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4月中下旬之后，受外圍市場下跌及美聯儲貨幣政策收緊預期影響，A股市場快速探底，上證綜指自3200點附近持續走低，先后擊穿3100、3000和2900點整數關口，最低跌至2863.53點。直至4月底，A股市場在穩增長政策加碼情況下止跌企穩，并重回3000點上方，但整體仍呈現偏弱振蕩格局。

同時，市場風格再度發生切換，前期表現抗跌的大盤藍籌股進入5月之后走勢疲弱，而中小盤個股則出現持續反彈走勢，因而IC表現顯著強于IH。期指持倉方面，最近一周，三個品種總持倉共計減少5000余手，其中IF及IC分別減倉4511和2792手，IH持續增倉，主力持倉方面，同樣僅IH多空主力均出現增倉。

從一季度經濟數據看，國內經濟短期仍受到新冠肺炎疫情影響，表現不佳。一季度GDP同比增長4.8%，增速雖較去年四季度增加0.8個百分點，但離全年5.5%的目標仍有明顯距離。4月份官方及財新制造業PMI繼續大幅回落并雙雙低于預期，生產和新訂單指數也顯著下滑。投資方面，房地產行業持續低迷，投資、銷售及開工數據繼續走低，此外，由于市場不確定性大幅增加，制造業投資也出現一定程度回落，顯示當前階段企業投資擴產意愿較低。國內需求方面，年初復蘇態勢弱化，內需再度轉向回落，3月國內社會消費品零售同比回落3.5%，其中商品零售和餐飲收入均呈現下滑態勢，特別是餐飲行業，同比增速再度由正轉負，降幅超過16%，同時紡織服裝、汽車及家用電器消費也出現不同程度下滑。整體看，當前國內經濟呈現明顯供需兩弱格局。目前僅基建投資在政策支持力度不斷增大的情況下快速回升，3月基建投資同比增速升至10%以上，較1—2月加快1.8個百分點。基建投資的快速增長，也說明自去年四季度以來財政靠前發力的政策正逐步發揮效力。

當前推動經濟復蘇更多依靠財政政策，國內貨幣政策依舊以穩為主，在一季度略放松之后，由于美聯儲持續加息的影響而漸趨謹慎。從美聯儲5月議息會議看，雖然排除了單次加息75個基點的可能，但年內多次議息會議加息50個基點的情況已成既定事實，同時美聯儲縮減資產購買計劃也將于6月開始施行，且未來縮減規模將逐步擴大，這對于全球市場流動性將產生明顯影響。

總體看，由于疫情影響，再加上房地產行業出現回落，當前階段經濟下行壓力依然較大。但目前經濟情況更多為階段性問題，不具有可持續性，預計未來伴隨疫情好轉將有明顯改善，同時政策支持力度也不斷加大。鑒于當前市場估值水平不高，長期看期指仍具有投資價值，同時，中短期利空因素仍然存在，預計A股短線將以振蕩偏弱走勢為主。（作者單位：永安期貨）

??來源：期貨日報