興業發債中簽率，巨無霸可轉債興業轉債入場，今年銀行轉債發行達1100億

根據興業銀行12月27日發布的公告，興業轉債網上中簽率達0.09857132%，僅次于今年2月發行的上銀轉債中簽率，接近一戶一簽。

包括興業轉債在內，今年以來，據統計，銀行轉債發行規模達1100億元，明顯高于去年，占可轉債總發行規模的近四成。接受第一財經采訪的業內人士表示，這側面反映了銀行資本補充壓力較大，尤其是核心一級資本補充。對于銀行來說，可轉債融資成本相對較低，且轉股成功后可直接補充核心一級資本，因而備受青睞。

中簽率創年內次高

就申購情況來看，根據興業銀行當日晚間發布的公告，興業轉債網上向公眾發行規模為106.412億元，占本次發行總量的21.28%，網上中簽率達到0.09857132%，僅次于此前發行的上銀轉債中簽率（0.11%），實際配售10641202手（1手為10張，每張100元，頂格申購為1000手），本次網上有效申購戶數為10913075戶，接近一戶一簽，是今年可轉債打新的第二高中簽率，超出市場預期。

北京某資管機構投資經理庹忠梁對第一財經表示，“這可能是由于投資者考慮到興業轉債盤子大，轉股價值低，且行業短期上漲空間可能不大，因而上市價格可能不高，未獲得最高市場參與熱度。”

公告還顯示，該轉債向發行人原普通股股東優先配售227.1407億元，約占本次發行總量的45.43%；網下申購方面，最終向機構投資者配售規模總計為166.44732億元(16644732手)，占本次發行總量的33.29%，配售比例為0.09857131%。

截至2021年12月23日，該公司前三大股東福建省財政廳、中國煙草總公司、中國人民財產保險股份有限公司-傳統-普通保險產品分別持股18.85%、5.34%和4.56%。

隨著申購結束，興業轉債上市時間將另行公告。市場對于其開盤首日價格預估普遍較為樂觀，天風證券研報此前分析稱，興業轉債規模較大，債底保護較高，平價低于面值，市場或給予50%的溢價，預計上市價格為113元左右；海通證券研報也認為，參考行業平價相近或債底相近的轉債，當前正股價及債底對應興業轉債上市價或在109～112元左右。

同時，從轉股價來看，興業轉債轉股價為25.51元，截至2021年12月28日收盤，興業銀行正股價格為19.04元，只有轉股價的74.64%，距離轉股價還有差距，當前轉股溢價率達33.98%。

年內銀行轉債發行逾千億

除了興業轉債，今年已有4家銀行先后發行了可轉債，包括上海銀行、杭州銀行、蘇州銀行和南京銀行，發行規模分別為200億元、150億元、50億元和200億元，5家銀行合計發行規模達1100億元，遠高于去年的95億元。

興業銀行此前發布的公告也顯示，在募集資金投向上，此次發行可轉債募集的資金，扣除發行費用后將全部用于支持興業銀行未來業務發展，在可轉債持有人轉股后按照相關監管要求用于補充核心一級資本。

通常而言，銀行一級資本的補充依靠利潤留存、股權融資（增發、配股等方式）和可轉債轉股。其中，可轉債作為偏股權性質的再融資手段，與增發和配股之間存在替代效應。

有分析稱，近來銀行轉債擴容發行，或受兩方面的影響。一方面，2017年以來，再融資新規出臺，定增受限，監管層鼓勵可轉債和優先股等股債結合產品的發行；同年9月份證監會對可轉債發行方式進行調整，將資金申購改為信用申購，引起投資者追捧；另一方面，資管新規下，銀行面臨表外資產回歸表內的壓力，同時，疫情以來金融加大了對實體經濟的支持力度，銀行資產規模增速加快，用利潤留存補充資本能力有限，資本金需求提升。

光大銀行宏觀分析師周茂華也表示，今年銀行可轉債發行規模大幅上升，與多重因素有關。隨著國內深化利率市場化改革，市場競爭加劇，宏觀經濟環境變化，國內監管環境變化，部分銀行盈利增長放慢，不良處置壓力大，使其內源性利潤留存難以滿足部分銀行資本金補充需求，銀行“補血”需求旺盛，特別是中小銀行。

公告信息顯示，除了上述5家銀行外，今年重慶銀行、成都銀行、常熟銀行、齊魯銀行等也已公布可轉債預案。其中，成都銀行于12月27日晚間公告稱，已獲得了可轉債發行批文，發行面值總額80億元，期限6年。

庹忠梁表示，銀行轉債轉股速度慢與正股相關。條款方面，銀行轉債沒有回售條款，相比其他轉債競爭力弱；波動性方面，銀行股波動率低，期權價值也相對較低，難以兌現；而當前市場環境較弱，銀行股的上漲預期較弱，政策方面也壓制了銀行利潤的提升，實現轉股可能需要更長時間；對于銀行來說，可轉債每年付息壓力較小，銀行更傾向于低息融資和補充一級資本，因此轉股意愿不強。