期貨交易一手-交易百科

早報記者 孫曉旭

▲昨天，7個黃金期貨合約上市交易。早報記者高劍平圖

隨著隔夜紐約金價創出歷史新高，昨天在上海期貨交易所（下稱“上期所”）首日上市的7個黃金期貨合約中，除主力0806合約（08年6月交割）外全部以漲停價開盤。專家表示，國際金價趨勢向好，將使黃金期貨市場參與度不斷提高，它的交易規模未來將超過期銅甚至是股指期貨，成為上海爭奪國際金融話語權的又一“利器”。

開盤大面積漲停

昨天上午9時整，7個黃金期貨合約在上期所正式上市交易。其中，除0806合約開盤上漲9.98%，報230.95元/克之外，其余6個合約全部以漲停價230.99元/克開盤。由于黃金期貨合約上市首日漲跌幅限制為±10%，交易保證金按9%計算，理論上一手合約漲停帶來的最大投資收益高達111%。

黃金期貨如此華麗的亮相與隔夜國際金價大漲密不可分。8日，受基金強勁買盤、油價上揚和美元下滑提振，金屬市場普遍走強。芝加哥和紐約市場黃金期貨價格雙雙創出歷史新高。其中，紐約商品交易所2月份交貨的黃金期貨價格收盤報880.3美元/盎司，創下1980年以來的歷史最高價。不過，國內市場的反應似乎略有過頭。中國黃金交易所交易的現貨和黃金，昨天收盤分別報208.80元/克和208.83元/克，明顯低于黃金期貨的開盤價。因此，7個黃金期貨合約高調開盤后均震蕩回落。最終，主力0806合約收盤上漲6.34%，報223.3元/克，成交10.34萬手，持倉1.63萬手。如果昨天開盤做空0806合約，當天收盤時賬面浮盈仍達37%。

首日觀望氣氛濃

上期所提供的信息顯示，黃金期貨上市首日累計成交量為12.1468萬手，成交金額273.47億元，收盤時總持倉量為2.181萬手。業內人士表示，黃金期貨首日表現堪稱成功，高開回落也顯示了市場的理性。不過，首日成交規模依然低于預期。

數據顯示，黃金期貨上市第一筆交易為江西銅業股份有限公司以230.99元/克的價格從中國黃金集團公司處買入0810合約，成交手數僅為1手。同時，當天開倉的交易會員數為159家，客戶數只有6023個。

“高出現貨價格10%的開盤價，使投資者產生了顧慮。”國內某大型期貨公司高管昨天對早報記者表示，市場各方普遍對黃金價格走勢比較樂觀，如果黃金期貨開盤價沒有這么高，估計昨天的成交量會大得多。

“兩年內或超期銅”

這位高管認為，國際黃金市場目前趨勢向好，國內投資者的熱情也比較高，經過上市初期的磨合之后，“從技術上講，黃金期貨交易規模超過上海期銅的可能性非常大。”期銅是上海期貨交易所目前最成功的產品，上期所已經成為全球三大銅價定價中心。

“可能只需要一兩年，或者更快。”另一期貨公司上海負責人認為，與專業性較高的期銅相比，黃金期貨不僅更容易被投資者熟悉和接受，而且具有明顯的避險功能。隨著時間推移，黃金期貨會有越來越多的投資者參與。“由于趨勢比較明朗、門檻相對較低，黃金期貨的交易規模甚至可能超過將來推出的股指期貨。”

對此，中國國際工商學院金融研究中心研究員韓高峰表示，黃金期貨的發展趨勢總體是好的。不過，上海要分得國際金價話語權還需要一個機會。“上世紀90年代，銅期貨在上海上市，將近10年之后，上海期銅才伴隨中國銅消費的擴大，在外圍市場受創于‘97金融危機’的機會中迅速崛起，黃金期貨要有所作為與現貨行情密不可分。”

“按照目前的情況分析，兩年內中國將成為世界上第一產金大國。”中國黃金協會會長孫兆學昨天在黃金期貨上市典禮上表示，上期所黃金期貨上市，為中國黃金期貨形成了定價機制，考慮到倫敦黃金期貨的影響力，我國黃金期貨定價權的效果還有待觀察。同時，我國黃金的產量、消費量的增加，也會對我國定價權的發揮起到很重要的作用。

與此同時，中國證監會主席尚福林也在黃金期貨上市典禮上指出，目前我國制造業黃金消費量占世界總消費量的9.2%。穩步開展黃金期貨交易，有利于進一步完善黃金市場體系和價格形成機制，形成現貨市場、遠期市場與期貨市場互相促進、共同發展的局面。

吹響期市集結號

“黃金期貨推出標志著中國黃金行業在市場化進程中邁出了堅實一步。”孫兆學稱，黃金期貨上市將形成國內黃金市場的定價基準，一定程度上消化國際金價波動帶來的風險，增強了企業風險管理能力。同時，它開拓了我國貴金屬期貨產品的先例，為我國爭取黃金國際定價權打下了基礎。

