什么叫資本運作？什么叫資本運作

什么叫資本運作，就是把一個企業變成一個產業，然后通過這個產業賺錢。我們現在看到的許多互聯網公司，包括阿里巴巴、騰訊、百度等等，都是資本運作作。這個資本運作的目的是什么？就是為了獲得更多的利潤。所以，資本運作是一個十分重要的手段。但是，假如我們不懂得資本運作，就會會把自己的錢投入到錯誤的地方，最后導致血本無歸。那么，在股市中，我們應當如何辨認資本運作呢？下面筆者就給大家介紹一下。

一：什么叫資本運作

??當一群急切需要事業機會的人和一些以推廣創業時機為優越條件而謀求贏利的企業相撞擊時，會產生怎樣的火花呢？！毫無疑問，直銷業進入中國對數以千萬計的中國待業人群來說簡直就是久旱逢甘霖，盡管傳銷被取締了，但是中國政府對開放的承諾絲毫沒有改變；盡管取締傳銷之后對直銷企業進行了一些限制，但是直銷所特有的事業機會絲毫沒有減弱！現實上，在對直銷企業進行的種種限制面前，真正吃虧的是民族直銷企業，因為那些限制主要是針對企業的資金和消費能力以及治理能力，而許多內資企業在這些方面都處于劣勢，當然不否認像天獅集團等內資企業也具有雄厚的實力，然而在數量上，我們能拿得出幾家能夠與外資企業相提并論的公司呢？就整個直銷市場而言，外資企業占據了絕對的優勢，盡管我們政府也對人家做出了一些限制，但是治標不治本，這根本無法最終阻止他們對中國市場的侵占！于是將必然出現以下這樣的情景：中國人需要就業直銷創造了大量就業機會許多需要就業的中國人會挑選直銷內資企業不論是數量、實力、還是知名度都遠遠遜色于外資企業這時，大部分愿意從事直銷的人群則會挑選外資直銷企業外資直銷企業因此會飛快發展，增強實力，給創業者提供更優越的創業計劃，那么原本挑選內資企業的人群很有可能放棄最初的挑選而跟隨大部隊。

二：資本運作與各行各業的區別

國有企業和國有資本投資公司是一種公司性質，兩種不同的經營方式。國有企業是按照國家相關方針政策，獨立經營，使國有資產保值增值，特殊是觸及到國計民生的國有企業，還要起到維護社會穩定，保障民生利益的作用；國有資本投資公司就是替代國家將國有資本詳細投向社會的各行各業，并在投資的公司運營盈利中獲取增值的利潤，保證國有資產投資的安全與有收益。

