股票換手率高好不好-交易百科

今天這篇推文咱們像朋友一樣，來說點心里話。

挖掘基的家人是從90年上交所成立之初就進場歷練的老股民。耳濡目染之下，挖掘基也是早早入市。把投資理財作為日常愛好之后，到現在也已經經歷了好幾輪牛熊的考驗。

在這個過程中，挖掘基對市場又愛又恨。

“愛”在于，普通股票型基金指數在過去十年里漲了3.4倍，挖掘基作為一個平凡的打工人，的確吃上了肉，也從中收獲了些許成就感。（來源：Wind，Wind普通股票型基金指數，截至2021-12-31）

而“恨”在于，市場先生的脾氣真的猜不透，很難跟他好好相處。所以常有人說，頂級交易高手都沒什么頭發。

這些年的經歷，逐漸演變成了對市場的敬畏：永遠不空倉、永遠不滿倉、不猜頂、不逃底、保持交易紀律、堅持定投。

按理說這么久了，心態應該已經成熟了，至少也是死豬不怕開水燙了。誠然，挖掘基全倉跌停都見過，日內波動幾個點早就習以為常，根本沒在怕的。

但這幾天的挖掘基逐漸開始變得狂躁，又有了刪號重練的沖動。

為啥？這時不時就爆發的“多殺多”的踩踏場面實在看不下去了。

大多數個股不管業績、無論預期，都經歷了無差別的下跌。周二盤中發起沖鋒然后無奈低走偃旗息鼓那一刻，想到這部分被埋的資金今早可能要出逃，挖掘基整個裂開。

周三的高開低走就更是無語了，盤中上證指數更是20年7月28日以來首次跌破3200點，恐慌程度都溢出屏幕了，真的是“蝦仁豬心”……

好在下午1點48分，指數觸底反彈，上證指數從最多-4.3%拉回-1.1%，深證成指從-5.2%拉回-1.1%，創業板指從-4.6%拉回-0.6%。

有一說一，吃面歸吃面，這碗面明顯小很多，指數“深V反彈”收出一根亮眼的大長腿，有效地穩住了“軍心”，也拉住了不少朋友銷戶的手。

不管怎么說，從歷史經驗來看，如果不少老股民、老基民開始出現這種“狂躁”的癥狀，一般來說距離市場的底部就不遠了。

雖然大盤不穩，大家都很難盈利。但是，老基民畢竟是老基民，面對下跌，挖掘基已經總結出了一套自己的應對之法。

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// 先看看市場在什么位置，判斷當下的處境

挖掘基跟大家說過很多次，我們對于風險的感知有時候是比較主觀的，卻未必真實。

比如連續大漲的時候，每位投資者喜氣洋洋往里沖，沒有人會覺得有風險。然而這個時候，大家心中被上漲的興奮所填滿，往往容易忽視市場中巨大的泡沫，忽視掉真正的風險。

當市場位于底部區間的時候，空氣中都會彌漫著悲觀，關于“熊市”的論調不絕于耳，投資者往往會認為此時市場風險很高，心理壓力很大，但是這種大盤3300多點附近的急跌，真實風險往往較低。

因為經歷連續下跌之后，大部分不堅定的籌碼已經被洗掉了，對于放眼中長期的投資者而言，反而是入場的好機會。跌出性價比之后，做多的資金一旦形成合力，市場也將迎來反轉。

那么如何“真實”的判斷我們的處境是否有危險呢？還是應該看看當下的市場處在什么位置。

推薦兩個方法，一看估值，二看換手率。

估值方面

市盈率就是判斷估值的重要指標，挖掘基前幾天也說過，當下的A股和去年同期相比本就不貴，經過這幾天的恐慌性殺跌，又變得更便宜了。

截至2022-3-9，萬得全A的市盈率-TTM為17.6倍，處于近5年的34%分位數處，已經回落到了20年4月的水平。

上證指數的估值就更便宜了，市盈率-TTM只有12.6倍，處于近5年的16.8%分位數處，比16年熔斷的時候還低。

回顧20年4月，彼時的A股剛經歷了疫情黑天鵝的重擊，全球經濟陷入停滯。疫情會持續多久？不知道。影響多大？也不知道。雖然有寬松的貨幣政策加持，但是對未來的預期并不十分明朗。