事實上，黃金期貨推出的意義遠不止于此。尚福林表示，隨著黃金期貨的推出，除石油外，國外成熟市場主要的大宗商品期貨品種基本上都可在我國上市交易。

“這說明中國期貨市場體系已經基本健全。”分析人士認為，黃金投資具有廣泛的群眾基礎，黃金期貨的上市吸引了社會對期貨市場的注意，凝聚了市場人氣，無異于吹響了中國期貨市場崛起的集結號。近期大量散戶投資者前往期貨公司開戶就是這一轉變的最佳注腳。

背景資料：上海人對黃金交易已有歷史。20世紀50年代，大量上海投資客轉戰香港，一度使香港市面流通的黃金奇貨可居。后來在當時香港當局干預下，香港炒金風潮快速平息。

改革開放后，上海重新奠定了中國金融中心地位。不過，作為中國最大的產金地，山東招遠當時已有“中國金都”之稱，深圳也崛起為中國最大的黃金珠寶首飾制造基地。直至2001年4月，中國政府正式宣布在上海組建黃金交易所，中國黃金交易中心走上回歸上海之路。

香港金銀業貿易場名譽會長陳發柱當時預言，亞洲今后每年約2200噸黃金交易量中，會有近三成在上海完成。世界黃金協會東亞區經理鄭良豪更是認為，上海將在短期內崛起為東南亞乃至整個亞洲的黃金交易中心。孫曉旭

現場

散戶蜂擁開戶期貨公司忙至深夜

專家：盲目參與風險巨大

早報記者 孫曉旭

“你正好趕上我們的空當，否則這邊很忙的。”昨日午休時分，上海某期貨公司營業部的工作人員對一名前來開戶的投資者說。

據了解，隨著黃金期貨上市，散戶投資者參與期貨市場的熱情空前高漲，滬上甚至有期貨公司為處理開戶工作而忙至深夜。不過，專家提醒，期貨市場變數較大，初涉期市的投資者必須做足充分的知識與心理準備。

“最忙時加班到23點”

早報記者昨天在靜安區某期貨公司營業部看到，即便是午休時間，該營業部負責開戶業務的工作人員依然沒有一個離開辦公室就餐。“現在基本上是連軸轉，不管是否營業時間，只要辦公室有人就會受理投資者開戶。”一位工作人員稱，該營業部近來每天受理的開戶申請都在10個左右，“這比前幾年期市冷清時已經好很多了。”

“上海最繁忙的期貨公司營業部每天受理的開戶申請多達70余個。”另一期貨公司營業部負責人表示，與證券開戶相比，期貨公司在處理開戶申請時更為復雜。

小資金初學者眾多

上述負責人告訴記者，在前往期貨公司開戶的投資者中，絕大多數都是想要參與黃金期貨的交易，目的性非常明確。“我們每周都會有一些期貨基礎知識講座，平時參與的人并不多，而黃金期貨上市前后，聽講座的投資者突然增多，幾乎擠滿了整個教室！”

不過，記者在采訪中發現，新開期貨賬戶的投資者中，以前沒有接觸過期貨且資金量較小的散戶投資者比例很高，以往主要以專業人群為主的期貨市場隱約出現了散戶化趨勢。

“中國人歷來有‘藏金’的傳統，加上國際金價前景樂觀，未來散戶將在黃金期貨投資者結構中占據很大比重。”業內人士稱。

“我打算投3萬元吧。”一位正在不斷向工作人員咨詢期貨知識的年齡在50歲左右的開戶者告訴記者，他就是沖著黃金期貨到期貨公司開戶，準備擇機做多。

“可能血本無歸”

按黃金期貨主力0806合約昨天223.3元/克的收盤價計算，上述投資者投入3萬元只夠投資一手黃金期貨。如果他以上述價格買入或賣出，一旦合約價格變動幅度超過13%，這位投資者就會因被交易所強制平倉而血本無歸，也就是通常所說的“爆倉”。

“一定要注意現貨市場價格的變動。”渤海期貨上海負責人阮凱提醒投資者稱，投資期貨尤其是黃金期貨，首先要關注期貨與現貨價格的差距，兩者相差越大風險就越大。其次，學會控制好頭寸也非常重要。

黃金投資專家張衛星表示:“黃金期貨是杠桿比例、保證金交易、可以做多做空、到期必須平倉。如果用投資股票的思維來操作股指期貨，一定會血本無歸。一定要有技能、有知識。”

解讀

交易掃盲：散戶不能實物交割

黃金期貨開戶流程

投資者要投資黃金期貨首先要攜帶本人身份證到期貨公司開立期貨賬戶。投資者可以在網上查詢上海各期貨公司營業部地址前往開戶。開戶過程中，投資者要與期貨公司簽署《期貨交易風險說明書》、《期貨經紀合同書》及相應的補充協議。

與證券開戶不同的是，根據相關要求，期貨公司會將投資者身份證掃描并拍攝投資者的數碼照片留存。

一般在開戶后3個工作日內，期貨公司會告知投資者賬戶號碼和密碼，投資者需要據此攜帶開戶時拿到的《銀期轉賬補充協議書》到銀行辦理銀期轉賬，完成后就可以進行期貨交易。目前，市場上比較常用的行情軟件為“富遠行情”，期貨公司會提供，網絡上也可免費下載。

