銀河證卷最新分析（把握結構性品質升級的消費機遇詳解）

智通財經APP獲悉，銀河證券發布研究報告，結合春節假期的生產數據來看，繼承維持2021年年度策略中“數字化”和2022年年度策略中“中高端生產下的‘專精特新’”兩大主題，結合中心工作經濟會議穩字當頭、穩中求進的要求，重點推薦經營確定性較高、具備肯定品牌影響力的制造品牌商與具備肯定保價和順價能力的渠道品牌商；此外，考慮到近期多地開始出現小范圍的疫情反復，仍需保持對于基本民生行業投資機會的關注。建議重點關注以下標的：天虹百貨(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ)、華致酒行(300755.SZ)、壹網壹創(300792.SZ)、麗人麗妝(605136.SH)、上海家化(600315.SH)、珀萊雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、可靠股份(301009.SZ)、豪悅護理(605009.SH)、穩健醫療(300888.SZ)、百亞股份(003006.SZ)。

銀河證券主要觀點如下：

對于零售企業來說，全年70個大中型假期的表現將很大程度上決定全年的增量空間。年初主要關注一月初的元旦生產以及一月末二月初的春節生產情景。結合銀河證券前期的分析，正常年份中春節黃金周（除夕至初六共七日）的銷售額在當年1-2月份的社消總額占比逐年提升，截止2019年該份額占比已經超過15%，2021年該份額降至11%左右，受就地過年、疫情波動等多因素影響有所回落，但其重要地位不容忽視；此外春節期間零售銷售額增速在極大程度上代表了1-2月社消的增速上限。

目前商務部暫未宣布全國春節黃金周7天工夫維度下的零售生產統計，但從現有發布的截面數據可以看出，今年春節增幅水平較上一個7天小長假（即2021年十一假期基本持平或略有提升），但與今年元旦表現相比出現肯定幅度的回落。一方面，在疫情防控的大背景之下，多地出現小范圍疫情波動，同時上年開始就地過年的倡導等多重因素疊加，整體生產延續了少接觸、少聚集的特征，購買年貨以及生存必需品的超市類必選渠道與線上渠道表現更為穩定；另一方面上年初三為情人節，今年雖后延至年十四，但實際與春節假期較近，因此在傳統年貨商品之外，珠寶首飾、美妝等商品的銷售表現同樣值得期待。

總體來看，今年元旦與春節生產基本完成平穩開局，當前生產市場環境和政策環境較為積極樂觀，伴著我國疫情管控效果和疫苗普及的進一步推進，海內經濟正逐步恢復至前期增長軌跡，居民的生產信心以及海內生產市場生機穩健恢復，2022年社消增速也將進一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導生產市場預期，結合商務部《“十四五”商務發展規劃》中的2025年海內生產市場發展規劃，保守猜測2022年全年社消同比增速大概范圍為4.5%-5.5%。

新興生產市場特點：前期“小長假”生產市場結構暫時出現變化，受疫情影響，前期表現優異的新興大眾生產旅行、電影等表現不及想象中樂觀。春節出行受傳統節慶返鄉歡慶的影響較大，一方面就地過年的倡導依舊，另一方面年前北京、深圳等地的疫情反復在肯定程度上限制了部分人群出行，結合旅行數據來看，春節期間存在從出行的一票難求逐漸轉為周邊游酒店民宿的一房難求的現象；觀影方面則是受到觀影人次減少，票價提升等因素影響。