而當下的戰爭從歷史來看影響基本都是脈沖式的，一切都會過去，中國股市運行邏輯還是我們自身基本面，“穩增長”也在逐步發力，對市場的信心理應更強，A股的估值理應更高才對。

挖掘基個人感覺，今天這一波之后，大部分恐慌殺跌盤應該被逼出來了，加速下跌之后，往往會有做多的資金進場，還在場內的我們是時候鎮定下來了。

換手率方面

換手率衡量的是買賣雙方交易的的活躍性，高換手率無一例外出現在階段性頂部區域。以全A換手率為例，當換手率超過2%可以認為位于階段性頂部區域。

也不是說觸及2%，指數就會馬上掉頭下跌，因為上漲和下跌都有一定的慣性，但隨著時間的拉長，獲得正收益的概率會降低。比如說最近一次換手率進入到頂部區間是去年的9/8-9/10三天（均超過2%），隨后指數開始回調。

（來源：Wind，2012.3.9-2022.3.8）

截至2022-3-8，萬得全A的換手率為1.3%，處于中性略偏高的水平，遠遠談不上過熱，交易也不擁擠。

因此，從這兩方面來看，A股似乎并沒有處于歷史上的大熊市之前經歷的那樣危險的境地，無需過于擔憂。

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// 大跌之際，正好審視自己的持倉

面對較大幅度的回撤，出現擔憂是正常的。但成功的投資本就是一場反人性的修行，必須具備“人舍我取”的逆向思考能力。

歷史總是在不斷的循環往復，每一輪的行情總是在絕望中產生、在猶豫中上漲、再在瘋狂中退潮，隨大流是無法戰勝大勢的。

背后的道理很容易理解。挖掘基舉過這個例子：

當一件商品被炒作到1000元時大家會瘋搶，所有人都認可它的價值，認為它應該值更多錢；如果跌到50元，就會變成無人問津，甚至有人說它是垃圾。但這件商品本身沒有發生任何變化，按理說跌回50元應該買入才對，但這就是投資中的人性，越是下跌就越是恐慌，恨不得把過去的邏輯全部推翻。

我們必須要知道一個事實，A股并非總是理性的，市場短期是一臺投票機，漲跌短期都是交易層面的博弈，而一個大的趨勢一旦形成，通常要演繹到極致開始修復回歸。比如說殺跌，通常也要殺到恐慌盤紛紛選擇割肉交出帶血的籌碼，才開始拉升。

誠然，中間的過程可能會相當煎熬，尤其是一天天的陰跌，真的就是鈍刀割肉。

但對于長期看好的板塊，具備一定的投資信念也很重要，因為市場長期是一臺投票機，優質公司的股價下跌并不會削弱公司的護城河和競爭力，相反，當估值降到一定區間后，中長期投資的價值反而有所提升。

持倉股票下跌之際，不妨問問自己：

買入的邏輯變了嗎？公司的基本面有問題嗎？發展前景仍然良好嗎？

如果都不是，無非就是市場動蕩殺估值。

好公司并不等于股價永遠漲，長期的大牛股都是在波動中產生的，震蕩和掉坑是常態。但這類資產的特點就在于，即便經歷了較大幅度的回撤，也有望在內在價值的催化之下，越過前高繼續前行。

基金也是類似的道理。偏股型基金持有的底層資產是股票，股市震蕩，基金凈值也可能下跌。

比如我們看獲得2021年“五年期開放式股票型持續優勝金牛基金”獎的某只基金，2016年初至2020年底的五年間里有過多段下跌期，但這并不影響其長期績優，期間累計凈值增長率超74%。

某五年期金牛基金五年間凈值走勢圖

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