渤海證券上海負責人阮凱告訴記者，一般而言，期貨公司對短線投資者收取的交易傭金會少于長線投資者。此外，具有合法身份的公民如果介紹客戶到期貨公司開戶，可以成為居間人，期貨公司會對居間人給予被介紹者交易傭金40%的返還。他表示，目前很多期貨公司都會舉辦免費培訓活動。1月3日，上海期貨交易所負責人已宣布，交通銀行、工商銀行、建設銀行為上期所指定的交割金庫。

黃金期貨交易提示

上海期貨交易所黃金期貨標準合約的交易單位為每手1000克，交割單位為每一倉單標準重量（純重）3000克，交割應當以每一倉單的整數倍交割。交易所實行交易保證金制度。黃金期貨合約的最低交易保證金為合約價值的7%。

黃金期貨每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±5%。交易時間為上午9:00至11:30，下午1:30至3:00。交易手續費不高于成交金額的萬分之二（含風險準備金）。

影響金價的因素

美元的強弱、地緣政治局勢、全球通脹壓力、黃金供求轉變、央行黃金儲備增減、國際原油價格的漲跌、黃金生產商的避險操作、全球經濟及股市、債市的表現、成交量和未平倉合約的參考。

散戶不能實物交割

根據《上海期貨交易所黃金期貨標準合約》規定，自然人客戶持倉不允許進入交割月。也就是說，個人投資者炒黃金期貨不能進行實物交割。

業內人士介紹稱，這意味著自然人客戶無法利用現貨與期貨的價格差進行無風險套利，只能在黃金期貨交易中進行投機性買賣。

1.56萬元就可買一手

黃金期貨合約規模為1000克一手，以主力0806合約昨天223.3元/克的收盤價計算，一份合約規模約為22萬元。根據合約，黃金期貨保證金標準為合約價值的7%，即一份黃金期貨合約的保證金至少需要1.56萬元。不過，由于期貨價格波動劇烈，期貨公司的專業人士提示，投入相當于合約價值30%的資金，也就是每手6.69萬元參與黃金期貨交易的安全性才相對較高。

交易時應注意什么？

需要提醒廣大投資者的是，通過上期所經紀會員參與交易是廣大投資者參與黃金期貨交易的唯一合法途徑。一方面，上期所會員沒有二級代理。也就是說，除了上期所的期貨經紀會員，任何單位和個人都無資格辦理投資者開戶業務并代理投資者進行黃金期貨交易。另一方面，參與地下炒金活動是非法的，在非法期貨交易中，資金和交易的安全無法得到保障。孫曉旭

延伸

四種渠道可投資黃金

早報記者 孫曉旭

去年以來，國際黃金震蕩上行。回顧2005年、2006年，黃金分別走出最大收益為18.04％和41.47％的上漲空間。專家分析稱，美元步入疲軟格局、油價下跌空間有限等因素將支撐黃金行情趨勢向好。市場更是預期，美聯儲可能在本月降息0.5個百分點，這必將使美元進一步走軟，從而增加作為避險工具的黃金投資的吸引力。目前投資者可有以下四個渠道投資黃金：

■紙黃金

投資者的買賣交易記錄只在個人預先開立的“黃金存折賬戶”上體現，不發生實金提取和交割，個人通過把握市場走勢低吸高拋，賺取黃金價格的波動差價。買賣一次收取1元/克的手續費，但一次購買量超過1000克可享受一定折扣。每筆申報交易起點數額為10克，買賣申報是10克及大于10克的整克數量。

目前，四大商業銀行與其他幾家銀行都有相關業務。投資者只要帶著身份證與不低于購買10克黃金的現金，就可到銀行開設紙黃金買賣專用賬戶。

■實物黃金

廣義實物金可分為紀念性和裝飾性實物金，以及投資性實物金。包括紀念類金條與金幣、各類黃金首飾制品等。

投資性實物金在黃金交易所交易，紀念性金幣、金條可以在銀行或者產品代銷點購買。裝飾性的實物金在金店購買。目前，實物黃金產品包括工商銀行上海市分行的“金行家”、高賽爾金銀有限公司的“高賽爾金”、中國建設銀行的“龍鼎金”、中金黃金的“中國黃金投資金條”和奧運金條等。

■黃金衍生品

黃金衍生品目前主要為上海黃金交易所的黃金現貨延期交易和中行推出的黃金期權，都屬于準期貨性黃金交易，杠桿效應大。其中，參與黃金現貨延期交易須通過代理公司在上海黃金交易所來立賬，最低保證金為10%，交易方式為“T+0”：中行的黃金期權產品“兩金寶”的投資起點金額為10盎司美元或等值美元。

■黃金期貨

黃金期貨為在上海期貨交易所上市的黃金期貨合約。投資者參與黃金期貨交易須到期貨公司開立賬戶，通過網絡或電話委托進行交易。

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