三：資本運作四大模式

指并購企業將被并購企業的債務及整體產權一并吸收，以承擔被并購企業的債務來完成的并購。即在資產與負債基本對等的情景下，兼并方以承當被兼并方債務為條件接受其資產，往往同時也接受被并購方的職工。據統計，在已發生的企業并購中，通過承當債務方式進行的并購約占并購總額的70%左右。百大股份有限公司在1992年4月以承擔債務的形式兼并了連年虧損的杭州照相器材廠。通過重組，盤活了原杭州照相器材廠的消費經營性存量資產，扭轉了經營虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當年就創利近20萬元。1995年8月28日，全國最大的化纖消費企業儀征化纖以擔保債務方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務提供擔保的形式，獲得了后者的全部產權，并3年付清9400萬元土地運用費。并購后，儀征化纖少了一個競爭對手，擴大了整體規模，完成了雙方優勢互補。1.交易不用付現款，以未來分期付款償還債務為條件整體接受目標企業，從而避免了并購方的現金頭寸不足的困難，不會擠占營運資金，簡樸易行。2.輕易得到政府在貸款、稅收等方面的優惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利于減輕并購方負擔。3.目標企業的消費、組織和經營破壞程度較低。這一并購方式實用于急于擴大消費規模、并購雙方相容性強、互補性好且并購資金不寬裕的情景。并購方出資購買目標企業的資產以獲得其產權的并購手段。在目前資本市場不發達的情景下，用銀行貸款的方式去收買股權，是企業進行資本運營時切實可行的手段之一。并購后，目標企業的法人地位消失。案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產總額為1.4億元，三九集團在征得哈爾濱市政府同意后，出資買斷了該酒廠的全部產權，而新建一個類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的工夫。1.并購方并不需要承擔被并購方的債務，并購速度快。2.并購方可以較為徹底的進行購并后的資產重組以及企業文化重塑。3.實用于需對目標企業進行絕對控股；并購方實力強盛，具有現金支付能力的企業。三、股權協議轉讓控股式模式。股權協議轉讓指并購公司根據股權協議轉讓價格受讓目標公司全部或部分產權，從而獲得目標公司控股權的并購行為。股權轉讓的對象一般指國家股和法人股。股權轉讓既可以是上市公司向非上市公司轉讓股權，也可以是非上市公司向上市公司轉讓股權。這種模式由于其對象是界定明確、轉讓方便的股權，無論是從可行性、易操作性和經濟性而言，公有股股權協議轉讓模式均具有顯著的優越性。1997年發生在深、滬證券市場上的協議轉讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創業收買云南保山、海通證券收買貴華旅業、廣東飛龍收買成都聯益等。其中，比較典型的是珠海恒通并購上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集團股份有限公司拆資5160萬元，以每股4.3元的價格收買了上海建材集團持有的上海棱光股份有限公司1200萬國家股，占總股本的33.5%成為棱光公司第一大股東，其收買價格僅相稱于二級市場價格的1/3，同時法律上也不需要多次公告。我國現行的法律規定，機構持股比例達到發行在外股份的30%時，應發出收買要約，由于證監會對此種收買方式持鼓勵態度并豁免其強制收買要約義務，從而可以在不承當全面收買義務的情景下，容易持有上市公司30%以上股權，大大升高了收買成本。目前我國的同股不同價，國家股、法人股股價低于流通市價，使得并購成本較低；通過協議收買非流通得公眾股不僅可以達到并購目的，還可以得到由此帶來的"價格租金"。四、公眾流通股轉讓模式。公眾流通股轉讓模式又稱為公開市場并購，即并購方通過二級市場收買上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權的行為。1993年9月發生在上海證券交易所的"寶延風波"，拉開了我國通過股票市場收買上市公司的序幕。自此以后，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收買飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發生。雖然在證券市場比較成熟的西方發達國家，大部分的上市公司并購都是采取流通股轉讓方式進行的，但在中國通過二級市場收買上市公司的可操作性卻并不強，先行條件對該種方式的主要制約因素有：上市公司股權結構不合理，不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%，可流通的社會公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉讓達到控股目的的目標企業很少。現行法規對二級市場收買流通股有嚴格的規定，突出的一條是：收買中，機構持股5%以上需在3個工作日之內作出公告舉牌以及以后每增減2%也須作出公告。