海豐國際股價最新分析（維持海豐國際跑贏行業”評級 目標價38.6港元）

智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持海豐國際(01308)“跑贏行業”評級，目標價38.6港元，對應9.1倍2022年市盈率和11.1倍2023年市盈率，較當前股價具備18.6%上行空間。因上調運價和需求假設，上調2022-23年盈利猜測9.4%/14.6%至14.52億美元/11.93億美元。目前，海豐國際交易于7.7倍/9.4倍2022/23年市盈率。

中金主要觀點如下：

2021年業績符合預報

海豐國際發布2021年業績。公司完成收入30.12億美元，同比上升78.8%，凈利潤達11.63億美元，對應每股盈利0.43美元，同比上升230.7%，符合公司凈利潤11.50億美元盈利預報，主因集裝箱運輸業務增長，平均運價同比上漲52%，集裝箱貨運量同比增長20%。

毛利潤從約4.45億美元同比約增長196.5%，毛利率為43.8%，同比上升17.4ppt，該行認為主因公司交付成本更低且更節能的小型船、控制每TEU成本，以及4Q21旺季運價大幅上漲。加上額外紅利和擬派末期股息，公司2021年派息率達95%。

2022年盈利有望維持強勁，確定性逐步提升。

該行在此前報告中指出，投資者可能在等候更多關于2022年業績增長的信號。考慮當前供給鏈效率依然較低，同時港口擁堵持續，該行預計2022年即期運價仍將維持高位，合約價則有望在續約時相應上調。雖然2022年租船成本也或將大幅上漲，但是考慮公司有望在2022-24年交付36條新船，該行預計公司將減少租船或者租賃成本更低的小型船，從而將成本限制在可控水平，利好全年業績增長。

市場對2023-24年需求趨勢和新船交付仍有分歧。

即使考慮潛在拆船量增加，Alphaliner依然預計2023年全球船隊規模將同比增長8%。能效指數EEXI和碳排放指數CII等碳減排新規將于2023年開始施行，或導致老舊船舶減速行駛以及提早退役。考慮3000標準型小型船的訂單/運力比低于8000標準型船舶(12%vs.31%)，該行預計海豐國際所處市場的供需關系有望改善，為海豐國際提供均衡的供需條件。但是，由此導致的有效運力損失是否能支撐運價仍有待看見。

風險提示：港口擁堵情景緩解或新船交付釋放運力。