中直股份 中汽股份價值分析

2022-04-12東吳證券股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對中直股份進行研討并發布了研討陳述《2021年年度陳述點評：營收贏利穩步提高中直股份，民機事務有望成新添加點》，本陳述對中直股份給出買入評級，當時股價為45.14元。

中直股份(600038)

事情： 2022 年 3 月 31 日，公司發布 2021 年報， 2021 年營收 217.90 億元，同比添加 10.86%，歸母凈贏利 9.13 億元，同比添加 20.53%。

出資關鍵

營收贏利穩步提高，2022 年相關收購金額添加顯著。公司完結 2021 年度運營方案方針，營收 217.90 元，同比添加 10.86%中直股份；歸母凈贏利 9.13億元，同比添加 20.53%，扣非凈贏利 9.04 億元，同比添加 22.70%。公司 2022 年方案加大存貨儲備量，相關收購估計金額較 2021 年實踐產生金額添加 23.48%，標明下流需求旺盛，訂單有望繼續添加，加快公司業績開釋。

低空空域有望敞開，國產民用直升機迎來開展機會。2021 年湖南省進行全國初次全域低空辦理試點變革試點， 通用航空范疇有望迎來方針解禁。公司最新產品 AC313A、7t 級 AC352 等類型正在活躍取證，其間AC352 完結了高寒試飛等要點試飛科目，間隔最終成功又邁出重要一步。在需求端，依據我國航空工業開展研討中心的猜測，到 2027 年我國民用直升機規劃將到達 3,500 架以上，而 2020 年底我國民用直升機機隊規劃僅 923 架，疊加上目前我國民用直升機產品以國外類型為主，市占率前三家國外制造商占有了國內 77.4%商場份額，在國產代替的大趨勢下，公司民機事務開展前景寬廣，可進一步增厚公司業績。

獲益于軍工職業高景氣，下流軍機快速放量。在建軍百年方針和 2035年建造現代化戎行等方針的推進下，十四五期間軍工職業具有高景氣狀況，近期國外地緣政治形勢嚴峻，2022 年我國軍費預算增速逆勢上漲到達 7.1%，自 2019 年以來初次軍費預算增幅打破 7%，下流軍機快速放量，公司是國產直升機僅有供貨商，可充沛獲益職業高景氣量帶來的盈余。

盈余猜測與出資評級： 依據十四五期間軍工職業高景氣狀況，再考慮公司在直升機范疇的龍頭位置，咱們估計 2022-2024 年歸母凈贏利分別為11.20/13.79/16.36 億元，對應 EPS 分別為 1.90 元、2.34 元及 2.78 元，對應 PE 分別為 25/20/17 倍，初次掩蓋，給予“買入”評級。

危險提示：1）下流需求及訂單動搖；2）公司盈余不及預期；3）商場系統性危險。

證券之星數據中心依據近三年發布的研報數據核算，民生證券尹會偉研討員團隊對該股研討較為深化，近三年猜測準確度均值高達95.6%，其猜測2022年度歸屬凈贏利為盈余11.56億，依據現價換算的猜測PE為23.03。

最新盈余猜測明細如下：

該股最近90天內共有10家組織給出評級，買入評級7家，增持評級3家；曩昔90天內組織方針均價為62.82。證券之星估值剖析東西顯現，中直股份好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值歸納評級為3星。(評級規模：1 ~ 5星，最高5星)

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