隱波高位整理

周四A股受外盤影響低開，但午后三大指數全線翻紅。地產板塊受政策利好再度拉升，光伏賽道活躍，兩市個股漲多跌少，近2800只個股飄紅，全天成交金額超8000億元。

金融期權市場方面，因近期標的持續整理，全天成交及持倉變化不大。上證50ETF期權日成交量221.30萬張，日持倉量302.69萬張。上證50ETF當天下跌0.07%收2.726，期權成交PCR為0.98，持倉PCR為0.77。5月合約即將于下周到期，時間價值衰減加速。當天看跌實值合約價格小幅上漲，而虛值合約收綠。看漲實平值合約價格跌幅在20%以內，而虛值合約價值所剩不多，跌幅在30%以上，且均明顯減倉，其中2.9執行價減倉近3萬張。6月為目前主力合約，看漲倉位平均集中在2.8—3.0執行價，即為前期整理區間上沿；看跌倉位集中在2.65—2.7執行價。當天標的價格變化不大，期權交易平穩，盤中買賣價差小。

滬300ETF、深300ETF以及中金300股指期權當日成交量分別為206.62萬張、43.31萬張、15.51萬張，成交PCR分別為1.13、1.38、1.0；當日持倉量分別為249.30萬張、42.63萬張、23.81萬張，持倉PCR分別為0.99、1.11、0.78。相較50ETF期權，投資者更為偏好交易300ETF期權看跌合約。周四滬深300表現好于上證50，因隱波表現平穩，期權價格影響因素主要為標的價格波動和時間衰減，5月虛值看漲和幾乎所有看跌合約價格跌幅較大。通過6月合約來觀察市場交易情緒，滬300ETF期權倉位主要累積在執行價3.9—4.0的平值合約，深300ETF期權為3.8的看跌合約。中金300股指期權6月合約當天價格變化不大，波幅平均在10%以內。5月合約今日到期摘牌，平值4000合約仍有少量時間價值和少量倉位，持有該合約頭寸的投資者注意尾部風險。

隱含波動率方面，周四隱波日內表現與標的相反，高開低走。截至收盤，50ETF、滬/深300ETF以及300股指期權加權IV分別收于22.09、22.85、23.17、23.25。目前恐慌情緒尚存，隱波處于歷史中高位。若預測行情仍繼續整理并有向上空間，可以賣出較為虛值的寬跨式組合；若預測行情仍有較大下行風險，可以在賣出寬跨的基礎上買入平虛值看跌，博取部分方向和波動收益。（作者單位：永安期貨）

?來源：期貨日報