002049軍工股吧？002049股吧？

002049軍工股吧。這個板塊的邏輯很簡樸，就是國家大力支持軍工行業發展，而且軍工行業屬于政策性行業，所以在未來幾年都會保持高景氣度。這個板塊目前處于估值洼地，未來有望成為a股市場的一個重要投資方向。今天我們就來聊聊這個板塊。首先我們要明確一個概念，什么是軍工？軍工是指以武器設備為核心的國防工業體系，包括航空、航天、兵器、船舶、電子、信息、交通運輸等領域。

【股票贏家】2015年軍工行業深度報告

1、對于2015年的軍工行業，我個人是強烈看好，但是玩軍工肯定要掌握好軍工標的質量和軍工股巨大波動性的特點，對于2015年軍工行業的思索，經過一個多月的構思、調研和寫作，已經實現，分為上、中、下三個部分，將會陸續呈各位朋友們拍磚指導。

2、主要觀點：對于2015年的軍工股，我的判定是先消化估值，再繼承起行情。2014年底的各種政策、業績預期天然不會盡如人意，這是分化的基礎，行情再續的基礎則是軍工大環境在國防和經濟兩個層面的的繼承向好，這不是短期的脈沖式刺激要素，而是長達三五年的中長期基本面背景。那么對于軍工股明年的機會怎么看？詳細哪些標的值得重點關注？本文后續將繼承深刻研究2015年的詳細投資方向和重點標的。

2013、2014年以來軍工板塊大幅度跑贏滬深300指數，成了資本市場的一道靚麗風景，假如說2013年的軍工行情還是受益于周邊局勢的影響和傳統的資產注入預期的話，那么2014年的軍工股則直接在十八屆三中全會建立國家安委會的影響下扶搖直上，資產注入、科研院所改制、“兩機”專項、無人機、大飛機以及北斗導航產業的大力發展等等都是軍工板塊的直接刺激因素。本文從近兩年來的資本市場軍工板塊的表現、軍工宏觀背景、軍工產業格局演變三個方面來重新審閱軍工股的驅動變量，重新梳理軍工股2015年的投資機會和風險。

每個行業的宏觀背景都有自己的特點，軍工股也是一樣，對軍工股至關重要的宏觀因素無非兩點，其一，國防領域的安全形勢怎么樣，說白了就是有沒有戰役風險和可能性，包括局部性沖突，盛世買黃金，盛世買軍工。其二，國家的經濟實力怎么樣，就是有沒有錢大力發展軍事工業。軍工行業既是國家軍事力量的重要基礎，也是國民經濟的有機組成部分。

軍工行業的宏觀背景需要考慮國防與經濟兩個方面的形勢與政策。下面首先從這兩年軍工股的運行脈絡的回放開始我們的話題。

一、過去兩年軍工行情是如何演繹的？

2013年的軍工股主要有四波明顯的行情：第一波為1、2、3月份，驅動因素為釣魚島局勢不斷晉級、以及航空動力(SH600893)停牌籌劃重大資產重組。第二波為5、6月份，主要驅動要素為南海局勢惡化和中國重工(SH601989)停牌籌劃資產注入事項；第三波為9、10月份，由敘利亞局勢千鈞一發及中國重工復牌公告非公開發行預案等要素驅動；最后一波為11月份，主要驅動因素為十八屆三中全會決議，建立國家安全委員會、推動國防與軍隊領域深化改革，以及隨后多項政策的超預期，如通航審批、防空辨認區。

2013年軍工雖然整體較強勢，但是背后的邏輯仍舊是傳統的周邊局勢和資產注入預期。2014年的軍工股行情則是在改革和改制的預期下張開的。主要分為三個階段：

第一階段，年初，以北斗導航、國家安全為代表的軍工信息化板塊的崛起。從2013年年底開始到2014年一季度的工夫段，軍工板塊的領頭羊莫過于北斗導航和國家安全兩個領域，以振芯科技(SZ300101)、海格通信(SZ002465)、長城信息(SZ000748)、衛士通(SZ002268)、同方國芯(SZ002049)為代表的軍工信息化股票帶領軍工股開始了第一波的上漲。這一波的上漲主要集中在于國防安全、軍隊信息化建設相關的軟件、硬件和信息裝備制造商之中。

