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價值因子技高一籌，白馬股受商場親睞

《出資·寬視點》(20180114)：價值因子技高一籌，白馬股受商場親睞

本周出資視點

1、價值仍舊技高一籌

從曩昔一周價值和生長之間的相對體現來看，價值仍舊技高一籌。在體現最好的十個因子中價值因子據2個座位，生長因子也占有1個座位，價值因子中的最近年報的市盈率（EP_LYR）、翻滾曩昔12個月的市盈率（EP_TTM）體現均進入前十，生長因子中單季度凈利潤同比增長率（Gr_Q_Earnings）體現也進入前十；而在體現最差的十個因子中，價值因子和生長因子各占有1個座位。

2、白馬股受商場喜愛

曩昔一周質量類因子體現強勢，其間總資產收益率（ROA_TTM）和凈資產收益率（ROE_TTM）體現均進入前十，短期內具有較高盈余才能的白馬股體現搶眼。

3、剖析師心情因子體現強勢

曩昔一周心情因子體現搶眼，最近年度共同預期EPS一個月的改變（EPS_FY0_R1M）在一切因子中排名榜首，剖析師歸納評級3個月改變（Rating_R3M）體現也進入前十，剖析師共同預期大幅提高個股受商場喜愛。

4、本周觀念

曩昔一周從咱們給出的價值生長的相對體現來看，價值因子體現仍舊略占優勢。從巨細盤維度來看，小盤股體現有所復蘇，流轉市值對數因子的職業中性多空收益達0.72%。此外，曩昔一周質量類因子體現強勢，具有較高盈余才能的白馬股近期顯著更受商場親睞。值得注意的是，剖析師心情類目標曩昔一周體現相同搶眼，短期內剖析師共同預期大幅提高的個股受重視度顯著提高。歸納近期商場風格，咱們主張價值生長維度采納均衡偏價值的裝備，巨細盤維度主張采納均衡裝備。

商場回憶

曩昔一周首要商場指數漲跌紛歧。上證綜指上漲1.10%，滬深300指數上漲2.08%，深證成指上漲1.05%，中證500指數跌落0.28%，中小板指上漲0.52%，創業板指跌落0.87%。

曩昔一周職業指數漲跌參半，家電、食品飲料、房地產、銀行和非銀行金融等職業體現居前，電力設備、機械、國防軍工、通訊和建材等職業體現居后。

圖1、首要商場指數本周體現

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖2、職業指數本周體現

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

股票收益率的相關系數以及估值之間的差異性可以在必定程度上反響當時商場上自下而上選股時機的巨細。2016年7月以來，兩兩相關系數中位數持續下降。曩昔一周，個股兩兩相關系數中位數比上星期持續下降；國證1000指數和國證2000指數估值差與上星期根本相等，短期內選股時機有所增加。

圖3、A股一切股票兩兩相關系數中位數（曩昔一年）

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖4、國證1000估值差

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖5、國證2000估值差

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

因子體現

從曩昔一周價值和生長之間的相對體現來看，價值仍舊技高一籌。在體現最好的十個因子中價值因子據2個座位，生長因子也占有1個座位，價值因子中最近年報的市盈率（EP_LYR）、翻滾曩昔12個月的市盈率（EP_TTM）體現均進入前十，生長因子中單季度凈利潤同比增長率（Gr_Q_Earnings）體現也進入前十；而在體現最差的十個因子中，價值因子和生長因子各占有1個座位。曩昔一周質量類因子體現強勢，其間總資產收益率（ROA_TTM）和凈資產收益率（ROE_TTM）體現均進入前十，短期內具有較高盈余才能的白馬股體現搶眼。此外，曩昔一周心情因子體現搶眼，最近年度共同預期EPS一個月的改變（EPS_FY0_R1M）在一切因子中排名榜首，剖析師歸納評級3個月改變（Rating_R3M）體現也進入前十，剖析師共同預期大幅提高個股受商場喜愛。

圖6、曩昔一周因子體現（體現最好和最差的十個因子）

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖7、因子翻滾52周體現（體現最好的五個因子）

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖8、因子翻滾52周體現（體現最差的五個因子）

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖9-圖11咱們給出了價值、生長、回轉、心情、買賣行為和市值6大類風格因子曩昔三年以來的體現。曩昔一周價值、生長、回轉、心情、買賣行為和規劃因子的職業中性多空收益分別為0.80%、0.25%、0.51%、1.51%、0.04%和0.72%。

圖9、價值、生長和心情大類風格因子曩昔三年體現

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖10、回轉和買賣行為大類風格因子曩昔三年體現

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

圖11、規劃因子曩昔三年體現

數據來歷：Wind資訊，興業證券經濟與金融研究院收拾

本周觀念

曩昔一周首要商場指數漲跌紛歧。兩市成交比前一周略有放量，兩市日均成交約為4980億。從融資余額來看，曩昔一周兩市融資余額比之前一周顯著增加，到1月11日，兩市融資余額達10455億元。

曩昔一周從咱們給出的價值生長的相對體現來看，價值因子體現仍舊略占優勢。從巨細盤維度來看，小盤股體現有所復蘇，流轉市值對數因子的職業中性多空收益達0.72%。此外，曩昔一周質量類因子體現強勢，具有較高盈余才能的白馬股近期顯著更受商場親睞。值得注意的是，剖析師心情類目標曩昔一周體現相同搶眼，短期內剖析師共同預期大幅提高的個股受重視度顯著提高。歸納近期商場風格，咱們主張價值生長維度采納均衡偏價值的裝備，巨細盤維度主張采納均衡裝備。

危險提示：本陳述模型及定論悉數依據對歷史數據的剖析，當商場環境改變時，存在模型失效危險。

證券研究陳述：《出資寬視點20180114：價值因子技高一籌，白馬股受商場親睞》

任瞳

SAC執業證書編號：S0190511080001

周靖明

SAC執業證書編號：S0190517070009

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