什么是負基差（做期貨交易得懂的基差及其構成詳解）

許多人做交易不懂基差，下面我們來聊聊這個問題，商品現貨價格反映了當前市場上銷售的商品價格，期貨價格反映了未來某一工夫現貨市場商品價格，由于兩者之間的工夫間隔，這一時代將產生各種不確定性。因此，期貨價格在離交割日很遠時會偏離現貨價格，即偏離基本上是預期溢價或預期折扣，基差等于現貨價格減去期貨價格。

基差本質上反映出了三種價格差異：工夫價格差異、質量價格差異和區域價格差異。工夫價格差異很輕易理解，也就是說，未來和現在之間有很多不確定因素，這種不確定性帶來的預期溢價或折價就是工夫差。

至于質量價差，一些交易者可能不注重，交易所將規定上市期貨的交割標準和替代品。正常情景下，期貨市場反映的是標準價格，但實際交付的商品可能是代用品，代用品與標準之間存在質量差異，因此交易所一般會設定溢價，可見質量價差也是影響基差的因素。

區域價格差異也更輕易理解，由于基準交割倉庫所在地的價格往往不同于非基準交割倉庫所在地的價格，區域較大的交割倉庫的交割數量往往更能反映市場期貨價格，即區域價格差異。

因此，嚴格地說，在使用基差交易時，不能簡樸地用現貨價格減去期貨價格，而應將現貨價格換算成盤面價格再減去期貨價格，就要對質量價差、區域價差等問題進行處理。

比如，在計算華東地區螺紋鋼基差時，需要將螺紋鋼現貨價格除以0.97，再減去期貨價格。這是因為螺紋鋼的交付是采用過磅交割，首先，我們需要處理磅差問題。在計算華北螺紋鋼基差時，需要將螺紋鋼現貨價格除以0.97，再加90，最后減去期貨價格，這是因為華北交貨倉庫存在貼水交割問題。另一個例子是，當我們計算鐵礦石的基差時，它更復雜。首先，我們需要將濕噸改為干噸，然后計算質量差價，最后減去期貨價格。以金布巴粉為例，在計算金布巴粉的基差時，我們通常運用日照港現貨價格除以0.93，再加20.5，最后減去期貨價格。

我們在使用基差進行交易時要注重這些細節。在計算基差時，首先要確定哪個地區的現貨價格，然后將現貨價格轉換為期貨價，最后減去期貨價格，在研究商品期貨基本面時，基差是最重要的基本指標。

當現貨價格高于期貨價格時，我們稱之為正基差或現貨升水，當現貨價格低于期貨價格時，我們稱之為負基差或現貨貼水。當現貨價格開始強于期貨價格，導致現貨升水越來越大或貼水越來越小時，我們稱之為基差變強。相反，當現貨價格開始弱于期貨價格，導致現貨升水變小或貼水變大時，我們稱之為基差走弱。

基差的強弱變化對于產業客戶的套保行為有著重要的影響，而期貨市場本身是為現貨服務的，所以我們想要了解產業客戶的決策就需要理解基差的強弱變化。

基差的變化對套期保值行為有重要影響，而期貨市場本身就是為套保服務的，因此要了解期貨就要了解現貨，了解現貨就需要了解基差的變化。