白話聊-ROE（股本回報率）影響因素總資產周轉率

白話聊-ROE（股本回報率）影響因素總資產周轉率

巴菲特在選股時最關注的一個指標就是ROE（股本回報率），這個指標其實比較容易理解，因為這個指標直接反映了資金投資的效率。

那么今天就開始學習這個指標吧。 更好的學習方式是用自己的語言記錄所學內容。

Return on equity，字面意思比較好理解，如上面第一個等式。 為了更好地剖析影響凈資產收益率的因素，我們進行了拆解。 比如第二個方程，研究了初中的資料，知道這個方程是成立的。 拆解后，我們清楚地發現影響凈資產收益率的三個因素：銷售利潤率、總資產周轉率、財務杠桿率。

在本文中，我們首先了解總資產周轉率。 總資產周轉率=銷售收入/總資產影響總資產報酬率的因素有，這個比較容易理解。 例如，一家公司總資產為100億，銷售收入為200億，那么該公司的總資產周轉率為2，相當于總資產周轉率的2倍。 從上式可以看出，總資產周轉率越高，越有利于提高凈資產收益率。

總資產周轉率反映了企業的經營效率和企業的管理水平。 在同行業中，總資產周轉率越高，企業越有競爭力。

以下是從東方財富F10中讀取到的幾家公司的總資產周轉率：

前四家公司可能大多數人都不熟悉，但我比較了解。 前三者都是同行業，直接競爭。 麥格米特也有一些與他們直接競爭的產品。 因為是同行業，銷售利潤率和財務杠桿率相差一般不會太大。 從上圖可以直接看出，視源股份的總資產周轉率最高影響總資產報酬率的因素有，近五年平均為2.9。 但有下降趨勢。 顯然，隨著總資產的增加，視源股份的資產利用效率可能會下降。 這點需要注意，這可能會導致凈資產收益率下降。 從前四家企業的直接對比可以看出，視源股份在經營效率上勝出。 事實上，視源股份也是一家靠優秀管理取勝的企業。 有興趣的可以自己研究一下。 我對這家公司非常熟悉，因為我在這家公司工作。

你可以比較一下格力電器和美的集團，比較一下他們的股本回報率。 兩者的ROE都非常高。 他們的競爭力是什么？

A股之王貴州茅臺。 從以上可以看出，茅臺的總資產周轉率比較低。 這與行業有很大關系。 像茅臺這樣手握1000億現金的公司，基本沒有營業額。 他們購買了理財產品，對凈資產收益率的貢獻可以忽略不計。 因此，即使茅臺將這部分現金作為股利進行分紅，實際上對公司經營影響不大。 如果你這樣做，你會發現茅臺的股本回報率高得離譜，因為茅臺酒的存貨以資產計算是很低的，但是賣給了市場。 離譜，體現出很高的銷售利潤率，這是茅臺的核心競爭力。 出身貴族。

總資產周轉率說了這么多，總而言之，總資產周轉率肯定是越高越好，反映了一個公司的管理和經營能力。 但是，在分析總資產周轉率時，比較同行業更有意義，不同行業的比較未必有意義。