供應壓力仍在 生豬價格持續震蕩偏弱

一、回顧

截至1月30日合約LH2303開盤價14500元/噸，最高14650元/噸，最低價14270元/噸，收盤元14415/噸，跌幅-0.90%；河南現貨價格為14100元/噸，基差-315元/噸，基差大幅收窄，3-5月差擴大，5-9月差擴大。

本月合約呈現下行態，雖然期間有小幅震蕩反彈，但月內盤面走勢表現出較為明顯的現貨屬性，主要受生豬現貨價格持續走跌。養殖企業恐慌拋售生豬，導致生豬市場供應充足，但2022年春節消費不及預期，市場供大于求，需求難以支撐價格。同時政策端，據國家發展改革委監測，1月16日-20日當周，全國平均豬糧比價為5.48∶1，連續三周處于5：1-6：1之間，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》設定的過度下跌二級預警區間。

二、生豬價格回顧

(一)商品豬價格分析

據數據統計，1月生豬出欄均價為7.34元/公斤，較上月下跌2.12元/公斤，環比下降22.41%。本月生豬價格呈現震蕩下跌態勢，雖然集團養殖企業1月已減少出欄量，但受春節影響散戶養殖企業年底回籠資金需求和恐慌性拋售影響，導致生豬市場供應充足，加之春節屠企、餐飲等放假，需求端回暖不及預期，市場供強需弱。整體來看，2月進入傳統生豬消費淡季，但養殖企業仍有部分二次肥育大豬未出欄，2月市場供應仍然充足，但需求較弱，預計本月生豬價或震蕩下跌。

(二)仔豬價格分析

據數據統計，1月仔豬價格為376.10元/頭，較上月下跌62.53元，環比下降14.26%。本月仔豬價格繼續下跌，市場整體成交偏弱。隨著生豬價格下跌，養殖企業對后市恐慌情緒較濃，同時散戶出欄踩踏，導致養殖企業補欄信心較差，帶動仔豬價格持續下滑。目前生豬市場供大于求，后市養殖企業補欄情緒謹慎，仔豬需求恐會偏弱，預計下月仔豬價格繼續偏弱態勢。

(三)二元母豬價格分析

據數據統計，1月二元母豬價格為1675.21元/頭，較上月下跌160.42元，環比下降8.74%。本月二元母豬價格持續偏弱運行，主要是由于散戶養殖企業對補欄較為謹慎，大型集團養殖企業多采用自繁母豬群為主，二元母豬需求較為冷清，綜合來看，在需求未有大反彈情況下，二元母豬價格將持續走低。

(四)淘汰母豬價格分析

據數據統計，1月淘汰母豬價格為10.43元/KG，較上月下跌2.85元/KG，環比下降21.46%。本月淘汰母豬價格主要受生豬出欄價影響，疊加春節消費不及預期，較上月小幅下跌。綜合來看，預計下月進入傳統生豬消費傳統淡季，同時仍有部分二次肥育大豬壓欄未出售，預計下月淘汰母豬價格或將震蕩下跌。

(五)白條價格分析

據數據統計，1月白條價格為19.65元/KG，較上月下跌5.47元/KG，環比下降21.78%。本月白條價格先跌后反彈，月初主要受疫情影響，消費未完全復蘇，導致白條價格下跌，下旬伴隨春節來臨疊加線下餐飲等消費復蘇，白條價格有所反彈，整體來看，下月白條價格將受市場供應充足，但需求對價格支撐較弱影響，預計短期價格震蕩下跌。

三、生豬供需分析

(一)生豬供應情況分析

1.能繁母豬存欄情況分析

據數據118家定點樣本企業數據統計，12月能繁育母豬存欄量為510.56萬頭，較上月增加13.67萬頭，環比增加2.75%。能繁育母豬存欄繼續增加，2022年三季度養殖盈利期養殖企業二元母豬豬補欄積極性較高，導致12月能繁育母豬持續增加。年底企業現金流較為充裕，或未擴大市場份額，多數集團養殖企業存在擴大現有欄舍及新建、并購廠房等操作，但散戶養殖企業對補欄較為謹慎，整體來看，市場供應充足，預計下月養殖戶補欄積極性或將降低，或將限制能繁育母豬存欄或將環比增加。

2.能繁育母豬淘汰量情況分析

據數據118家定點樣本企業數據統計，12月能繁育母豬淘汰量為14.74萬頭，較上月增加0.64萬頭，環比下降4.43%。本月豬價繼續回落，養殖戶利潤大幅收窄，加之本12月進入寒潮，市場非瘟和豬病防控難度增加，部分企業主動淘汰低產能母豬意愿有所增強，預計下月淘汰量或繼續增多。

3.生豬存欄情況分析

據數據118家定點樣本企業數據統計，12月生豬存欄量為3735.40萬頭，較上月增加6.10萬頭，環比增加0.16%。12月生豬存欄量繼續增加但增幅有所收窄，但剔除春節假期1月出欄同比仍然處于高位，主要是2022年上半年豬價上漲，養殖企業擴產。整體來看，1月份大型養殖企業出欄減緩，但散戶二次肥育大豬或在本月會集中出欄，預計下月生豬存欄或小幅下降。

4.生豬出欄情況分析

據數據166家定點樣本企業數據統計，12月生豬出欄量為905.45萬頭，較上月增加39.94萬頭，環比增加4.61%。12月份大型集團養殖企業為完成年底出欄計劃，在本月出現了集中出欄現象，散戶養殖企業恐慌性出欄，導致市場豬源階段性供給過剩，進一步導致生豬價下跌，使得行情進入出欄增量-價格下跌-出欄再增-價格繼續下跌惡性循環。整體來看預計下月生豬出欄或小幅下降。

