焦炭：建議節前觀望為主 節后再尋布空機會

【期現】

截至 1 月 10 日，主力合約收盤價 2727 元，環比持平，汾渭 CCI 呂梁準一級冶金焦報 2460 元，環比下跌 100 元，CCI
日照準一級冶金焦報 2670 元，環比下跌 50 元，日照港倉單 29827 元，期貨貼水 200 元。第二輪提降落地，累計降幅 200-220
元/噸，節前或有提降第三輪可能，但是考慮到當前鋼廠利潤有所修復，落地或需等到節后。

【利潤】

截至 1 月 6 日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-14 元/噸，利潤周環比下降 57 元/噸，其中，山西準一級焦平均盈利-28
元/噸，山東準一級焦平均盈利 12 元/噸，內蒙二級焦平均盈利-29 元/噸，河北準一級焦平均盈利 45
元/噸。首輪提降落地后，焦化利潤再度承壓，年前仍有提降可能，而煤礦端由于供給回落價格相對堅挺，焦化廠利潤仍將繼續回落。

【供給】

截至 1 月 6 日，247 家鋼廠焦炭日均產量 46.7 萬噸，環比增加 0.1 萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產量66.6 萬噸，環比回升 0.93
萬噸。焦化廠盈利回落但是生產保持了相對的平穩。

【需求】

截至 1 月 6 日，247 家鋼廠日均鐵水 220.7 萬噸，環比下降 1.8
萬噸，鐵水再度回落，檢修的鋼廠有所增加。焦炭供過于求的情況進一步加劇，主要原因是焦企尚未減產，但是鐵水有所回落，后市隨著焦炭利潤承壓，供給或開始有所回落，節前整體供需情缺口或有縮小。

【庫存】

截至 1 月 6 日，全樣本焦化廠焦炭庫存 78.5 萬噸，環比下降 0.54 萬噸，247 家鋼廠焦炭庫存 633.39 萬噸，環比增加 27.3
萬噸。當前 247 家鋼廠焦炭可用天數為 13.07 天，環比上周增加 0.66
天。下游冬儲補庫接近尾聲，采購積極性明顯回落，部分鋼廠開始控制到貨情況。

【觀點】

焦企利潤承壓但是生產保持穩定，焦炭第二輪提降落地，預計后市盈利將進一步承壓。下游鋼廠補庫接近尾聲，按需采購為主，部分鋼廠開始控制到貨情況，節前焦炭仍有繼續提降可能，但落地或需等到節后。預計節前區間震蕩為主，建議觀望為主，節后再尋布空機會。

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來源：曲合期貨