廣百股份股票，對廣百股份的當下走勢分析

一、公司基本面分析

（一）公司介紹

廣州市廣百股份有限公司是一家經營規模化、管理現代化、主業特色鮮明的廣州本土（營收占比94.62%）百貨零售企業,主營業務為百貨零售。公司的核心競爭力主要包括優越的門店位置、豐富的供應商資源、較高的品牌知名度和經驗豐富的管理團隊。

（二）主營業務

1.商業銷售，營收占比91.07%：（1）聯銷業務：公司就供貨形式、價格管理、退換貨、結算方式等方面與供應商達成一致并簽署相關經營協議，使用存貨管理系統記錄供應商實際到貨情況，由公司營業員及供應商的銷售人員共同負責商品銷售，在售出商品并取得貨款或收款憑證時確認收入；（2）購銷業務：公司與供應商簽訂商品購銷合同，公司先向供應商下訂單采購商品、辦理入庫，由公司負責商品銷售，在售出商品并取得貨款或收款憑證時確認收入。

（三）主要財務診斷

1.營業總收入：2022年第一季度為16.65億，2021年第一季度為14.99億，同比增長率11.07%；

2.凈利潤：2022年第一季度為2934.78萬，2021年第一季度為1.11億，同比增長率-73.64%；

3.營業總成本：2022年第一季度為16.24億，2021年第一季度為13.57億，同比增加2.7億。通過利潤表來看，具體體現在營業成本增加2.2億；

4.營業利潤：營業利潤減少近1億，對比上年同期減少72.89%；利潤總額減少近1億，對比上年同期減少72.94%。

營業總收入有所增加，但凈利潤大幅降低，其主要因素為兩方面：一是本期受疫情影響，市場消費結構發生變化，門店客流量減少，營業毛利率及營業毛利額同比下降；二是本期受新租賃準則影響，本期執行新簽租賃合同的門店租賃相關的費用同比增加。

（四）分紅情況

公司重視對投資者的合理投資回報，在符合現金分紅條件情況下，公司每年都會進行現金分紅。近年來，除了2019年受疫情影響嚴重以外，公司每年的現金分紅金額都超過當年歸母凈利潤的50%。

2021年度公司的利潤分配預案為：以公司總股本 704,038,932 股為基數，向全體股東每 10 股派發現金紅利 4.10 元（含稅），分紅2.89億元，送紅股 0 股（含稅），不以公積金轉增股本。截止目前，分紅時間，尚沒有敲定。

（五）定增股解禁情況

廣百股份收購廣州友誼集團100%股權，交易金額39.10億元。本次交易對價以發行股份及支付現金相結合的方式支付，股份實際發行價格為8.03元/股。本次交易中，公司已完成向本次重大資產重組交易對方發行 275,196,611 股人民幣普通股的方式，支付220,982.88萬元，以現金方式支付170,000.00萬元。同時，公司擬向中國人壽募集配套資金，發行數量不超84,848,484股，募集資金總額不超7億元，本次募集配套資金的股份發行價格為8.25元/股。發行新股日為2021年7月6日。定增周期分2種：12個月（其他機構投資者認購的股份自發行之日起十二個月內不得轉讓），36 6個月=42個月（控股股東和實際控制人及其控制的企業認購的股份，自發行結束之日起三十六個月內不得轉讓）。

另外，公司采用非公開發行股票的方式向特定對象發行人民幣普通股86,419,753股，每股面值1元，共募集資金人民幣699,999,999.30元，扣除不含稅發行費用（即發行登記費）人民幣81,528.07元后，實際募集資金凈額為人民幣699,918,471.23元。本次新增股份的發行價格為 8.10 元/股。發行新股日為2022年2月28日，定增期6個月。

基于此，解禁時間表如下：（1）2022年7月7日，解禁8826.86萬股，估算成本價為8.03元/股；（2）2022年8月29日，解禁8641.98萬股，估算成本價為8.10元/股；（3）2025年1月7日，解禁1.87億股，估算成本價為8.03元/股。

（六）大股東增持情況

基于對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可，公司控股股東廣州商貿投資控股集團有限公司，自2021年10月15日起，截止 2022 年 4 月 14 日，6個月時間累計增持公司股票17,748,731 股，占公司總股本的 2.52%，累計增持金額 140,956,488.40 元, 高于本次增持計劃的下限10，000萬元，增持平均價格為7.94元/股，不超過約定的8.14元/股。

二、價值面分析

（一）PE（TTM）歷史估值參考

截止目前的最新數據來看，PE（TTM）歷史最高值為38.75，最低值為21.81，平均值為33.07。目前PE（TTM）最新值為31.94，接近于歷史平均值附近。

（二）PE（TTM）估值所在行業水平

以2022.5.27，收盤價為8.10元來計算，PE（TTM）最新值為31.94。商業百貨行業，中位數為33.57，平均值為37.26。該股目前估值處于行業平均值附近。

股價8.5-9.0元之間，公允價值相對合理，這才是真實的市場價值。主要因素在于，2022年第1季度凈利潤大幅度下滑，導致加權EPS下行。疫情一旦緩解，凈利潤迎來報復性反彈，股價也會相應抬升。

理論上，PE（TTM）估值法，作為相對估值法，只是多種估值方法的一種，只作為參考依據。實際上，只要有資金來布局，有人氣來炒作，有題材可以想象，PE估值過高，階段性漲幅可觀的個股案例，其實也很多。