第二階段，5月份開始，成飛集成(SZ002190)注入中航集團的防務資產引發第二波行情。成飛集成從復牌時的16元左右，最高上漲到72元，實現增發后市值超過800億，與主營軍船業務的中國重工市值相稱，今后將是資本市場軍工股的龍頭股之一，與中國重工一起，構建起Ａ股市場的軍工藍籌股群體。成飛集成的注入案例直接引發了航天科技(SZ000901)集團、航天科工集團、兵器工業集團和電科集團的資產注入及科研院所改制的預期。在航天科技、航天電子、北方股份、國睿科技、四創電子等股票帶領下，軍工這個版塊都迎來了轟轟烈烈的整體性行情。

第三階段，9月開始，南通科技(SH600862)、閩福發的復牌帶領軍工行情達到年度高潮。南通科技9月發布重組預案，公司擬通過股權劃轉、定增收買等一系列交易，購買中航復材、優材京航和優材百慕的100%股權，實際控制人將由南通國資變更為中航工業。南通科技將成為中航工業體系內專業從事航空新材料業務、數控機床及航空專用設備業務的資本運作和產業整合平臺。

閩福發A(SZ000547)直接從民營控股變身為國有軍工控股，公司擬定增募資近20億元收買南京長峰100%股權，由一個發電裝備企業變身以通信、電磁安防及射頻仿真模仿為主業的軍工信息化平臺型企業，公司實際控制人也將變更為中國航天科工集團。

廣船國際(SH600685)通過收買產黃埔文沖船廠將成為A+H軍工上市第一股，廣船國際此次擬收買的黃埔文沖，是華南地區軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地，也是目前中國疏浚工程船和支線集裝箱船最大最強消費基地，將進一步提升公司軍船建造實力，做到對除大型水面艦艇以外的軍艦和軍輔船的全覆蓋。

軍工集團資產注入上市公司平臺的方式中，廣船國際代表了傳統的注入路徑，和航空動力、中國重工、成飛集成類似，值得注重的是，今年軍工并購重組出現了新的變化，以閩福發A、南通科技等為代表的“民轉軍”的方式，開啟了軍工資產證券化的新路徑。

這三起具有重大影響力的重組和注入事件將軍工股的行情推向了2014年的高潮，十大軍工集團的股票大部分也順勢開始了最后的瘋狂，熱潮之后大眾逐步冷靜下來，資本市場永遠是在亢奮和消極兩個極端中往返循環，經過三輪表現的軍工股行情已經醞釀了大量的泡沫，此刻面對軍工股需要多一分蘇醒，少一份醉意。

2014年的軍工股行情，從北斗導航、國家安全領域開始，逐步向資產注入和院所改制轉移，出現了軍民融合下的新的并購重組方式，演繹了一輪完整的行情，不單單是傳統的周邊局勢刺激和資產注入行情，這就是和2013年的軍工股行情的主要區別，2015年的軍工行情將進一步強化這種區別。

在三輪行情演繹過程中，我一直用“3231”投研體系來指點研究和實戰，實戰證實，該體系和軍工股的行業輪動契合度十分令人滿足。軍工股歷來就有一層奧秘的面紗，如何研究是個棘手的問題，對于軍工股的分類、估值辦法和操作辦法，我結合近五年對軍工股的投資和研究經驗，提出了軍工股的“3231”投研體系，該體系主要是思想是：“三種業務類型劃分，兩種價值成長路徑，三種估值辦法，一句話操作要訣”。將軍工板塊劃分為“純正軍工股”、“概念軍工股”和“民營軍工股”三重類型，作為軍工股投研的基礎框架，在此基礎上，分門別類，設立分析邏輯和估值體。系，成長方式主要體現在“內生性增長”和“外延式增長”兩種模式上，用市值對比法、PB、PS三種辦法對不同類型的軍工股進行估值，最終將軍工股的操作提煉為一句話：“基本面確定安全邊際，市場預期決定上漲空間，大眾情緒決定買賣機遇”。

