靈康制藥 股吧？步長制藥 股吧？

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半數以上子公司處于虧損，業績依靠政府補助

出品|每日財報

作者|呂明俠

在上世紀90年代中期，海內大批仿制藥出現，到2000年開始，藥品招標制度開始推行，70%的藥品通過醫院的渠道進行銷售流通。“帶金銷售”開始越來越普遍，藥企銷售費用增長速度同樣一年比一年高。

據投中健康統計，A股324家藥企2019年總計支出銷售費用2876.75億元，同比增長11.8%。對于依靠銷售費用來推進營收發展的醫藥公司來說，如何掙脫銷售依靠，是決定未來能否良性發展的難題。

同樣，上市藥企靈康藥業集團股份有限公司（603669.SH，以下簡稱：靈康藥業）也面臨著類似的難題。

募投項目幾乎無疾而終，大額分紅毫不含

靈康藥業成立于2003年，是一家集醫藥研發、消費、銷售為一體的創新型集團企業。2015年在上海主板上市交易，主導產品涵蓋了腸外營養藥、抗感染藥、消化系統藥等重要領域。

2015年靈康藥業申請在上交所IPO，募集資金7.03億元，募投的項目合計為6個，申報稿提到多數項目可在募資實現后2年內建成。

《每日財報》注重到，原本計劃兩年內實現的項目，然而2年過去了這些項目不僅進展緩慢、以至是狀況百出。根據2017年6月公告發現，這些項目的投入進展慘不忍睹，所有項目的投資均延期。

當年12月份，靈康藥業召開董事會，決定終止凍干粉針劑消費線建設項目和粉針劑消費線建設項目。

到了2019年4月，靈康藥業再次公告稱，由于該項目不符合目前的醫藥政策及公司實際情景，所以，研發中央建設項目尚未開始建設。

而且與此同時，靈康藥業還終止了藥品物流中央項目、營銷網絡建設項目、ERP 系統建設項目。

以致于2019年整個公司的常常性損益均是在1.4億元以下徘徊，但是靈康藥業的分紅卻是一如既往、毫不含糊。

根據《每日財報》統計，2017年-2019年，公司的分紅金額分別為1.04億元、1.64億元、2.04億元，連續三年分紅金額已達4.72億元。

而陶氏家族在靈康藥業有著絕對話語權。數據顯示，陶靈萍、陶靈剛和陶小剛兄妹三人均為前十大股東，其中董事長陶靈萍直接持股6.75%，通過完全控股的靈康控股集團有限公司持股49.50%，個人持股高達57.25%，加上陶靈剛持股4.22%和陶小剛持股2.25%，兄妹三人控股高達63.72%。

營收凈利變動背離，銷售費用占比遠高于同行

2019年，靈康藥業的銷售費用達到10.92億元，占營業收入比例為66.81%，高于同行業平均水平。其中市場營銷服務費10.7億元，占比97.98%。公司的市場營銷服務費則由市場推廣費3.87億元、市場調研費3.52億元、市場營銷策劃費為2.46億元、咨詢服務費0.85億元等組成。

靈康藥業的銷售費用，到去年年末達到了公司利潤的5.4倍。

《每日財報》了解到，在對銷售費用一擲千金的同時，靈康藥業在研發上就顯得比較節儉，2019年，公司研發支出為0.38億元，占當年營業收入的比例為2.33%，低于同行業平均水平。

同期，哈三聯2019年研發投入金額為 0.8億元，占營業收入的3.64%；海辰藥業研發投入金額為0.5億元，占營業收入的6.99%。

雖然公司砸下巨額真金白銀來營銷，但公司的凈利潤僅同比增長了一成，營業收入不僅無多大起色，反而與凈利相背離。

據2019年年報顯示，靈康藥業完成營業收入16.35億元，較上年同期下降2.06%；完成歸屬于母公司所有者的凈利潤2.02億元，較上年同期增長10.34%，其中歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤1.39億元，較上年同期增長27.08%。半數以上子公司處于虧損，業績依靠政府補助

進入2020年，營收、凈利繼承變動背離。

4月21日晚間，靈康藥業發布2020年第一季度報告，報告期內完成營業收入2.60億元，同比下降28.89%；歸母凈利潤6601.04萬元，同比增長82.65%；扣非后歸母凈利潤達3113.49萬元，同比增長10.03%。

此外，《每日財報》根據年報發現，靈康藥業10家全資子公司有半數以上均處于虧損狀態。

2019年，靈康藥業披露的主要控股參股公司情景共有10家，包括靈康制藥、浙江靈康、美大制藥、美蘭史克等。

在這10家中，僅有靈康制藥、浙江靈康、靈康營銷、海南永田， 4家公司處于盈利狀態，盈余6家均處于虧損狀態。

其中，美大制藥、美蘭史克、山東靈康等全資子公司已經連續三年處于虧損狀態。

與此同時，靈康藥業業績對于政府補助的依靠也令人擔憂。

2016年-2019年，靈康藥業計入當期損益的補助分別為4956.98萬、3429.15萬、6506.21萬、3344.94萬元，占各期利潤總額的比例分別為28.25%、18.9%、31.8%、15.31%。

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