股票熔斷機制，一文讀懂美股熔斷機制

美股觸發罕見熔斷后恢復交易。北京時間21：34分，標普500指數日內跌7％，觸發第一層熔斷機制。美國在1987年的“黑色星期一”的3個月之后推出了股指熔斷機制，分為7％，13％，20％的三檔下跌熔斷。三十多年來的美股市場，此前真正觸發熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業指數暴跌7.18％，收于7161.15點，創下自1915年以來最大跌幅。2020年3月9日21點34分，投資者再次見證歷史。

什么是美股及美股期貨熔斷機制？

所謂熔斷機制，指的是基于參考價格的一系列價格波動限制。

簡單來說，就是當股市跌到一定幅度之后，市場自動停止交易一段時間，可能是幾分鐘，也可能是全天交易就此終止。這樣做的主要目的就是，防范恐慌情緒進一步擴散，給市場帶來更大的沖擊。

美國推出熔斷機制的動因是1987年的“黑色星期一”。

1987年10月19日，道指暴跌508.32點，跌幅22.6％。3個月之后，1988年2月熔斷機制出臺，10月首次開始實施。

目前，在美國交易時段和非美國交易時段，甚至于部分個股，美國都有熔斷機制。

除了非美國交易時段的期貨有針對上漲幅度的熔斷外，美國交易時段只對跌幅有熔斷機制。

熔斷機制在美國交易時間內有什么規定？

在美國交易時段，熔斷機制可以分為三級。

（1）一級市場熔斷，是指市場下跌達到7％。

（2）二級市場熔斷，是指市場下跌達到13％。

（3）三級市場熔斷，是指市場下跌達到20％。

在這里，市場下跌，是指標普500指數在常規交易時段（美東時間9：30-16：00），指數點位相對于前一日收盤點位的下跌。

（如果該交易日為半天交易，則收盤時間為13：00）

非美國交易時段熔斷怎么規定？

在非美國交易時段，如果股指期貨價格上漲或下跌達到5％就會觸發熔斷機制。

另外，如果主要期貨合約是在上午8：23提供的限價買入或限價交易，而在上午8：25仍然是限價買入或限價賣出，那么交易將被暫停直到上午8：30。在暫停期間，交易所將提供指示性開倉價格限制下調至7％。

觸發熔斷后會發生什么？

下跌7％或13％

如果觸發一級或者二級市場熔斷，且時間是在：

美東時間9：30-15：25（含）之間，全市場所有股票暫停交易15分鐘。

美東時間15：25之后，不暫停交易。

另外，如果該交易日為半天交易，則時間分界點為12：25。

需要注意的是，基于一級市場熔斷、二級市場熔斷的全市場交易暫停，一天只觸發一次。

比如，下跌達到7％，觸發一級市場熔斷，然后價格反彈，再次下跌達到7％時，不再次熔斷，除非價格下跌觸發二級市場熔斷。

下跌20％

全天任意交易時段，如果觸發三級市場熔斷，全市場停止交易，直至下個交易日開盤。

美股歷史上一共發生過幾次熔斷？

實際上，自從1987年美股熔斷機制推出以來，真正出發熔斷的有且僅有一次。

在1987年的“黑色星期一”過去三個月后，1988年2月，熔斷機制正式出臺，10月首次開始實施。推出之初，美國熔斷機制的觸發是依據市場下跌的點數而非百分比。1997年1月，美國熔斷機制做出調整，將熔斷觸發閾值在原有基礎上分別增加100點。

1997年10月27日，道瓊斯工業指數暴跌7.18％，收于7161.15點，創下自1915年以來最大跌幅。這一天，也是熔斷機制在1988年引入之后第一次被觸發。但第二天道瓊斯工業指數大幅反彈337.17點，漲幅4.71％，收于7498.32點。

針對這兩日的市場交易，美國證券交易委員會要求市場監管部進行回顧研究，并對「熔斷機制如何影響股價走勢」這一問題找出答案。這一次觸發熔斷機制，讓監管者看到需要對這一機制做出調整，

1998年4月15日，調整后的熔斷機制付諸實施。修正主要在兩方面：提高閥值標準、確定10％、20％、30％三檔熔斷閾值；下跌的參照水平不以上一個交易日而定，而是由紐約交易所在每個季度開始時，根據上一個月的每日收市平均值來確定觸發基準。

2012年5月31日，紐交所修改了指數熔斷機制，修改內容主要包括以下幾個方面：一是取代道瓊斯工業指數設置標普500指數為熔斷基準指數；二是將熔斷閾值修改為7％、13％和20％三檔，新的熔斷機制自2013年2月4日起實施。