優先股對股市的影響 發行認股權證的優缺點

出資關鍵

一、上市公司再融資途徑包含增發（定向增發、揭露增發）、配股、發行優先股、可轉債、發行可交債等。定向增發對上市公司的積極影響首要有：1）公司經過外延并購或內生性項目出資改進財務報表；2）上市公司經過定增方法快速完成主業擴張，項目往往觸及當下熱門或前沿方向。這也是金融支撐實體經濟的一種方法。

二、定增是股權融資首要途徑，再融資新規激起商場熱心。歷年股權融資規劃中，增發融資占比最高， 2020年定增募資占比再次上升至50％。A股定增融資與再融資方針的“寬松收緊（2017年）再次寬松（2020年）”周期十分相關。2020年的再融資新規從資金供（精簡發行條件）、需（優化定價基準日、進步發行扣頭、縮短鎖定時等）兩頭均有放松，定增商場熱心大幅進步。

三、2006年至今（到2021年7月），A股定增融資規劃超越100億的共有122次。回憶前史百億規劃定增，咱們發現：1）2017年至2019年，百億以上定增規劃并未隨全商場降溫；2）分職業看：百億以上規劃定增項目數居前的職業有：銀行、非銀金融、轎車、公用事業、電子。跟著企業事務的擴張，銀行往往對中心本錢有彌補的需求，因而會經過大額外增彌補本錢金；3）分板塊看：百億以上規劃定增項目會集在主板（占比98％），僅有小部分會集在創業板（2％）；4）分公司布景看：百億以上規劃定增項目多以國有企業為主；5）個股方面：A股前史定增募資TOP10個股別離為：農業銀行、綠洲控股、中國聯通、萬華化學、云南白藥、三六零、京東方A、長江電力、分眾傳媒、浦發銀行。

四、以史為鑒，百億規劃定增對A股走勢影響：1）從大盤視點看，前史百億定增對A股大盤走勢影響有限；2）從個股視點看，商場心情高、股市成交額高時，百億定增對公司股價更簡單有正向影響。

五、A股生長賽道方針支撐、景氣量高必定伴跟著結構性泡沫，此為金融支撐實體經濟的一種方法。往后看，影響A股后續走勢的抉擇因素仍是全球貨幣方針、美聯儲心情以及全球工業趨勢等，估計寧德年代的“582億”定增對A股影響有限。在全球大放水的布景下，A股“日均活潑度、承載量”大幅進步，2021年8月以來，A股日均成交金額1.3萬億人民幣，已遠遠高于曩昔幾年的三千至六千億成交金額，月平均換手率在1.4％以上，估計近期寧德年代定增對A股沖擊較為有限。

■危險提示：前史數據測算不代表未來；個股黑天鵝；A股超預期動搖；海外黑天鵝等。

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正文

01定增是股權融資首要途徑，再融資新規激起商場熱心

上市公司再融資途徑包含增發（定向增發、揭露增發）、配股、發行優先股、可轉債、發行可交債等。其間定向增發是指經過向特定組織（或個人）出資者發行股票方法融資，具有融資額度大、無需還本付息等長處。定向增發對上市公司的積極影響：1）公司經過外延并購或內生性項目出資改進財務報表；2）上市公司經過定增方法快速完成主業擴張，項目往往觸及當下熱門或前沿方向，一起也是金融支撐實體經濟的一種方法。

定增是企業股權融資的首要途徑。計算歷年股權融資規劃數據，增發融資占比最高，其間定增募資占比在2012年-2018年繼續高于50％，2019年占比有所回落，2020年再次上升至50％。A股定增融資與再融資方針的“寬松收緊再次寬松”周期十分相關。

一、2017年曾經，再融資方針較寬松。2015-2017年，定增募資金額與定增家數大幅進步，其間2016年定增募資金額到達1.64萬億，占股權融資金額比到達80％，定增募資規劃、定增家數均到達前史高點。

二、2017年再融資新規發布后，定增商場大幅降溫。2017年2月新規中，要求“定價基準日為發行期首日”，疊加減持新規的約束，定增收益被大幅緊縮，A股商場增發規劃大幅縮水，2019年定增募資金額降至6798億元，定增家數僅248家。

