搶帽子交易-交易百科

摘要

11月22日，證監會正式發布《關于第七十條第五項“其他操縱期貨交易價格行為”的規定》（以下簡稱《規定》），明確將虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為列為“其他操縱期貨交易價格行為”，以打擊操縱期貨交易價格的行為，維護期貨市場秩序。《規定》自發布之日起施行。

在法規不斷完善過程中，期貨市場規范發展也將得到進一步的推進。

具體來看，《規定》共8條。第一條為制定依據，第二至五條明確禁止虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為，第六條為兜底條款，第七條為責任條款，第八條為施行日期條款。

對于此次證監會明確對四類操縱期貨交易價格行為作出認定，市場人士紛紛表示，將有利于規范期貨交易市場，有利于期貨價格更好的實現價格發現的功能，實現真實反映現貨市場供求預期的作用，從而幫助企業更高效地進行套期保值。

明令禁止：期貨市場四種價格操縱行為引監管部門重視

在之前的《期貨交易管理條例》第七十條中，僅僅明確了禁止連續交易、約定交易、自買自賣和囤積現貨等四種傳統操縱期貨交易價格的行為。隨著操縱市場行為呈現多發態勢，亟需制定規則予以精準打擊，今年2月份，證監會起草了《關于第七十條第一款第五項的規定(征求意見稿)》(以下簡稱《規定》)，并向社會公開征求意見，擬將虛假申報，蠱惑，搶帽子，擠倉四種行為列為操縱期貨交易價格的行為。

政策發布后，市場人士紛紛表示，細化操縱期貨交易價格行為，加強對操縱市場交易的監管，有利于減少市場的非理性波動，保護市場投資者的權益，同時對我國期貨市場規范發展有積極指導意義。

隨后，今年7月1日，最高法《關于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》和《關于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》開始施行。

司法解釋明確了六種操縱證券、期貨市場的其他行為。第一項是“蠱惑交易操縱”；第二項是“搶帽子交易操縱”，也就是利用“黑嘴”薦股操縱；第三項是“重大事件操縱”，主要是指“編故事、畫大餅”的操縱行為；第四項是“利用信息優勢操縱”；第五項是“幌騙交易操縱”（也稱虛假申報操縱）；第六項是“跨期、現貨市場操縱”。

而此次，《規定》的發布則正式將虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為列為“其他操縱期貨交易價格行為”，真正實現了明令禁止。

“期貨市場并不是法外之地，相反，由于期貨市場存在杠桿交易，價格漲跌速度更快；另外期貨交易為T+0，搶帽子等違法行為比證券市場更多。而且，期貨價格和現貨市場價格息息相關，往往關系到國計民生。”中國國際期貨投資經理李冰在接受期貨日報記者采訪時如是說。

虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等行為嚴重危害市場運行

此次，《規定》第二至第五條明確禁止虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為。

證監會表示，“虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉”是期貨交易中的四種操縱市場方式，擾亂了期貨市場秩序。此類行為未被《期貨交易管理條例》明確禁止，呈現多發態勢，急需予以規制。

具體來看，“虛假申報操縱”為“任何單位或者個人不以成交為目的申報買賣合約，影響期貨交易價格，并進行與申報方向相反的交易或者謀取其他不正當利益的，構成操縱。”

“蠱惑操縱”為“任何單位或者個人編造、傳播虛假信息或者誤導性信息，影響期貨交易價格，并進行相關交易或者謀取其他不正當利益的，構成操縱。”

“搶帽子操縱”為“從事期貨投資咨詢業務的機構或其人員，或者其他具有市場影響力的主體，對合約或合約標的物作出公開評價、預測或者投資建議，影響期貨交易價格，并進行與其評價、預測或者投資建議方向相反的期貨交易的，構成操縱。”

“擠倉操縱”為“任何單位或者個人單獨或者聯合，在臨近交割月或者交割月，利用不正當手段規避持倉限制，形成持倉優勢，影響期貨交易價格的，構成操縱。”

在《規定》的起草說明中，還對各個操縱行為的行為意圖，行為表現，行為影響作出了詳細的闡述。

“蠱惑和搶帽子都屬于幌騙行為，通過誤導其他交易者來影響市場價格，從而達到自己的交易目的。除了編造謊言以外，有些交易者還通過虛假申報比如頻繁報撤單來達到左右投資者判斷和操縱市場價格的目的。”廈門大學經濟學院及王亞男經濟研究院教授韓乾表示，這些交易行為極大地傷害了投資者利益，因此在絕大多數金融市場里都是違法的。

韓乾表示，編造和散布謊言一旦掌握證據基本能夠坐實，但是虛假申報則往往是很隱蔽的，是市場監管的重點和難點之一。“我國目前期貨交易所對每日撤單次數設有限制，但交易者可以通過多賬戶的形式避開限制，此外我國期貨市場違法成本仍然偏低，不利于對此類行為的遏制。”

李冰還表示，當前，我國證券市場在強監管政策下，已經對各類操縱股票價格的行為予以明確的規定，并且近幾年來隨著監管機構加大查處力度，此類利用虛假信息、大資金控盤坐莊等操縱價格的違法行為已經得到了極大的遏制。而在期貨市場中，由于之前相關法規尚未明確對期貨價格操縱的具體規定，因此無論從查處的方式、還是違法行為的認定上都存在一定難度。

違法違規成本需再提高，期貨立法更重要

近日，證監會與公安部還聯合組織了打擊證券期貨違法犯罪執法培訓班。這是證監會在全面深化資本市場改革背景下，加強與公安司法機關的執法協作，形成監管執法合力，共同促進資本市場高質量發展的一項重要工作安排。

據悉，培訓班重點圍繞上市公司財務造假、操縱市場、內幕交易等證券期貨違法犯罪的特點、趨勢，研究探討了完善執法協作、提高違法成本、提升執法效能的路徑和方法。下一步，證監會將繼續鞏固和完善與公安司法機關的協作機制，充分發揮各方合力，共同打擊各類證券期貨違法犯罪，切實保護投資者利益，維護資本市場長期穩定健康發展。

今年以來，不斷切實提高資本市場違法違規成本成為監管的重點之一，但從整體看，我國資本市場違法違規的成本仍然太低。市場人士認為，隨著《規定》的頒布，期貨市場違法違規成本還需要進一步提高。

中國期貨研究院院長王紅英表示，對于違規操縱期貨市場的機構和個人，還要從刑事的角度加以更嚴格的處罰，使得期貨市場價格更加公信真實，更好地反映資源配置的情況。希望未來可以從刑責的層面，加大對操縱市場違法行為的處罰力度。此外，監管部門也應不斷提高監管技術，多維度防范期貨市場操縱行為的發生。

“此次《規定》的頒布在一定程度上可以打擊此類操縱市場價格的行為，促進期貨市場的健康發展，接下來違法犯罪的成本也可以再提高。但《規定》還不是法律條文，真正解決這個問題還要靠期貨立法。”韓乾說。

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