這樣，每一次公告必然會造成股價的飛揚，使得二級市場收買成本很高，實現收買的工夫也較長。如此高的操作成本，抑制了此種并購的使用。我國股市規模過小，而股市外圍又有龐大的資金堆積，使的股價過高。對收買方而言，一定要付出較大的成本才能收買勝利，往往可能得不償失。五、投資控股收買重組模式。指上市公司對被并購公司進行投資，從而將其改組為上市公司子公司的并購行為。這種以現金和資產入股的形式進行相對控股或絕對控股，可以完成以少量資本控制其它企業并為我所有的目的。杭州天目藥業公司以資產入股的形式將臨安最早的中外合資企業寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69%的子公司，使兩家公司完成了優勢互補。1997年，該公司又進行跨地區的資本運作，出資1530萬元控股了黃山制藥總廠，成立了黃山市天目藥業有限責任甕，天目藥業占51%的股份。此并購方式的長處：上市公司通過投資控股方式可以擴大資產規模，推動股本擴張，增加資金募集量，充分利用其"殼資源"，規避了初始的上市程序和企業"包裝過程"，可以節約工夫，提高效率。被兼并企業的所有者將被兼并企業的凈資產作為股金投入并購方，成為并購方的一個股東。并購后，目標企業的法人主體地位不復存在。1996年12月，上海實業的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、明亮乳業公司及東方商廈等五項資產折價31.8億港元注入上海實業，認購上海實業新股1.62億股，每股作價19.5港元。此舉壯大了上海實業的資本實力，且不觸及資本轉移。長處：1.并購中，不觸及現金流淌，避免了融資問題；2.常用于控姑母公司將屬下資產通過上市子公司"借殼上市"，規避了現行市場的額度治理。七、資產置換式重組模式。企業根據未來發展戰略，用對企業未來發展用處不大的資產來置換企業未來發展所需的資產，從而可能導致企業產權結構的本質性變化。鋼運股份是上海交運集團公司控股的上市公司，由于該公司長期經營不善，歷年來始終業績不佳。1997年12月，交運集團將其屬下的優質資產---全資子公司交機總廠和交運集團持有的高客公司51%的股權與鋼運公司經評估后的資產進行等值置換，置換價10841.4019萬元，差額1690萬元作為鋼運股份對交運集團的負債，從而達到鋼運公司的產業結構和經營結構戰略轉移的目的，公司也因經營范圍的徹底轉變而更名為"交運股份"。1.并購企業間可以不出現現金流淌，并購方無須或只需少量支付現金，大大升高了并購成本；2.可以有效地進行存量資產調整，將公司對整體收益效果不大的資產剔掉，將對方的優質資產或與自身產業關聯度大的資產注入，可以更為直接地轉變企業的經營方向和資產質量，且不觸及到企業控制勸的改變；3.其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋覓適合的置換對象。即并購企業將過去對并購企業負債無力償還的企業的不良債權作為對該企業的投資轉換為股權，假如需要，再進一步追加投資以達到控股目的。遼通化工股份有限公司是遼河集團和深圳通達化工總公司共同發起建立的，其中遼河集團以其屬下骨干企業遼河化肥廠的經營性資產作為發起人的出資。錦天化是一個完全靠貸款和集資起家的企業，由于經營治理不善，使企業背上了沉重的債務負擔。但錦天化設想規模較大消費裝備屬90年代國際先進水平，恰可作為遼河化肥廠消費裝備的晉級。基于以上原因，遼通化工將錦天化作為并購的首選目標。1995年底，遼河化工以承擔6億元債務的方式，先行收買錦天化，此后，遼河集團以債轉股方式，將錦天化改組為有限責任公司，遼通化工在1997年1月上市后，將募集的資金全面收買改組后的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產，一舉成為我國尿素行業的"大哥大"。1.債權轉股權，可以解決國企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負債率過高的"先天不足"，合適中國國情；2.對并購方而言，也是變被動為主動的一種方式。又稱注資入股，即由并購方和目標企業各自出資組建一個新的法人單位。目標企業以資產、土地及人員等出資，并購方以技術、資金、治理等出資，占控股地位。目標企業原有的債務仍由目標企業承擔，以新建企業分紅償還。這種方式嚴格說來屬于合資，但本質上出資者收買了目標企業的控股權，應當屬于企業并購的一種特別形式。青島海信現金出資1500萬元和1360萬元，加上技術和治理等無形資產，分別同淄博電視機廠和貴州華日電器公司成立合資企業，控股51%，對無力清償海信債務的山東電訊器材廠和肥城電視機廠，海信分別將其393.3萬元和640萬元債權轉為股權，加上裝備、儀表及無形資產投入，控股55%，同他們成立合資企業，青島海信通過合資方式獲得了對合資企業的控制權，達到了兼并的目的。1.以少量資金控制多量資本，節約了控制成本；2.目標公司為國有企業時，讓當地的原有股東享有肯定的權益，同時合資企業仍向當地企業交納稅收，有助于獲得當地政府的支持，從而突破區域限制等不利因素；3.將目標企業的經營性資產剝離出來與優勢企業合資，規避了目標企業歷史債務的積累以及隱性負債、潛虧等財務陷阱；不足之處在于，此種只收買資產而不收買企業的操作易于招來非議；同時假如目標企業身初異地，資產重組輕易受到"條塊分割"的阻礙。