噸。

呈供需緊平衡狀態

國外方面，美國農業部發布的11月供需報告顯示，2022/2023年度全球玉米產量為11.6839億噸，較上月預測減少35萬噸，較去年下降4907萬噸，下降幅度為4.03%。11月預估全球玉米庫存為3.0076億噸，較10月下降43萬噸，較上年度下降692萬噸，下降幅度為2.25%。市場對2022/2023年度全球玉米供應較為擔憂。主要原因：一方面，受拉尼娜極端氣候的影響，全球糧食產量普遍下滑。據國際谷物理事會預測，2022/2023年度歐盟玉米產量可能同比下降24%，或創近15年來最低水平。美國玉米也大概率減產，且密西西比河水位降至歷史低位影響玉米運力，運費上漲將導致玉米流通成本抬升。另一方面，國際化肥價格持續處在高位。根據化肥在農作物中的使用結構分析，種植玉米所需化肥最多，占比16.2%，這將使得玉米種植成本居高不下，從而影響農戶種植玉米的意愿。

國內方面，由于外圍谷物價格持續處在高位，影響國內進口成本，所以今年進口玉米量大幅下降。數據顯示，1—9月國內共進口玉米1846萬噸，較去年同期減少25.95%。據相關機構預估，2021/2022年度國內共進口玉米2189萬噸，較2020/2021年度下降767萬噸，下降幅度為25.94%；2022/2023年度玉米進口量繼續下滑至1800萬噸，這將使得國內玉米連續3年處于供應緊平衡的狀態。

飼料需求保持旺盛

數據顯示，9月全國工業飼料產量為2833萬噸，環比增長7.5%，同比增長3.1%。主要配合飼料、濃縮飼料產品出廠價環比小幅增長，添加劑預混合飼料產品出廠價以降為主。飼料企業生產的配合飼料中玉米用量占比為30.8%，環比增長0.7個百分點。整體來看，玉米需求持續增加，加上冬季是飼料旺季，后續玉米需求將保持旺盛。

另外，今年玉米淀粉處在歷史最高位。截至11月11日，我國主要企業淀粉庫存為72.9萬噸，環比減少1.62%，但同比增加20.3%。據統計，截至11月11日，玉米淀粉企業開工率為59.49%，環比下降2.17%，同比上升2.48%，位于歷史偏低水平；玉米酒精企業開工率為65.28%，環比下降0.21%，同比下降10.95%，為近4年最低水平。因為深加工方面的玉米淀粉庫存一直保持歷史高位，并且壓榨利潤有限，所以玉米淀粉的需求受限，深加工企業維持隨采隨用的策略。不過，臨近春節玉米淀粉有備貨需求，后續深加工需求有望改善。

綜上所述，雖然目前玉米處于集中上市階段，但物流受限、農戶惜售等因素使得市場流通玉米較少，玉米短期供應偏緊。不過，隨著后市供應逐漸寬松，玉米盤面上方將有壓力，下方也將有支撐，預計短期維持偏強振蕩，中長期重心緩慢上移。此外，由于玉米淀粉供過于求，使得玉米淀粉和玉米價差處在歷史較低水平，后續如果玉米淀粉需求預期轉好，那么做多玉米淀粉和玉米價差的安全邊際較高。（作者單位：東吳期貨）

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?來源：期貨日報