棕櫚油期價進入動蕩期 豆粕短期強勢調整對待

核心觀點?

今日豆類油脂市場走勢分化，盤中漲幅超2%，菜粕盤中漲幅超1.5%。形態上來看，豆粕重新站上 10 日均線表現偏強，豆粕和菜粕分別增倉2.4萬手和 1.6 萬手。油脂市場中、小幅紅盤報收、陷入調整，油脂市場波動收窄，豆類油脂市場粕強油弱，油脂形態明顯轉弱。

豆類市場聚焦本周美國農業部的報告之上，美國農業部是否會增加美和美豆單產，是否會削減美玉米和美麥的出口預估，是否會削減阿根廷玉米和大豆作物的產量規模，是否會削減全球玉米和大豆的消費量預估都是市場關注的焦點。根據 USDA 調整規律，阿根廷大豆產量有可能會降至4700-4800萬噸，巴西大豆可能會朝著 1.53-1.54 億噸的方向調整。報告公布之前市場表現謹慎。國內油廠豆粕庫存回升，終端春節前備貨結束，部分地區油廠公布春節期間停產計劃，油廠開工率存在下調預期，豆粕庫存修復速度將有所放緩。高基差仍是期價的重要支撐，令粕類期價在調整行情中表現出明顯的抗跌性，短期強勢調整對待，多單繼續持有。

棕櫚油市場，馬來西亞棕櫚油局公布的報告基本符合市場預期，產量下降符合市場預期，出口降幅超出市場預期，出口憂慮升溫打壓市場人氣。國內棕櫚油庫存止升轉降，庫存邊際去化。近期國內外棕櫚油市場交易邏輯不盡相同，表現為行情的節奏上有所差異。國內棕櫚油期價在庫存增速放緩和疫情過后需求修復預期的雙重推動下遠期價格表現偏強，但在國內基本面尚未改善前反彈的可持續性可能較差，短期棕櫚油期價進入動蕩期，強勢動蕩思路對待。

1.產業動態

1)布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，導致阿根廷田地干枯、主要作物減產的干旱可能在未來幾個月內結束，不過可能要到3月雨水和土壤墑情才能完全恢復正常。阿根廷是世界上最重要的谷物和油籽生產國之一。在連續三年出現拉尼娜天氣后，阿根廷過去一年大部分時間的天氣干燥條件，導致小麥產量減半，大豆和玉米種植以及作物生長受到沖擊。該交易所預計2022/23年度小麥產量僅為1240萬噸，低于上年的2240萬噸。交易所在月度氣候報告中說，(未來幾個月里)降水量將回升，有助于改善土壤水分儲備，并緩和炎熱天氣的影響。但是這個過程將是緩慢的。只有到三月底，大部分農業地區的土壤才會補充水分儲備。

交易所表示，在始于12月底的(南半球)夏季，干旱可能出現緩解，但是在3月底的南半球秋季，有可能出現厄爾尼諾現象。與拉尼娜現象不同的是，厄爾尼諾可能導致阿根廷農業區的降雨量高于正常水平。

2)咨詢機構UkrAgroConsult稱，2023年烏克蘭小麥和玉米產量可能進一步下降，因為面臨俄烏沖突相關風險，周轉資金短缺，種子和化肥供應不確定。以及物流成本高企等不利因素的沖擊。截至11月，冬小麥種植面積為376萬公頃，同比下降超過40%。該機構預計2023年的小麥產量為1580萬噸，低于2022年的1890萬噸，也遠低于2021年的3,220萬噸。隨著小麥減產，未來一年烏克蘭在國際小麥市場的作用將會降低。玉米播種面積也將顯著下滑，因為種植成本高企，2022年收獲步伐落后使得農戶無法為2023年春播做好準備。該機構預計2023年烏克蘭玉米產量為2140萬噸，低于2022年的2650萬噸。2021年玉米產量為4210萬噸。

3)美國農業部將于1月12日發布1月份供需報告。19家機構分析師參與的調查顯示，2022/23年度美國玉米期末庫存可能上調至13.02億蒲，高于12月份預測的12.57億蒲。預測范圍在10.75億到14.05億蒲。2021/22年度玉米期末庫存為13.77億蒲。分析師預計2022/23年度美國大豆期末庫存將上調至2.36億蒲，高于12月份預測的2.2億蒲。預測范圍在2.05億到2.89億蒲。上年大豆期末庫存為2.74億蒲。分析師預計2022/23年度小麥期末庫存將上調至5.82億蒲，高于12月份政府預測的5.71億蒲。預測范圍在5.56億到6.05億蒲，上年為6.69億蒲。

4)美國農業部將于1月12日發布1月份供需報告。19家機構分析師參與的調查顯示，2022/23年度全球玉米期末庫存為2.98億噸，略低于美國農業部上月預測的2.984億噸。預測范圍在2.9億到3.003億噸。分析師預計2022/23年度全球大豆期末庫存將略微下調到1.019億噸，低于美國農業部12月份預測的1.027億噸。預測范圍在9520萬噸到1.075億噸。分析師預計2022/23年度全球小麥期末庫存將上調到2.683億噸，高于12月份美國農業部預測的2.673億噸。預測范圍在2.654億到2.725億噸。

5)美國農業部將于周四發布季度庫存報告。分析師們預計報告將會顯示美國玉米、大豆和小麥的庫存同比下降。19家機構分析師參與的調查顯示，2022年12月1日的美國玉米庫存將降至111.87億蒲，低于2022年9月1日的137.7億蒲，也低于2021年12月1日的116.42億蒲。分析師的預測范圍在107.37億到119.37億蒲。分析師預計12月1日的美國大豆庫存為31.45億蒲，高于2022年9月1日的2.74億蒲，但是低于2021年12月1日的31.52億蒲。預測范圍在30億到34.5億蒲。分析師預計12月1日的小麥庫存為13.47億蒲，低于9月1日的17.76億蒲，也低于上年同期的13.78億蒲。預測范圍在13.07億到14.29億蒲。

2. 現貨價格表

3. 相關圖表

來源：曲合期貨