三、題材面分析

（一）深化國資國企改革

公司實控人為廣州市人民政府國有資產監督管理委員會，屬于地方國資委，其最終持有公司股票18002.28萬股，占總股本的25.57%。

1.收購廣州友誼集團100%股份

友誼集團從事以百貨為主的商品零售業務，業態定位為高端精品百貨，是廣州市著名的購物場所，融合精品服飾，家居用品，城市超市，休閑娛樂，風味美食等多功能，多業態為一體，為顧客提供一站式購物休閑體驗。友誼集團目前主要運營環東店，正佳店，國金店和時代廣場店4家門店。

根據廣百股份與廣商資本、廣商基金簽署的《發行股份及支付現金購買資產 協議》、《盈利預測補償協議》以及《盈利預測補償協議之補充協議》，廣商資本、廣商基金“對賭”承諾：友誼集團2021年度實現的凈利潤數額不低于15,145 萬元，2022年度實現的凈利潤數額不低于15,423萬元，2023年度實現的凈利潤數額不低于15,863萬元。上述凈利潤指友誼集團扣除非經常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤。根據友誼集團 2021年度財務數據，2021年度扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為15,242.12萬元，實現了業績承諾。

2020年7月，公司重組友誼集團，符合深化國資國企改革的工作部署要求，廣百百貨和友誼集團“強強聯手”也有利于集中資源，擴大經營規模，提升行業地位和對外形象。公司的總資產規模、營業規模及盈利能力得到大幅提升，并大幅增厚公司總股本和市值。2021 年 7 月廣州友誼集團有限公司納入公司合并報表范圍。

2.廣州商控與嶺南集團重組

根據市國資委統籌安排，為有效整合廣州市屬商旅產業資源，全面推動消費升級，廣州商控將與嶺南集團實施聯合重組為嶺南商旅集團，打造粵港澳大灣區乃至全國具有領先地位的商旅產業集團，公司作為嶺南商旅集團零售板塊載體，定位區域城市美好生活服務商，助力廣州建設國際消費中心城市。

廣州商控、嶺南集團的百貨零售、文化旅游、酒店管理資源和經營管理實力均排名全國前列。兩個集團聯合發展提升上述產業優勢資源，有助于順應新時代“雙循環”和消費升級趨勢，拓展購物、娛樂、食、住、行于一體的高端現代服務業，集中優勢打造和運營城市文化商業旅游綜合體。目前重組還在集團層面開展，對上市公司暫無直接重大影響。

（二）免稅牌照 廣州國際消費中心城市

2020年7月16日，嶺南集團正在推進申請免稅品經營資質的相關工作，并已向廣州市政府相關部門正式提交關于支持其申請免稅業務經營牌照的請示，但該項工作由于尚在推進過程中，免稅品經營資質獲批存在不確定性。2021年12月29日，廣州市人民政府將持有的嶺南集團90%國有股權無償劃轉至廣州商控。

無論是嶺南集團單方面申請免稅牌照，還是廣州商控與嶺南集團實施重組為嶺南商旅集團之后再申請免稅牌照，再加上，打造廣州成為國際消費中心城市這一目標，還是有很大的想象空間。

（三）人民幣數字貨幣試點 粵港澳大灣區

2022年4月6日，公司成為廣州首批受理數字人民幣支付的便民商家。目前廣百股份在廣州市內旗下22家門店均可使用數字人民幣支付結算，助力廣州在粵港澳大灣區金融核心樞紐的作用，提升廣州在全球的金融城市地位。

（四）電子商務 網絡直播

在疫情下，百貨公司實體店銷售下滑，公司想盡辦法擴大線上業務，在新營銷渠道多線發力，優化“小程序商城 虛擬門店 社群營銷 直播”布局，構建“用戶運營-營銷觸達-成交轉化-分群復購”的營銷鏈路閉環，拉動網上銷售的增長。另外，公司在多元平臺謀求外部拓展，電器業態開設“廣百 京東”自營店和“廣百 海爾”聯名專賣店，在天貓和京東二大平臺實現同步銷售。

四、技術面分析

大致上來看，月線、周線處于震蕩橫盤狀態，近期有破位下行的跡象。天圖處于上升趨勢的橫盤整理狀態，區間在7.43-11.17元之間，短期調整愈發充分。1H圖處于下降趨勢。短期來看，技術形態，尚未走出多頭格局。

五、小結

從相對估值角度來看：以當前的EPS來估算，目前8.5-9.0元之間，是市場的公允估值。估值要想進一步提升，需要實打實的營收 凈利潤來做業績支撐，這個需要看今年的第2季度報或中報。受新冠疫情反復影響，看能否借助上海疫情解封東風 全國發消費券刺激經濟，迎來報復性的消費反彈，該股有估值向上修復的需要；

從機構的持倉成本來看：定增機構的持倉成本在8.03-8.10元之間，今年7月7日-8月29日面臨兩輪解禁，定增期6個月或12個月幾乎沒有賺錢。另外，公司控股股東廣州商貿投資控股集團有限公司近6個月的增持平均價格為7.94元/股。目前股價8.10元，價格安全度還是很高的；

從題材概念炒作來看：該股概念多，階段性炒作熱點有，可持續性時間長。一旦上漲趨勢形成，市場形成合力，容易受到市場各路資金的抬轎追捧。

免責聲明和風險提示：

以上投資總結，只代表一家之言，僅供學習交流，不構成投資決策建議。總之，投資有風險，入市需謹慎。