十、在香港注冊后再合資模式。假如企業效益較好，交稅也多，你可以挑選在香港注冊公司，再與原企業進行合資，優化搭配，享受中外合資之政策。在香港注冊公司后，可將海內資產并入香港公司，為公司在香港或國外上市打下堅實之基礎。假如你目前經營欠佳，需流淌資金或無款更新裝備，也難以從海內銀行貸款，你可以挑選在香港注冊公司，借助在香港的公司作為申請貸款或接款單位，以海內之資產(廠房、裝備、樓房、股票、債券等等)作為抵押品，向香港銀行申請貸款，然后以投資形式注入你的合資公司，依此滿意流淌資金缺之需要，還可享受優惠政策。1.以合資企業消費之產品，可以較易進入海內或國外市場，可較易創造品牌，從而獲得較大的市場份額。2.香港公司屬于全球性經營之公司，注冊地址在境外，經營地點不限，可在國外或海內各地區開展商務，也可在各地建立辦事處、商務處及分公司;3.香港公司無經營范圍之限制，可進行進出口、轉口、制造、投資、房地產電子、化工、治理、經紀、信息、中介、代理、顧問等等。對于高科技企業而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過拆細股權，以股權換資金的方式，獲得發展壯大所必需的血液。實際上，西方國家類似的作法也是常見的，即使是美國微軟公司，在剛開始的時分走的也是這條路-高科技企業尋覓資金合伙人，然后推出產品或技術，取得事實的利潤回報，這在成為上市公司之前幾乎是必然過程。指收買公司利用目標公司資產的經營收入，來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。換言之，收買公司不必擁有巨額資金（用以支付收買過程中必須的律師、會計師、資產評估師等費用），加上以目標公司的資產及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼并任何規模的公司，由于此種收買方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收買60年代出現于美國，之后飛快發展，80年代已風行于歐美。詳細說來，杠桿收買具有如下特征：1.收買公司用以收買的自有資金與收買總價金相比微乎其微，前后者之間的比例通常在10%到15%之間。2.絕大部分收買資金系借貸而來，貸款方可能是金融機構、信托基金以至可能是目標公司的股東（并購交易中的賣方答應買方分期給付并購資金）。3.用來償付貸款的款項來自目標公司營運產生的資金，即從深遠來講，目標公司將支付它自己的售價。4.收買公司除投資十分有限的資金外，不負擔進一步投資的義務，亦貸出絕大部分并購資金的債權人，只能向目標公司（被收買公司）求償，而無法向真正的貸款方---收買公司求償。實際上，貸款方往往在被收買公司資產上設有保障，以確保優先受償地位。銀河數碼動力收買香港電信就是這種資本運營方式的經典手筆。由有小超人李澤楷執掌的銀河數碼動力相對于在香港聯交所上市的藍籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷采用以將被收買的香港電信資產作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而勝利地收買了香港電信；此后再以香港電信的運營收入作為還款來源。戰略聯盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業，為達到共同擁有市場、共同運用資源等戰略目標，通過各種契約而結成的優勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流淌的松散型網絡組織。根據構成聯盟的合伙各方面相互學習轉移，共同創造知識的程度不同，傳統的戰略聯盟可以分為兩個極端---產品聯盟和知識聯盟。1.產品聯盟：在醫藥行業，我們可以看到產品聯盟的典型。制藥業務的兩端（研究開發和經銷）代表了格外高的固定成本，在這一行業，公司一般采取產品聯盟的形式-即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經銷具有競爭特征的產品，以升高成本。在這種合作關系中，短期的經濟利益是最大的出發點。產品聯盟可以幫忙公司抓住機遇，保護自身，還可以通過與世界其他同伴合作，快速、大量地賣掉產品，收回投資。十四、知識聯盟：以學習和創造知識作為聯盟的中央目標，它是企業發展核心能力的重要途徑；知識聯盟有助于一個公司學習另一個公司的專業能力；有助于兩個公司的專業能力優勢互補，創造新的交叉知識。與產業聯盟相比，知識聯盟具有以下三個特征：1.聯盟各方合作更緊密。兩個公司要學習、創造和加強專業能力，每個公司的員工必須在一起緊密合作。2.識聯盟的參與者的范圍更為廣泛。企業與經銷商、供給商、大學試驗室都可以形成知識聯盟。3.知識聯盟可以形成強盛的戰略潛能。知識聯盟可以幫忙一個公司擴展和改善它的基本能力，有助于從戰略上更新核心能力或創建新的核心能力。此外，在資本運營的實際操作中，除采用上面闡述的幾種形式或其搭配外，還可借鑒國外上市公司資產重組的經驗，大膽試探各種有效的運作辦法，進一步加大資本運營的廣度和深度。

