豆類 整體易漲難跌

5月至今，美豆主力07合約未觸及前低便強勢反彈，高點上探至1758美分/蒲式耳，再次刷新歷史新高。連豆粕主力2209合約站穩4100元/噸后，有上探前高4300元/噸之勢，但走勢明顯弱于美豆。目前國際大豆市場交易邏輯依舊是全球舊作大豆供需偏緊，美豆整體表現易漲難跌。此外，FOB升貼水及CNF升貼水均位于偏高水平，價格傳導至國內帶動豆二及豆粕期價走強。

舊作供需偏緊情況難改

美國農業部（USDA）數據顯示，2021/2022年度全球大豆產量為3.49億噸，同比減少5.09%，其中，二三季度巴西大豆產量為1.25億噸，同比減少10.39%，減產結果將持續影響6—9月的大豆出口供應。巴西植物油行業協會（Abiove）周三表示，巴西2022年大豆出口量預計為7700萬噸，較5月初預估值略微下調20萬噸，較2021年的8610萬噸下降910萬噸。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）稱，2022年6月巴西大豆出口量可能達到941萬噸，比5月出口減少85.1萬噸，比去年同期減少71.8萬噸。

美國大豆出口需求強勁，但進一步增加的空間非常有限。USDA5月供需報告預估20/2022年度美國大豆出口上調至5824萬噸，但同比依舊減少328萬噸，目前美國2021/2022年度大豆出口銷售量已經完成。但從裝船進度來看，后續美豆出口裝船周均需完成68萬噸，高于四年同期周均出口裝船的60萬噸供應量。雖然船期供應量有所增加，但相比巴西出口減少的量而言仍顯杯水車薪。受此影響，國際大豆出口量少而價格高，預計三季度美豆期價存在強而有力的支撐。

天氣憂慮推動

由于4—5月大豆到港量增加以及國內連續拍賣進口大豆，目前港口油廠大豆及豆粕庫存迅速回升至去年同期水平，華南還出現豆粕脹庫的情況，短期國內豆粕供應略寬松。但由于大豆升貼水報價處于歷史偏高水平，美灣及巴西7月FOB船期賣方報價均在N+140左右，海運費增加導致CNF報價同樣處于高位。我國油廠盤面榨利為負值，6—9月買船不積極，月均到港量預計在750萬噸，低于歷史均值。由于三季度大豆到港量較少，這將支撐豆粕價格易漲難跌。

在舊作大豆供應偏緊的背景下，美豆本身就表現為易漲難跌，目前疊加舊作南美大豆受干旱影響產量大幅低于預期，因此，即使當前預期產量較好，但只要出現降雨偏低等情況，美豆就很容易拉漲。5月底以來，美豆拉漲的重要原因除了舊作供應緊張因素外，還有美豆主產區降水略低于正常值等因素。

綜合來看，國際舊作大豆市場供應持續偏緊，國內豆粕市場供需預計也將逐步收緊，疊加生長季天氣擾動，美豆及連豆粕期價也將呈現易漲難跌態勢。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0017427）

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?來源：期貨日報