債務纏身，蘇寧易購賣身 或變國有控股企業

蘇寧易購可能不再由張近東說了算。2月25日午間，蘇寧易購（002024.SZ）公告稱，收到公司實際控制人、控股股東張近東先生以及股東蘇寧電器集團有限公司的通知，其擬籌劃本公司股份轉讓事宜，預計轉讓比例20%-25%，股權受讓方屬于基礎設施等行業。針對蘇寧今天的停牌，上市公司方面最新表示，如果國資入局

蘇寧易購很有可能不會再由張近東來定。

2月25日午間，蘇寧易購（002024.SZ）公示稱，接到企業控股股東、大股東張近東老先生及其公司股東蘇寧電器集團有限責任公司的通告，其擬籌備本公司股份轉讓事項，預估出讓占比20%-25%，股權受讓方屬于基礎設施建設等領域。

對于蘇寧今日的股票停牌，上市企業層面全新表明，假如國有資本進入，資產能力將獲得加肋，進而進一步推動蘇寧易購在零售行業的發展趨勢，更主要的是，蘇寧易購或將轉過身變成一家國有控股公司。

蘇寧與此同時表明，本次，若有新的資產方添加，一方面，展現了金融市場針對蘇寧易購投資價值的認同，另一方面，也有希望協助蘇寧易購再次擴張在零售行業競爭中的優點，并推進市場占有率。

蘇寧易購或將變成國有控股公司

2月25日早，蘇寧易購發布消息，企業擬籌備決策權變動事宜，個股于2021年2月25日股市開市起暫時股票停牌，待企業根據特定新聞媒體公布有關信息公告后復牌。

蘇寧易購 圖據IC photo

依據擬出讓股權占比，預估很有可能涉及到公司決策權轉變。實際買賣計劃方案尚在籌備中，有待獲得有權利單位的準許，存有可變性。經本申請辦理，本上市公司于2021年2月25日（星期四）股市開市起股票停牌，預估股票停牌時間不超過5個交易日。

就在前一日，銷售市場有傳聞稱，蘇寧或有方案售賣其擁有的蘇寧易購19.99%所有或一部分股權給江蘇省國營企業和廣州市國營企業，估價范疇在80億至100億人民幣。

據財新網報導，南京市國資公司將最有可能變成蘇寧易購的新控股方并帶頭商討蘇寧負債重組的計劃方案，接任蘇寧股權的投資人很有可能還包含江蘇交通、江蘇國信，及其南京市新工等。

截止到上年三季度末，蘇寧易購第一大股東為張近東，占股20.96%；第二控股股東為蘇寧電器集團有限責任公司，占股19.99%；第三控股股東為淘寶網（我國）手機軟件有限責任公司，占股一樣為19.99%；第四控股股東蘇寧投資控股公司有限責任公司占股3.98%。在其中，張近東擁有蘇寧電器集團50%的股權，與此同時擁有蘇寧投資控股公司51%的股權。

1月29日，蘇寧電器集團有限責任公司高管增持2.97每股公積金，占蘇寧易購總市值的15.94%，變動為蘇寧易購第三控股股東，占股降到16.8%。淘寶網（我國）手機軟件有限責任公司變成第二控股股東。

天眼查APP表明，張近東立即 間接性擁有蘇寧易購31.71%的股權。

假如本次股權買賣圓滿完成，股權受讓方將變成第一大股東，張近東或將從控股股東變動為第三控股股東。

主要經營的業務一直難贏利

長期性靠賣財產“復活”

蘇寧易購售賣決策權，或與資產工作壓力相關。

上年12月，銷售市場傳言蘇寧深陷經濟危機，現金流遭遇很大工作壓力。蘇寧隨后在官博中給出回復，稱在網上散播的相關蘇寧資金短缺的信息為“謠傳”，已向公安部門報警。蘇寧企業人員稱，會準時按時全額兌現下星期期滿債卷。