二、軍工股宏觀背景有沒有變化？

一提到軍工股，人們第一反應就是在周邊局勢緊張之際，軍工股就會來一波脈沖行情，過去幾年的軍工股排除資產重組的因素，周邊局勢、地緣政治要素是軍工行情的重要影響要素。軍工行業除了院所改制和航空發動機專項等新的決定要素之外，周邊局勢和地緣政治的基本的特點在未來也不會變化，因此在總結和梳理軍工股的投資機會和風險時，軍工的宏觀背景是需要定期重新梳理和研究的。

國防領域，在安全局勢與國家戰略的共同作用下，緊張或呈常態但還不至失控，此乃軍工行業發展的最佳時代。軍工企業在“暖和緊張”的背景下最有利于發展壯大。假如發生戰役，那么武器設備的需求量將爆發式增長，相關企業利潤也指數級飆升，這就是最直接的邏輯，可是目前的國際環境下，爆發大規模戰役的可能性微不足道，至多是一些局部性沖突和對峙，因此指望軍工企業發“戰役財”的可能性并不大。其實真正發生大規模戰役的時分，除非像美國二戰初期那樣，戰役遠離本土，美國的軍工企業坐收戰役的紅利，否則，財富和資產在炮火中灰飛煙滅是大概率事件，雞都沒有了，何來的蛋？因此，周邊形勢和國防安全既要緊張又不能失控，即處于“暖和緊張”的情景下，最有利軍工企業發展。

伴著綜合國力的日益增強和經濟的日益壯大，中國已經在世界多極化格局中成為一支重要力量存在。但中國軍力發展水平與美國、俄羅斯、歐盟主要成員國存在很大差距，在維護國家主權、維護國家發展利益方面壓力重重。2011年1月，美國發布“未來10年軍事戰略”。在發布會上，美方宣布的題為《維持美國的全球領導地位：21世紀國防的優先使命》的報告示意，美國將在確保“軍事超強”地位的同時，減少在歐洲的軍事存在，轉而加強在亞太地區的軍事力量部署。奧巴馬在發布會上再次強調，美國的戰略重心將轉移到亞太地區，美國重返亞太戰略又成為中國面臨的最大挑戰。

我國國防安全戰略將從以本土防備為核心轉向更為廣闊的區域防備和全球防備，建立國家安全委員會即是安全戰略轉型的直接結果。國家安全委員會作為一個超級勢力機構，對內可以承擔和化解改革的政治風險，對外則綜合使用經濟軍事外交等手段處理安全問題。戰略格局深入調整，中國的強勢崛起不可避免的會對亞太地區乃至全球的戰略格局產生重大影響，亞太地區已經成為世界經濟發展和大國戰略博弈的重要舞臺，從而導致中國與周邊國家，以及中美之間均需要調整各自戰略，以順應新的變化，達到新的平衡。

伴著中國經濟的強盛，需要從全球進口資源并進行海外投資，更需要發展強盛軍事力量維護中國在全球的利益，國家安全已不僅僅局限于國土范圍之內。國防白皮書指出，伴著中國經濟逐步融入世界經濟體系，海外利益已經成為中國國家利益的重要組成部分，海外能源資源、海上戰略通道以及海外公民、法人的安全問題成為突出問題。

三、經濟周期如何影響軍工產業？

經濟領域，30多年經濟發展成果為加強國防奠定了堅實的財政基礎，經濟轉型則有望為軍工行業帶來更多產業政策支持。國家沒有錢，發展軍工，壯大軍備是不事實的事情，改革開放之后，為了集中精力發展經濟，我國對于軍隊和軍工的思路是“勒緊褲腰帶忍一忍”，全力支持經濟建設，這一忍，忍了二十年，如今經濟發展壯大了，進入新世紀才開始重新將軍工的發展提上重要議程，正所謂有錢好辦事。