彬彬股份股吧？杉杉股份同花順？

文/每日資本論

需要注意短債壓頂，商譽高企。

這家老牌服裝企業終于靠“不務正業”交出一份令人驚喜的成績單。

10月18日，寧波杉杉股份有限公司（下稱 杉杉股份）股價分時呈現圓弧底走勢，高開低走到收盤再翻紅。截至當日收盤，其股價為38.78元，上漲1.25%，總市值641.62億元。

前一個交易日，杉杉股份股價震蕩上行并在下午拉至漲停板，股價再度接近其歷史最高點40.8元。

杉杉股份強勢上漲的動因主要是，10月14日，杉杉股份發布2021年前三季度業績預增公告，預計前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤26.80億元至27.60億元，與上年同期相比增長865 %至894%。扣非后歸母凈利潤為12.8億元至13.2億元，較上年同期增長1759%至1817%。剔除年初并表的偏光片業務后，凈利潤仍有較大增長。

對于凈利潤大增，杉杉股份表示，今年公司業績同比大幅提升主要是受益于新能源汽車持續的高景氣度，下游需求旺盛。公司正、負極材料業務銷量同比大幅增長，電解液業務也受到六氟價格大幅上漲的帶動。

事前早有征兆。2021年中報就已經顯示，杉杉股份營收為99.47億元，同比大增209.82%；凈利潤7.6億元，同比增659.15%。更早一些的一季度，杉杉股份的營收凈利同樣保持著三位數的“雙增”走勢。

盤面來看，從10月13日杉杉股份從60日均線下方強力拉升后，連續三日陽線并且在10月15日形成一根光頭的長陽，躍上5日均線，股價再度形成多頭排列。后市，其或將保持震蕩攀升的走勢。

問題來了，如果從今年4月13日12.72元的最低價算起，到9月24日的40.8元，其股價已經翻了2倍。如今杉杉股份的業績連續飆升，其股價還能再漲幾倍，市值能沖千億嗎？

杉杉股份大家耳熟能詳。當年的杉杉西服聞名天下，1996年1月30日其在上交所掛牌上市，每股發行價10.88元，成為中國服裝行業首家A股上市公司。1998年，杉杉服飾實現國內銷量7連冠，綜合市場占有率高達37.4%，是當之無愧的中國服裝大王。

誰也沒有想到，1999年，杉杉股份向一家碳素材料研究機構共投資3.8億元，象征著其“雙主業”布局開啟，此后公司全面轉向新能源領域。要知道，那個年代房地產和光伏炙手可熱，能在那個時候投資相對冷門的鋰電池，不得不說，杉杉掌舵人鄭永剛眼光獨到。

2013年對于公司來說是一個重要的時間點，當年杉杉股份鋰電池材料業務的營業收入首度超過服裝，成為公司的營收主力。

從近五年的業績來看，杉杉股份雖然成功轉型到鋰電池領域，但業績并不穩定。2016年，杉杉股份增收不增利，營收同比增長11.09%，但凈利潤同比跌52.24%。2017年和2018年業績迅速回暖，保持了營收和凈利雙增的局面。但2019年和2020年，其再度陷入營收凈利“雙降”的局面，甚至2020年其扣非凈利潤近5年來首次虧損，為-1.64億元。

然而，就在外界擔心的目光中，杉杉股份再度完成了一次令人震驚的并購。2020年6月10日，杉杉股份宣布將以約53億元的代價收購LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業務及相關資產70%的權益。

杉杉股份成名的服裝業已經完全淡出了它的業務范圍。2020年中報顯示，鋰電材料分部(行業)營收占比為47.23%，偏光片業務營收占比為46.78%，能源管理營收占比為5.12%。

有意思的是，杉杉股份的股價在前幾年并未完全受業績影響而波動。比如，2019年和2020年是杉杉股份業績連續下滑的年份，但2019年6月初到2020年2月中旬，其股價有一波近70%的漲幅。2020年9月到12月，杉杉股份又逆勢翻倍行情。最近的一波是從今年4月13日的12.72元，一路飆升至今，最高已摸至40.8元，這也追平了其歷史最高價。

雖然說今年以來，杉杉股份業績大增，但尚存一些隱憂。首先是資產負債率比之前上升較快。2020年其資產負債率為43.33%，但到2021年中報時已上升至60.58%。

其次是短期債務過高。2021年中報顯示，杉杉股份貨幣資金43.54億元，但短期借款就高達42.81億元，一年內到期的非流動負債20.67億元。顯然，短期債務的資金缺口巨大，資金鏈相當緊繃。此外，其還存在9.15億元的商譽，未來要減值也會對業績產生重大影響。

不過，未來杉杉股份的偏光片業務若能給其業績有力支撐，其鋰電+偏光片的雙輪驅動或許真能讓其具備沖擊千億市值的能力。最關鍵的，以鄭永剛的老辣眼光沒準杉杉股份將迎來新的一次轉型。

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