財務報告資料顯示，從2015年至2020年三季度末，蘇寧易購的總債務經營規模從561.51億人民幣上升至1497.1億人民幣。在其中營業利潤從457.35億人民幣擴張到1212.57億人民幣。一年內過期的短期負債從1.44億人民幣提升至76.63億人民幣。

而截止到2020年三季度末，蘇寧易購的賬上流動資產僅為308.37億人民幣，且在其中超200億為受到限制資產不能使用，其短期內償還風險性比較大。

而從2014年起，蘇寧易購的扣非凈利潤已經持續6年為負，歸母凈利潤卻均為正。

往年財務報告表明，2014年至2019年，蘇寧易購的營業收入各自為：1089.25億人民幣、1355.47億元、1485.85億人民幣、1879.27億元、2449.59億人民幣、2692.28億元。

同期歸母凈利潤各自為：8.67億人民幣、8.73億元、7.04億人民幣、42.12億元、133.27億人民幣、98.42億元，相匹配歸母扣非凈利潤各自為：-12.52億人民幣、-14.64億元、-11.07億人民幣、-0.88億元、-3.59億人民幣、-57.1億元。

依據公司之前公布的業績預增，2020年度，蘇寧易購預估完成主營業務收入2575.62億人民幣-2595.62億元，所屬凈利潤-39.53億人民幣至-34.53億元，同期相比減少140.16%- 135.08%。

營業收入經營規模不斷擴大，營運能力卻沒有同歩提升，蘇寧易購每一年根據售賣財產或是股權，維持正方向的歸母凈利潤。

2014年，蘇寧易購售賣11個店面物業管理，完成稅后工資凈利潤19.77億人民幣，占本年度凈利潤總金額的228.03%。

2015年，蘇寧易購售賣14家店面物業管理，完成稅后工資凈利潤10.41億人民幣，占本年度凈利潤總金額的137.34%；售賣PPTV所有68.08%股權，提升企業凈利潤13.55億人民幣，占本年度凈利潤總金額的178.78%。

2016年，蘇寧易購售賣6處供應鏈管理倉儲物流物業管理，完成稅后工資凈利潤3.94億人民幣，占本年度凈利潤總金額55.93%；售賣分公司100%股權，提升企業凈利潤9.88億人民幣，占本年度凈利潤總金額的140.26%。

2017年，蘇寧易購售賣一部分阿里巴巴股票，完成凈利潤約32.85億人民幣，占本年度凈利潤總金額77.97%。

2018年，蘇寧易購清除阿里巴巴股票，完成凈利潤約110.12億人民幣，占本年度凈利潤總金額87.1%；售賣集團旗下5家企業100%股權，提升企業凈利潤9.26億人民幣，占本年度凈利潤總金額7.32%。

2019年，蘇寧易購售賣蘇寧店鋪100%股權，提升企業凈利潤35.7億人民幣，占本年度凈利潤總金額的38.3%；售賣蘇寧金融業股權收購的17.85%新股上市，提升企業凈利潤98.57億人民幣。

2月10日，中誠信國際公布評分匯報，將蘇寧易購評分未來展望調節為消極。匯報稱，2020年，在新冠肺炎疫情擴散、居民收入增長速度變緩及其零售銷售市場競爭激烈的情況下，蘇寧線下推廣零售版塊運營承受壓力，與此同時網上零售版塊及貨運物流版塊花費資金投入增加，造成運營虧本比較大；本期蘇寧記提的長期性資產減值損失經營規模比較大。蘇寧短期內外債占有率一直處在較高質量，且可使用流動資產對短債的遮蓋水平較差。截止到公示出示日，蘇寧續存公司債券及中票本錢總計為58.59億人民幣，在其中2021年內遭遇期滿及回售的資金為53.59億人民幣，債卷集中化期滿工作壓力比較大，而最近蘇寧的并購重組工作壓力比較大。

變動融資主要用途還款

公司股東不斷質押貸款

為減輕資產工作壓力，近段時間，蘇寧系姿勢不斷。而這也加深了市面對蘇寧差錢的猜想。

上年12月10日夜間，我國企業信息查詢公示系統表明，蘇寧投資控股公司公司股東張近東、張康陽及南京市潤賢公司管理處（合伙企業）已將企業所有股權質押擔保給淘寶網（我國）手機軟件有限責任公司，總計質押擔保股權金額10億人民幣RMB。

