“A股強、美股弱”局面大概率持續

通過中美主要股指行情走勢的對比不難發現，過去兩周，A股展現出較強的韌性，美股加速下跌。

這種差異化走勢背后的邏輯是什么，是否具有持續性？

經過4月和5月的艱難“抗疫”，上海、北京等重要城市疫情逐步實現“社會面清零”，全國整體疫情防控取得實效。5月份各項經濟數據均出現轉好跡象，工業增加值同比增長0.7%，預期降0.1%，前值下降2.9%。1—5月，城鎮固定資產投資同比增長6.2%，預期增長6%，前值增長6.8%。5月我國社會消費品零售總額同比下降6.7%，預期降7.6%，前值降11.1%；外貿數據超預期，貨物進出口總額34500億元，同比增長9.6%，增速比上月加快9.5個百分點。其中，出口19765億元，增長15.3%，加快13.4個百分點；進口14736億元，增長2.8%，上月為下降2.0%。進出口相抵，貿易順差5029億元。

為了二季度經濟合理增長和全年經濟目標的基本實現，各項穩經濟舉措還在不斷落實、鞏固和加強。

穩投資方面，今年以來我國出臺多項政策加碼水利投資。6月13日，中國人民銀行、水利部聯合召開金融支持水利基礎設施建設推進工作電視電話會議，要求各金融機構切實加大對水利項目的金融支持力度，擴大水利投資規模，多渠道加大投入，力爭水利投資規模超過8000億元。在能源和糧食日益緊張的當下，作為重要的基建領域之一，加大水利投資，在穩經濟、惠民生方面的作用舉足輕重。

促消費方面，今年中央和地方相繼出臺關于新能源車、智能家電等的多項鼓勵消費政策。智能家電下鄉和以舊換新政策相繼落地，多家企業新舉措補全回收拆解產業鏈，在各種原材料價格高企的當下，對促進消費、節能環保、降本增效都具有重要意義。

穩外資外貿方面，6月8日召開的國務院常務會議指出，對外開放是我國的基本國策，穩外貿穩外資事關經濟全局、就業大局，要進一步擴大對外開放。在落實已出臺穩外貿穩外資政策的同時加大支持。一是充分發揮各級穩外貿穩外資等機制作用，協調解決外貿外資企業復工達產、項目建設等困難。二是對出口退稅信用好的企業階段性實行3個工作日內退稅到位，擴大優質產品進口，加快提升港口裝卸轉運和通關效率，保持國際產業鏈供應鏈穩定。研究階段性減免港口有關收費。三是積極吸引外商投資，打造市場化法治化國際化營商環境，擴大中西部外商投資制造業鼓勵類目錄。此外，美國為了解決創紀錄的通脹問題，有可能在未來幾周內就是否取消上屆政府對華加征的關稅作出最終決定。

為了兼顧疫情防控和經濟發展，我國的防疫政策正在發生微調。根據疫情形勢的變化，不斷優化防控措施。民航局正在與部分國家商談，將逐步、穩妥地增加定期國際客運航班，滿足人員往來需要。

上游原材料的跌價也會增厚下游制造業生產利潤。一段時間以來，有色、黑色等金屬價格已經出現較大幅度的調整，特別是最近以原油為主的能源化工類產品價格出現明顯下跌，帶動整體大宗商品價格進一步下行。中國是原油、銅、鐵礦、天然橡膠、棕櫚油等的進口大國，價格的下跌將明顯降低進口成本，為經濟發展提供助力。

許多因素對中美股市均是利多影響，比如消減對中國加征的高關稅、大宗商品價格下跌等，為什么最近兩周美股下跌、A股上漲呢？有人會歸因于美股相對A股的估值偏高，但這種現象已經存在相當長時間，之所以最近兩周表現得更為明顯，筆者認為跟美聯儲最近的積極加息不無關系。美聯儲積極加息導致影響中美股票估值的無風險利率（一般以十年期國債來衡量）發生了逆轉。

考慮到美聯儲7月、9月還會積極加息，而中國的貨幣環境不會發生太大變化，“A股強、美股弱”的局面大概率還會持續。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0000262）

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?來源：期貨日報