5.生豬周度交易體重情況分析

據數據統計，1月生豬月度交易均重為123.49元/KG，較上月下跌2.72元/KG，環比下降2.20%。本月生豬交易體重繼續下降，生豬價格下跌導致養殖企業盈利快速縮水，減虧出欄積極性較高，年底散戶養殖企業為回籠資金多減重出欄，同時疊加今年春節需求不如往年，肥豬需求缺少支撐。綜合來看，部分二次肥育大豬壓欄未出，預計下月出欄均重或會小幅增大。

6.生豬進出口情況分析

12月份生豬進口量隨較往月有所增加，但進口量較2021年整體偏低，同時生豬出口量較上月小幅反彈，整體中國市場生豬豬源較為充沛，疊加目前進入生豬市場傳統淡季，預計下月生豬進口量或將小幅下降，出口量或將小幅增大。

(二)生豬需求情況分析

1.屠宰企業開工率分析

據數據統計，1月屠宰企業月度開工率為33.01，較上月開工率增加1.73，環比上漲5.53%。1月主要受生豬價格下跌，凍品企業低價收豬備貨，疊加春節備貨需求較大，屠宰企業開工率有所增加，但受節假期停工影響，開工率在1月下旬下降。預計下月屠宰開工率或先小幅上漲再隨之下跌，主要是由于屠宰企業年后復工復產，但下旬需對支撐較弱。

2.屠宰企業鮮銷率分析

據數據統計，1月屠宰企業月度鮮銷率為88.86，較上月鮮銷率下降2.93，環比下跌3.19%。本月鮮銷率保持高位運作但較上月有所下降，雖然餐飲等消費有所復蘇，但2022年春節消費不及往年，屠宰企業多以銷定產。綜合來看，2月進入生豬消費傳統淡季，加之目前生豬價格處于低位，部分屠宰企業有分割入庫現象，預計2月鮮銷率或將下跌。

3.屠企凍品庫存率分析

據數據統計，1月屠企業月度凍品庫容率為18.06，較上月凍品庫容率增加1.88，環比上漲11.62%。本月凍品庫容率較上月有所上漲且增幅較大，主要因生豬價格下跌，部分企業凍品庫在庫存已見底的前提下，低價囤貨，疊加春節消費不及預期，滯銷的產品轉入庫。綜合來看預計下月凍品庫容率或將小幅上漲，主要受消費需求弱影響。

四、成本利潤分析

(一)利潤情況分析

據數據統計，本月自繁自養盈利-253.18元/頭，較上月減少498.93元/頭，月環比下降203.03%;外購仔豬盈利-343.09元/頭，較上月下降441.21元/頭，月環比下降449.63%;自繁自養利潤和外購豬仔利潤差額為89.91元/頭，較上月下降57.71元/頭，月環比下降39.10%。全國盈利均價上周為-36.29元/頭，較上月減少411.85元/頭，月環比減少109.66%。一是飼料原料和價格止跌反彈，養殖成本有所增加，同時受制于生豬價格下降，導致養殖利率繼續大幅縮減，自繁自養和外購仔豬養殖端均已出現虧損。綜合來看，下月生豬價格或持續保持在低位，在飼料成本震蕩情況下，養殖利潤或震蕩偏弱。

據數據統計，1月全國生豬月度屠宰毛利為50.14元/頭，較上月上漲18.85元/頭，環比上漲60.24%。本月生豬屠宰毛利大幅增加，主要是因生豬價格下跌，生豬收購成本有所下降，屠宰企業原料采購成本降低，對屠宰毛利有一定支撐作用。綜合來看，2月生豬需求回落，恐會影響屠宰毛利，但生豬價格價格降低，或能緩和下跌幅度，預計2月生豬屠宰毛利或將震蕩。

(二)豬糧價情況分析

據數據統計，12月全國豬糧價比為5.33，較上月減少1.45，環比下降21.39%。豆粕、玉米價格止跌反彈，疊加市場豬源供應增量過多，但終端消費不及預期，市場供過于求不斷顯現，生豬價格下降影響，導致豬糧比持續走低。綜合來看，預計下月生豬價格或將保持低位運作，疊加飼料成本或將下調，豬糧比或將低位震蕩調整。

五、上市豬企概況及行業動態要聞回顧

據公告顯示，2022年12月份9家上市豬企(溫氏、牧原、新希望、天邦、大北農、唐人神、天康、金新農、羅牛山)共計銷售生豬237.29億元，較上月下降43.77億元，環比下降15.57%。12月大型養殖企業均集中出欄，完成年度計劃，但受生豬價格下跌影響，銷售收入有所下降。綜合來看，1月大型集團養殖企業出欄節奏減緩，同時疊加生豬價格下跌影響，銷售收入會小幅回落。

六、下月生豬展望

從供應方面，一般大型集團養殖企業2月出欄計劃較往月同期較低，但散戶養殖企業仍有部分二次肥育大豬壓欄未出，但因目前自繁自育和外購仔豬已跌破養殖成本，部分養殖企業抗價情緒較濃，預計2月出欄或有所下降;散戶養殖企業補欄情緒也較為低迷，目前仍處于去產能周期。

從需求端看，雖然2月處于豬肉需求傳統淡季，生豬需求較春節期間或偏弱;但目前雞肉、牛肉等價格走勢較強，豬肉有一定消費優勢，或會支撐消費。政策端，因目前豬糧比已觸發二次預警，需關注政策端是否有收儲意向，若國家收儲也將對生豬價格有一定支撐。

綜合來看，市場供應壓力仍然存在，但消費偏弱，生豬現貨價格恐會處于低位運作，生豬期價或也將受現貨影響，近月合約或將持續震蕩偏弱，但利好遠月合約。

來源：曲合期貨