蘇寧控投是蘇寧易購的第四控股股東，占股3.98%。蘇寧對于此事回復稱，股權質押貸款是常規的商業合作，對蘇寧易購發展戰略發展趨勢和正常的運營無實質性危害。

不只是蘇寧控投股權，上年12月4日，張近東還將蘇寧購置產業集團公司股權質押擔保給淘寶網（我國）手機軟件有限責任公司。

而就在12月4日，蘇寧易購公示變動部份募集資金主要用途。2016年根據非公布定增募資的29億人民幣資產，在其中本來用以一部分貨運物流經營市場拓展新項目的5.36億人民幣，及其用以租用店新項目的4.64億人民幣，總計10億人民幣將被用以歸還金融機構貸款。

當日，蘇寧易購還款了將在2021年1月和2月期滿的11筆貸款銀行，涉及到中行、法國巴黎銀行、恒生銀行、農業銀行等。

進到2021年，蘇寧易購控股股東最少5次質押貸款股權。

2020年12月31日，蘇寧易購第三控股股東蘇寧家用電器將解除質押的3.7億股權再度質押貸款，與此同時補充質押4600億港元。1月15日，蘇寧家用電器再度新增加質押貸款5000億港元；1月26日蘇寧易購公示，張近東向中信證券補充質押2663億港元；2月1日，張近東新增加質押貸款8500億港元；2月10日，蘇寧家用電器再度補充質押3300億港元。

截止到2月18日，蘇寧家用電器共質押貸款的股票占其所持股權的45.36%，占上市企業總市值的9.02%。截止到1月30日，張近東質押貸款的股權數占其所持股份占比的16.73%，占企業總市值的3.51%。

蘇寧的2021：對焦零售，該砍的砍

蘇寧的六大產業鏈包含：O2O零售業務、房地產業務流程、信貸業務、項目投資、文創產品、體育事業。蘇寧家用電器、貨運物流等核心資產被捆綁在了上市企業，文化藝術、購置產業、體育文化等被捆綁進了蘇寧控投。

剖析人員強調，蘇寧攤位鋪的很大，絕大多數工程是以銷售市場追隨者人物角色進入，營運能力卻沒有緊跟。“零售、金融業、房地產、貨運物流，線上與線下都是在做，但都不足出色。”

蘇寧易購2017年回收的天天快遞，虧本不斷擴張。2017年，天天快遞虧本5.81億人民幣，2018年虧本12.97億人民幣，2019年虧本17.86億人民幣，2020年上半年度虧本5.52億人民幣，總計42.16億人民幣。而當初的回收額度僅為42.5億人民幣。

2019年蘇寧易購耗資48億人民幣回收的家樂福中國。2020年上半年度，家樂福超市增加利潤5919萬余元。但充分考慮企業并購時評定升值的攤銷費，家樂福超市虧損2.244億人民幣。

家樂福超市 圖據IC photo

2016年，蘇寧體育文化2.7億歐股票抄底國米，得到68.55%的股權。最近有最新消息稱蘇寧因資產工作壓力出讓國米。有好幾家西班牙新聞媒體報道，英國倫敦私募投資基金BC Partners已經和蘇寧商談，顧客競價在7.5億至8億歐（包括負債），而蘇寧開價9億歐。

除此之外，報載，蘇寧仍在考慮到超低價中超冠軍江蘇隊。

2月19日，張近東在新年團拜發言中表態發言，蘇寧要由上而下對焦零售主航道，深入分析供應鏈管理、全情景經營、客戶服務、零售技術性的環城河，突顯地區管理的品牌化優點，“對于沒有在零售主跑道的，就需要積極做加減法、收攏前線，該關的關，該砍的砍”。

紅星新聞新聞記者 吳丹若

編寫 鄧凌瑤

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