四：資本運作模式

什么是資本運作？資本是對資源的“支配權”，通過資源支配帶來更多的支配權叫“資本運作”，通過“資本運作”優化和配置社會財富，完成社會效率的最大化就是“資本運作”的社會價值。

是不是覺得很高深？沒事，我們來看幾個故事，你就知道了！

01

從前有個小鎮，每個人都債臺高筑，靠信用度日。某天來了一位有錢的外地旅客，走進一家旅館，拿出一張1000元鈔票放在柜臺，說想挑一間適合的房間。

就在此人上樓看房期間，店主抓了這張1000元鈔，跑到隔壁屠戶那里支付了他欠的肉錢。

屠夫有了1000元，橫過馬路付清了豬農的豬本錢。豬農拿了1000元，出去付了他欠的飼料款。

那個賣飼料的老兄，拿到1000元趕忙去付清他召妓的錢。

有了1000元，這名妓女沖到旅館付了她所欠的房錢。

此時，旅客正下樓來，拿起1000元，宣稱沒一間滿足的，把錢收進口袋，走了……

這一天，沒有人消費了什么東西，也沒有人得到什么東西，可鎮上所有人的問題都完美地得到了解決。

02

一天，一個銀行家的兒子好奇地問他爸爸，他是怎么賺到這么多錢的？

銀行家放下手上的事情，微笑地讓兒子把冰箱里的肉拿過來。兒子拿過來了，銀行家讓他再放回冰箱。兒子把肉放回冰箱后，稀里糊涂地在站在那里。

銀行家盯著兒子看了一會兒，終于笑咪咪地說道：“豬肉原來在冰箱，現在還在冰箱，但是你的手上是不是多了什么東西？”

兒子看著手上的豬油……

03

A給了我一張5000萬存單，我找到B，讓他拿這個存單到香港做抵押，貸出5000萬。香港的貸款利率比大陸低。我拿著這5000萬到意大利去找C，在意大利給A某買了個酒莊，還申請到兩個移民資格。買了酒莊以后，C把酒莊抵押給意大利銀行貸出5000萬，貸款利率比香港還低。

我拿這5000萬買成紅酒和橄欖油運回海內，交給A去賣。賺了3000萬，5000萬變成了8000萬，盈余了5000萬從香港拿回了存單，又去意大利贖回了酒莊。到最后A得到了3000萬的利潤，一個酒莊，外加兩個移民的機會。

04

有一個文化人，幾年前去了香港發了財，后往返國投資失利，欠了一屁股債，于是他打起了資本運作的想法。

他先在維京群島注冊一個A傳媒公司，并以A名義與各地方電視臺簽了一攬子協議，協議規定，A公司將免費為各電視臺提供肯定時段的節目，回報是給A公司天天幾分鐘廣告工夫。

接著，他又找到某節目制作公司，承諾向該公司進行投資，回報是制作公司必須向A公司每年提供若干小時的節目。

一切搞定之后，他向一家股票已成仙的香港上市公司老板講，他手中把握著大量的廣告時段經營權，這足以使他每年獲得幾個億的廣告收益。老板聽后，決定以現金加股票的形式收買A公司30%的股權，該文化人立即成為上市公司第2大股東，所獲現金拿出部分投資給制作公司，以兌現諾言。如此這般一番后，股價大漲，文化人又成了有錢人，工夫不超過兩年。

評論：只要善于整合資源，把各方利益擺平，就會結出碩果。縱觀當事各方，電視臺有廣告時段，沒節目制作能力；制作方有節目制作能力，沒有資金；上市公司有資金卻又沒有項目。而文化人什么都沒有，卻把他們整合在一起，從而突顯了價值。再通過資本運作，使這種價值得以在股市上體現出來。

資本最神奇的地方，就是資本的流淌和運作，讓一元錢變十元錢用。真正的高手能盤活資源，完成價值的提升。商業模式不僅能使企業的資源、價值得到最好的開發，同時能夠使資本進入你的企業，這必然會放大你的商業機會

看完這四個小故事大家是不是一下子就知道了呢，伴著互聯網的快速發展除了資本運作更是出現了【先免費后付款】，【眾籌】等新型的商業模式。接下來我們繼承講一下商業模式。

一小姐離開夜場，應聘了一家貿易公司，用了一個月的工夫辦了20個已婚男同事，然后辭職。

幾天后小姐給20個男人發了同樣一條短信，懷孕了，需要5000做人流。一次性支付，不再麻煩。三天后收到了10萬塊錢。這是什么？跨界+用戶規模化+服務個性化，【先免費后付費】模式創新。

20個男人每個人出了250，湊夠了5000打給他去打胎，這叫【眾籌】。

20個男人每個人出了250，湊夠了5000買營養品，生下的孩子賣了10萬，19倍的收益，這叫【創投】。

孩子是虛構的，根本沒懷孕。這叫【招股說明書】。

小姐也沒去應聘，只是預備去，這是【創業計劃】。

贊助小姐200塊去執行此計劃，并約定收益分成，這叫【風投】。

小姐去貿易公司上班老板不發工資，充許其在男同事身上賺各樣的錢，這叫【羊毛出在豬身上讓狗買單】——【互聯網思維】！

貿易公司老板掏錢包裝小姐參加選秀，進入演藝圈砸錢拍電影、電視劇，并承當其經濟人，這叫【資產重組+風險轉移+PE】；

小姐拍某電影一夜走紅，票房爆棚，老板投資回報翻幾十番，這叫【勝利上市】