萬科地產股票？萬科地產股票？

萬科地產股票價格大幅下跌，市值蒸發超過千億元。這一消息引發投資者熱議，萬科董事會主席郁亮回應稱，“沒有聽說”。不過，萬科的股價在今年2月份也出現了肯定程度的下跌。不過，萬科的業績依然保持增長態勢。據了解，截至2018年12月31日，萬科完成銷售面積3647.4萬平方米，銷售售金額為人民幣5322.5億元，同比分別增長20.5%和21.4%。

群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對萬科A進行研究并發布了研究報告《公司發布150億元定增預案，提升資金實力，建議“區間操作”》，本報告對萬科A給出持有評級，認為其目標價位為19.50元，當前股價為17.71元，預期上漲幅度為10.11%。

萬科A(000002)

結論與建議：

公司發布公告，將向不超過35名特定對象定向募集不超過人民幣150億元，募得資金將用于房地產項目開發和補充流淌資金。

在政策支持下，公司融資能力進一步改善，有助于公司的正常經營和投資。但由于目前居民投資意愿較弱，我們預計房地產市場將經歷緩慢恢復過程，影響公司的利潤修復。我們預計公司2022、2023和2024年凈利潤將分別達229.8億元、237億元和247.7億元，YOY分別+2%、+3.2%和+4.5%，若不考慮定增對股本的影響，EPS分別為1.98元、2.04元和2.13元，A股對應2023和2024年PE分別為8.7倍和8.3倍，PB為0.84倍；H股對應PE為6.6倍和6.3倍，PB為0.65倍，建議“區間操作”。

公司發布定增預案，擬募集不超過150億元：公司2月13日發布公告，將向不超過35名特定對象募集不超過人民幣150億元。本次定增發行價格不低于發行期首日前20個交易日公司A股股票均價的80%，幷且發行數量不超過110000萬股（即不超過公司總股本的9.46%）。本次公開發行募得的資金中，105億元將于中山、廣州、珠海、杭州、鄭州等地的11個房地產開發項目，45億元將用于補充流淌資金。在融資政策的支持下，公司作為行業內龍頭企業，能以更低的成本獲得資金，在未來市場修復的過程中能夠具備更強的競爭力。

根據公司2023-2025年的分紅規劃，公司將繼承保持不少于當年可分配利潤30%的分紅比例。之前在2019-2021年公司的現金分紅比例分別為30.38%、34.98%和50.06%。我們預計當前價格下公司A股和H股股息率將分別為5.6%和7.3%。

公司1月份銷售繼承同比衰退，市場仍在恢復期：公司1月份完成銷售面積167.3萬平方米，銷售金額286.3億元，銷售面積和銷售金額YOY分別為-20.56%和-19.58%。受到春節假期提前、以及市場仍處于恢復期的影響，公司1月份銷售面積和銷售金額均同比衰退。公司本月銷售均價為17113元/平米，MOM+23.48%，YOY+1.24%。1月份，公司無新增項目。目前房地產市場整體幷未出現明顯的恢復。最新的信貸數據顯示，1月住戶部門新增人民幣貸款2572億元，同比少增5858億元，體現了當前居民投資和生產意愿低迷。

政府繼承從升高購房成本和購房門檻等多個方面刺激房地產市場。1月，央行、銀保監發布了首套住房貸款利率動態調整機制，目前多個城市的房貸利率已經低至3.8%；此外，更多省市包括深圳、武漢、浙江、山東等地開始實行“帶押過戶”。房地產市場有望逐漸筑底修復。

盈利預期：我們預計公司2022、2023和2024年凈利潤將分別達229.8億元、237億元和247.7億元，YOY分別+2%、+3.2%和+4.5%，若不考慮定增對股本的影響，EPS分別為1.98元、2.04元和2.13元，A股對應2023和2024年PE分別為8.7倍和8.3倍，PB為0.84倍；H股對應PE為6.6倍和6.3倍，PB為0.65倍，建議“區間操作”。

證券之星數據中央根據近三年發布的研報數據計算，中金公司張宇研究員團隊對該股研究較為深刻，近三年猜測正確度均值為48.54%，其猜測2022年度歸屬凈利潤為盈利234.44億，根據現價換算的猜測PE為8.77。

最新盈利猜測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為24.45。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，萬科Ａ（000002）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收獲長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標4星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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