三、2020 年起，定增商場方針迎來寬松。2020年2月，證監會發布《關于修正<；上市公司證券發行辦理辦法>；的抉擇》、《關于修正<；創業板上市公司證券發行辦理暫行辦法>；的抉擇》、《關于修正<；上市公司非揭露發行股票實施細則>；的抉擇》。首要有幾方面修正：

1）定價基準日的挑選更靈敏：可認為董事會抉擇公告日、股東大會抉擇公告日或許發行期首日；

2）發行價放松：從“不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％”放寬至“不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80％”；

3）減持規矩：對兩類參加定增的出資者的限售期從36個月/12個月別離縮短至18個月/6個月，且不再適用減持新規；

4）撤銷創業板盈余要求等。

總體上，2020年的再融資新規從資金供（精簡發行條件）、需（優化定價基準日、進步發行扣頭、縮短鎖定時等）兩頭均有放松，定增商場熱心大幅進步。其間2020年，商場定增募資金額超越8000億元，定增家數達360家。

02A股大額外增回憶：職業、板塊、公司布景等

2006年至今（到2021年7月），A股定增融資規劃超越100億的共有122次。從時刻、職業、板塊、公司布景等視點動身回憶前史百億規劃定增，咱們發現：

1）2017年至2019年，百億以上定增規劃并未隨全商場降溫。2017年-2019年，百億以上定增征集資金規劃別離為3378億元、3672億元、3696億元；定增家數小幅回落，2017年-2019年百億以上定增家數別離為17家、14家、15家。

2）分職業看：百億以上規劃定增項目數居前的職業有：銀行、非銀金融、轎車、公用事業、電子。銀行職業方面，因為監管關于銀行本錢充足率存在最低要求，跟著企業事務的擴張，銀行對中心本錢有彌補的需求，因而會經過大額外增彌補本錢金。

3）分板塊看：百億以上規劃定增項目會集在主板（占比98％），僅有小部分會集在創業板（2％）。假如看全商場定增項目數，中小板和創業板占比會更高。

4）分公司布景看：百億以上規劃定增項目多以國有企業為主。2006年至今，百億規劃定增中，中心國有企業項目數44個、當地國有企業項目數40個、民營企業22個、大眾企業10個、外資企業3個、其他企業3個。而假如看全商場定增項目數，則是民營企業定增項目最為活潑。

5）個股方面，A股前史定增募資TOP10個股別離為：農業銀行、綠洲控股、中國聯通、萬華化學、云南白藥、三六零、京東方A、長江電力、分眾傳媒、浦發銀行。

03以史為鑒，百億規劃定增對A股走勢有何影響？

8月12日，寧德年代發表大額外增計劃，擬征集資金總額不超越582億元，這必定增規劃處于A股前史第四，登頂A股民企定增募資王。那么寧德年代此次大額外增對A股走勢有何影響呢？

復盤A股前史百億定增，除掉預案公告日后停牌標的：

1）從大盤視點看，A股每次百億定增預案公告后10個交易日，滬深300上漲概率為57％，創業板指上漲概率為59％，前史百億定增對大盤走勢影響有限；

2）從個股視點看，商場心情較高時公告的定增預案，對股價正向影響更大。當月A股換手率高于1.5％時，定增預案當日（T日）上漲家數占比達84％，T+1日上漲家數占比占60％，T+3日上漲家數占比占60％；A股換手率低于1.5％時，定增預案當日（T日）上漲家數占比達50％，T+1日上漲家數占比占44％，T+3日上漲家數占比占56％。商場心情高、股市成交額高時，百億定增對公司股價更簡單有正向影響。

A股生長賽道方針支撐、景氣量高必定伴跟著結構性泡沫，此為金融支撐實體經濟的一種方法。往后看，影響A股后續走勢的抉擇因素仍是全球貨幣方針、美聯儲心情以及全球工業趨勢等，估計寧德年代的“582億”定增對A股影響有限。在全球大放水的布景下，A股“日均活潑度、承載量”大幅進步，2021年8月以來，A股日均成交金額1.3萬億人民幣，已遠遠高于曩昔幾年的三千至六千億成交金額，月平均換手率在1.4％以上，估計近期寧德年代定增對A股沖擊較為有限。

04 危險提示

前史數據測算不代表未來；個股黑天鵝；A股超預期動搖；海外黑天鵝等。

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